Respostas capitulo 2 - gitman

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Até 2-6
	Exercícios Domiciliares: Administração Financeira
Anderson Carlos Rodrigues
	AA 2-1
	Índice			Muito alto			Muito baixo
	Índice de Liquidez Corrente			Significa que a empresa é bem capaz de saudar suas dívidas, pois tem muitos ativos.			Significa que a empresa esta em risco de insolvência pois tem poucos ativos para pagar dividas.
	Giro de Estoque			Demonstra que a empresa rapidamente vende seus produtos e repõe seu estoque.			Significa que a empresa tem dificuldade em girar o estoque, isto é o produto fica parado por muito tempo antes de ser vendido.
	Cobertura de Juros			--X--			Demonstra que a empresa tem tido pouco lucro ou pago muitos juros, pois o pagamento dos juros tem tomado a lucratividade da empresa.
	Margem de Lucro Bruto			Significa que a empresa vende seus produtos com boa lucratividade, isto é, o CMV é baixo comparado ao preço de venda dos produtos.			Significa que a empresa tem praticado preços de vendas muito baixo ou está tendo um alto CMV o que pode conduzir a empresa a um cenário de prejuízo.
	Retorno de ativo total			--X--			Demonstra que a empresa tem sido pouco capaz de gerar dinheiro com o atual volume de capital investido no negócio.
	AA 2-2
	Balanço Patrimonial em 31 de dezembro de 2003
	Ativos					Passivos
	Caixa			30,000		Contas a Pagar			120,000
	Títulos Negociáveis			25,000		Títulos a Pagar			160,000
	Contas a Receber			200,000		Despesas a Pagar			20,000
	Estoques			225,000		Total de Passivo Circulante			300,000
	Total de Ativo Circulante			480,000		Exigível de Longo Prazo			600,000
	Ativo Permanente Liquido			1,020,000		Patrimônio Liquido			600,000
	Total de Ativos			1,500,000		Patrim. Liquido + Passivos			1,500,000
	Receita de Vendas:			1,800,000
	Margem de Lucro Bruta			25%			Os cálculos que não estão aqui podem ser vistos em folha anexa identificados com o número do exercício.
	Giro de Estoque			6
	Prazo médio de Recebimento			40 dias	5,000
	Índice de Liq. Corrente			1.6
	Giro de Ativo Total			1.2
	Índice de Endividamento geral			60%
	CMV			1,350,000
	2-1
	O Demonstrativo de Resultados tem por objetivo demonstrar a atuação da empresa em um exercício, mostrando principalmente a Receita obtida pela empresa com a comercialização de seus produtos e serviços, e o custo que a empresa teve nestes produtos e serviços, alem disso demonstra as despesas incorridas para a empresa estar ativa e por fim a conversão de receitas em lucros, antes e depois de juros e impostos.
O Balanço Patrimonial faz um apanhado geral da contabilidade da empresa, mostrando quanto a empresa possui (ativos), quanto a empresa deve (passivos) e seu patrimônio liquido, e no caso, trazendo a comparação entre exercícios fiscais, demonstra também a evolução da empresa de um ano para o outro, o que fornece informações importantes como o aumento ou redução dos ativos e passivos.
A Demonstração de Lucro Retido, trás a informação dentro de um ano fiscal, de quanto a conta Lucro Retido aumentou ou diminuiu no decorrer do ano, isto é, depois de pagar tudo que a empresa deve apos o balanço e demonstrativo de resultados, em termos de impostos e dividendos, quanto sobrou para na conta Lucro Retido da empresa.
	2-2				(1)
Demonstração		(2)
Tipo de Conta
	Ações ordinárias (valor nominal)				BP		PL
	Ações preferenciais				BP		PL
	Ágio na venda de ações				BP		PL
	Aplicações financeiras de curto prazo 				?		R
	Caixa				BP		AC
	Contas a pagar 				BP		PC
	Contas a receber 				BP		AC
	Custo dos produtos vendidos 				DRE		?
	Despesa administrativa 				DRE		D
	Despesas a pagar 				BP		D
	Despesas de venda 				DRE		D
	Despesas financeiras 				DRE		D
	Despesas gerais 				DRE		D
	Despesas operacionais 				DRE		D
	Depreciação 				BP		AP
	Depreciação acumulada 				BP		AP
	Dívidas de longo prazo				BP		ELP
	Dividendos de ações preferenciais 				BP		AC
	Prédios 				BP		AP
	Equipamentos				BP		AP
	Estoques 				BP		AC
	Imposto de renda 				DRE		D
	Títulos a pagar 				BP		PC
	Lucros retidos				DRE		AC
	Máquinas				BP		AP
	Receita de vendas				DRE		AC
	Terrenos				BP		AP
	Veículos				BP		AP
	2-3	Contas Mencionadas:		Faturamento Serviços		180,000	Desp. Mat Escritório		5,200
				Pró-labore de Cathy		48,000	Desp. Viagem (dedut)		8,500
				Salário Escriturário		24,000	Aluguel Prédio		16,200
				Salário Auxiliar		18,000	Desp. Depreciação		7,800
				Despesa Contrib Sindic		17,300	Desp. Financ. (Juros)		7,500
				IR		30%
		Demonstrativo de Resultados - 31/12/2003 - Autônoma Cathy Chen
		Receita com os Serviços Prestados					180,000
		Menos: Despesas Operacionais Dedutíveis
		Pró-labore Cathy Chen				48,000
		Salário dos Funcionários				42,000
		Despesas com Viagens				8,500
		Despesas de Contribuições Sindicais				17,300
		Despesas com Aluguel				16,200
		Despesa com Depreciação				7,800
		Despesas Operacional: Mat Escritório				5,200
		Resultado Operacional					35,000
		Menos: Despesas Financeiras				7,500
		Lucro Líquido antes do IR						27,500
		Menos: Imposto de Renda						8,250
		Lucro Liquido depois do IR						19,250
		Avaliação Financeira
		Margem de Lucro Operacional = 			35,000		19.4%
					180,000
		Margem de Lucro Líquido =			19,250		10.7%
					180,000
		Cobertura de Juros =			27,500		3.67
					7,500
		Conclusões: A empresa demonstra ter boas margens de lucro operacional e líquido, e também um com índice de Cobertura de Juros, que mede a capacidade da empresa de pagar juros.
Observações: O valor mencionado com contribuição sindical dos funcionários não é uma despesa, pois é recolhida do funcionário e paga ao sindicado, entretanto, para efeito de cálculo no exercício toda a Contribuição Sindical foi considerada como de Sindicato Patronal e portanto considerada como Despesa.
	2-4	Informações:		Lucro antes IR (LAIR)		218,000		85000	Ações Ord.
				Alíquota de IR		40%
				Dividendos aos Aç Pref		32,000
		Lucro Líquido antes do Imposto de Renda:				218,000
		Menos: Imposto de Renda (40%)				87,200
		Lucro Líquido depois do Imposto de Renda				130,800
		Menos: Dividendos Pagos a Acionistas Pref.				32,000
		Lucro Disponível aos Acionistas Ordinários				98,800
		LPA ( Lucro por Ação Ordinária)			98,800	$1.16
					85,000
		Paramento de Dividendos aos Acionistas Ordinários =					$0.80	por ação
		Total de Pagamento ao Acionista Ordinário =					$68,000
		Transferido para o Lucro Retido da Empresa =					$30,800
	2-5
	Balanço Patrimonial - Owen Davis - 31/12/2003
	Ativos				Passivos
	Caixa			215.00
	Aplic. Financ. Crt Przo			75.00	Contas a Pagar		220.00
	Contas a Receber			450.00	Títulos a Pagar		475.00
	Estoques			375.00	Despesas a Pagar		55.00
	Equipamentos			140.00	Dívidas de Longo Prazo		420.00
	Máquinas			420.00
	Móveis			170.00	Patrimônio Líquido
	Prédios			225.00	Ações Preferenciais		100.00
	Terrenos			100.00	Ações Ordinárias		90.00
	Veículos			25.00	Ágio na Venda de Ações			360.00
	Depreciação Acumulada			(265.00)	Reserva de Lucro		210.00
				1,930.00				1,930.00
						- 0
	Observação: Entende-se que as outras Contas de Despesa mencionadas no problema, são contas que já foram pagas e que portanto não parte do Passivo da Empresa. O lançamento de Receita de Vendas não faz parte do balanço. Como há diferença entre as contas de Ativo e Passivo, possivelmente deve haver uma conta de Reserva de Lucro não mencionada.
	2-6
		Apresentou Lucro Líquido de :			1,365,000
		Balanço Patrimonial - Conrad Air, Inc. - 31/12/2003 - Dado original no exercício
		Ativos				Passivos
		Caixa			120,000	Contas a pagar			70,000
		Aplic Financeiras de curto prazo			35,000	Instituições financeiras a pagar			55,000
		Contas a receber			45,000	Total Passivo Circulante			125,000
		Estoques			130,000	Exigível de longo prazo			2,700,000
		Total Ativo Circulante			330,000	Total Passivo			2,825,000
		Equipamentos			2,970,000	Ações ordinárias			500,000
		Prédios			1,600,000	Lucros retidos			1,575,000
		Total Ativo Imobilizado			4,570,000	Patrimônio Líquido			2,075,000
		Ativo total			4,900,000	Passivos e patrimônio líquido			4,900,000
		Demonstrativo de Lucro Retido Encerrado em 31/12/2003					CONCLUSÕES:
		Saldode Lucro Retido do ano anterior				725,000	-
		Mais: lucro líquido depois do IR				1,350,000
		Menos: Dividendos Pagos				(500,000)
		Saldo de Lucro Retido 31/12/2003				1,575,000
		Cenário A: Não pagou dividendos e investiu o $ em aplicações financeiras de curto prazo.
		Apresentou Lucro Líquido de :			1,365,000
		Balanço Patrimonial - Conrad Air, Inc. - 31/12/2003 - Dado original no exercício
		Ativos				Passivos
		Caixa			120,000	Contas a pagar			70,000
		Aplic Financeiras de curto prazo			535,000	Instituições financeiras a pagar			55,000
		Contas a receber			45,000	Total Passivo Circulante			125,000
		Estoques			130,000	Exigível de longo prazo			2,700,000
		Total Ativo Circulante			830,000	Total Passivo			2,825,000
		Equipamentos			2,970,000	Ações ordinárias			- 0
		Prédios			1,600,000	Lucros retidos			2,575,000
		Total Ativo Imobilizado			4,570,000	Patrimônio Líquido			2,575,000
		Ativo total			5,400,000	Passivos e patrimônio líquido			5,400,000
		Demonstrativo de Lucro Retido Encerrado em 31/12/2003					CONCLUSÕES:
		Saldo de Lucro Retido do ano anterior				725,000	Neste cenário a empresa salta de um lucro líquido de $1350mi para $1850mi e o fechamento de ativo passa a $5400mi.
		Mais: lucro líquido depois do IR				1,850,000
		Menos: Dividendos Pagos				- 0
		Saldo de Lucro Retido 31/12/2003				2,575,000
		Cenário B: Pagou dividendos de $500mil e usou o restando do LL para saldar dívidas de L.Prazo.
		Lucro no cenário zero:			1,365,000
		Balanço Patrimonial - Conrad Air, Inc. - 31/12/2003 - Dado original no exercício
		Ativos				Passivos
		Caixa			120,000	Contas a pagar			70,000
		Aplic Financeiras de curto prazo			35,000	Instituições financeiras a pagar			55,000
		Contas a receber			45,000	Total Passivo Circulante			125,000
		Estoques			130,000	Exigível de longo prazo			1,350,000
		Total Ativo Circulante			330,000	Total Passivo			1,475,000
		Equipamentos			2,970,000	Ações ordinárias			500,000
		Prédios			1,600,000	Lucros retidos			2,925,000
		Total Ativo Imobilizado			4,570,000	Patrimônio Líquido			3,425,000
		Ativo total			4,900,000	Passivos e patrimônio líquido			4,900,000
		CONCLUSÕES:
		O pagamento dos exigíveis de longo prazo é uma "redução de passivos", ou seja, diminuição de uma dívida, o que acarreta mais dinheiro na conta Lucro Retido, como visto $2.925.000
		Cenário C: Pagou dividendos de $500mil e aplicou o restante na construção do novo hangar.
		Lucro no cenário zero:			1,365,000
		Balanço Patrimonial - Conrad Air, Inc. - 31/12/2003 - Dado original no exercício
		Ativos				Passivos
		Caixa			120,000	Contas a pagar			70,000
		Aplic Financeiras de curto prazo			35,000	Instituições financeiras a pagar			55,000
		Contas a receber			45,000	Total Passivo Circulante			125,000
		Estoques			130,000	Exigível de longo prazo			2,700,000
		Total Ativo Circulante			330,000	Total Passivo			2,825,000
		Equipamentos			2,970,000	Ações ordinárias			500,000
		Prédios			2,465,000	Lucros retidos			2,440,000
		Total Ativo Imobilizado			5,435,000	Patrimônio Líquido			2,940,000
		Ativo total			5,765,000	Passivos e patrimônio líquido			5,765,000
		CONCLUSÕES:
		Houve um aumento do ativo com a construção do Hangar, elevando os ativos para $5,765 mi, e o correspondente do passivo é a conta de lucros retidos ficando com $2,44mi
		Cenário D: Distribuiu todo o lucro aos seus acionistas
		Lucro no cenário zero:			1,365,000
		Balanço Patrimonial - Conrad Air, Inc. - 31/12/2003 - Dado original no exercício
		Ativos				Passivos
		Caixa			120,000	Contas a pagar			70,000
		Aplic Financeiras de curto prazo			35,000	Instituições financeiras a pagar			55,000
		Contas a receber			45,000	Total Passivo Circulante			125,000
		Estoques			130,000	Exigível de longo prazo			2,700,000
		Total Ativo Circulante			330,000	Total Passivo			2,825,000
		Equipamentos			2,970,000	Ações ordinárias			1,865,000
		Prédios			1,600,000	Lucros retidos			210,000
		Total Ativo Imobilizado			4,570,000	Patrimônio Líquido			2,075,000
		Ativo total			4,900,000	Passivos e patrimônio líquido			4,900,000
		CONCLUSÕES:
		Houve apenas uma transferência entre contas do Passivo, da conta de Lucros Retidos para Ações ordinárias, por isso não ha variação no valor do balanço.
2-7 a 2-15
	2-7	Preço de Venda das Ações Ordinárias:			$ 9,50
		Vide resolução na folha manuscrita em anexo.
	2-8		Informações do Problema:
			Lucro Retido em 01/01/2003			928,000
			Lucro obtido em 2003 (Apos IR)			377,000
			Dividendos Preferenciais			47,000
			Saldo Lucro Retido em 31/12/2009			1,048,000
			Empresa tinha 140000 ações preferenciais em 2003
		A-
		Demonstrativo de Lucros Retidos em 31/12/2009
		Saldo Lucro Retido em 01/01/2003				928,000
		Mais: Lucro Liquido depois do IR				377,000
		Menos: Dividendos Preferenciais Pagos				47,000
		Menos: Dividendos Pagos em dinheiro Aç Ordinário				210,000	*
		Saldo de Lucro Retido em 31/12/2003				1,048,000
		*	A diferença só pode ser o que foi pago aos acionistas ordinários: $210.000
		B- Calcule o LPA em 2003
		Ações Ordinárias disponibilizadas em 2003:				140,000
	LPA =	Lucro Líquido Disponível aos Acionistas Ordinários =				(377 - 47)mil	$ 2.36
		Número de Ações ordinárias				140,000
		C- Dividendo pago por ação ordinária
		Dividendos Pagos em dinheiro Aç Ordinário =				210,000	$ 1.50
		Ações Ordinárias disponibilizadas em 2003:				140,000
	2-9	Em 2002 foram lançadas no mercado 5kk ações, foram vendidas 500k a $1 cada
		No final de 2002 essas ações valiam $500.000 + $500.000 de ágio:					1,000,000
			Demonstrativo de Lucros Retidos em 31/12/2009
			Saldo Lucro Retido em 01/01/2003				1,000,000
			Mais: Lucro Liquido depois do IR				700,000
			Menos: Dividendos Pagos				200,000
							- 0
			Saldo de Lucro Retido em 31/12/2003				1,500,000
	A-	Lucro Líquido em 2003:		$ 700,000
	B-	Em circulação em 2003 são 1.500.000, das quais 500.000 foram emitidas em 2002, portanto
		as ações emitidas em 2003 são: 1.500.000 - 500.000 =				1,000,000
	C-	$1 +	($ 4.500.000 / 1.000.000)=		$ 5.50
	D-	$1 +	(500.000 / 500.000 aç ) =		$ 2.00
	2-10
	A-	Comparar Índices financeiros de empresas em setores diferentes não reflete a posição da Empresa frente aos seus concorrentes do mesmo setor, alem disso ha setores que demandam maior investimento em ativos, o que influencia a composição do índice.
	B-	Empresas de energia elétrica demandam muito financiamento para seus projetos (redes de transmissão, geradoras) e essas empresas procuram financiar seus investimentos com longos prazos, o que conduz a um passivo circulante alto e como conseqüência, baixa Liquidez.
		No caso da empresa de alimentação o índice de liquidez é baixo porque os ativos circulantes da empresa são pequenos, pois ele vende muito à vista e quase nada à prazo.
		A baixa liquidez seca da empresa de energia é explicada também pelo fato deste tipo de empresa demandar muito financiamento e com isso elevar seu Passivo Circulante.
		A baixa liquidez seca da rede de lanchonetes está relacionada ao fato dela necessitar de muito estoque (e de produto não acabado), o que reduz o valor da liquidez seca já que não é fácil transformar esse estoque em dinheiro para liquidar dívidas.
	C-	Empresas de energia elétrica tendem a preferir fazer financiamentos bem longos porque seus projetos também são de longa durabilidade, então ela pode concluir seu projeto, começar a obter lucro deste projeto e utilizar parte desse lucro para pagar o financiamento.
Por um outro lado, para a empresa de software, onde os projetos tem uma longevidade pequena, se ela pensar em financiamentos de longo prazo, acontecerá do projeto de software sair do mercado após poucos anos e ela ainda ter que continuar pagando o financiamento.
Obs: Entendendo-se que financiamentos de longo prazo estão relacionados utilizar "muito dinheiro de terceiros".
	D-	Em geral, empresas de software são empresas com alto grau de risco por trabalharem diretamente com Inovação Tecnológica, um concorrente pode lançar um produto ligeiramente melhor no mercado e fazer com que suas vendas rapidamente caiam.Já em setores mais conservadores da economia, o risco é menor porque ha diversas barreiras a entrada de novos concorrentes e é um mercado que permanece sem grandes transformações por muitos anos, o que garante a estabilidade deste tipo de negócio.
	2-11				2000	2001	2002	2003
		Total de Ativos Circulantes			16,950	21,900	22,500	27,000
		Total de Passivos Circulantes			9,000	12,600	12,600	17,400
		Estoques			6,000	6,900	6,900	7,200
		Liquidez Corrente			1.88	1.74	1.79	1.55
		Liquidez Seca			1.22	1.19	1.24	1.14
	A-	A empresa tem diminuído sua liquidez ano a ano em ambos os índices.
	B-	Pelos números observa-se que o índice de liquidez corrente da empresa vem diminuindo como conseqüência de um aumento maior dos Passivos Circulantes do que dos Ativos Circulantes, o que demonstra que a empresa tem buscado financiamento no mercado.
		A empresa tem aumentado pouco os seus estoques, o que significa que o aumento nos ativos está relacionado ao oferecimento de mais crédito aos seus clientes e como conseqüência, vem diminuindo seu índice de liquidez seca.
	C-	A tabela confirma que a empresa tem mantido seus estoques aproximadamente constantes, como mencionado no item B.
	2-12 A-	Trimestre	Estoque		Estoque Médio Por Trimestre
		1	400,000		2,600,000	/4 =	650,000
		2	800,000		Faturamento		4,000,000
		3	1,200,000		Margem de Lucro Bruto		40%
		4	200,000		Custo Produtos Vendidos		2,857,143
		Giro de Estoque =		CPV	4.40
				Estoque
		Idade Média do Estoque=		4 trimestres	0.91	trimestres	aproximadamente 81 dias
				Giro de Est.
	B-	A empresa demonstra girar seus estoques mais rapidamente que seus concorrentes, o que indica que a empresa é mais ágil que seu concorrentes e com isso corre menos riscos numa eventual mudança do cenário de mercado.
	2-13	Mês de Origem		À Receber	Inadimplência		Vendas Anuais
		Julho		3,875.00	2%		2,400,000.00
		Agosto		2,000.00	1%
		Setembro		34,025.00	17%		Vendas Médias Mês
		Outubro		15,100.00	8%		200,000.00
		Novembro		52,000.00	26%
		Dezembro		- 0	0%		Prazo de Crédito Conced.
		Saldo Contas a Receber		107,000.00	Divida Média:		30 dias
					11%
	Avaliação:	Considerando que estamos em Janeiro, e que portanto as dívidas de dezembro ainda não venceram, a empresa tem um índice de inadimplência de 11% o que pode ser considerado alto, dependendo do mercado de atuação.
					Atraso	X
		Julho		3,875.00	150 dias	581,250
		Agosto		2,000.00	120 dias	240,000
		Setembro		34,025.00	90 dias	3,062,250
		Outubro		15,100.00	60 dias	906,000
		Novembro		52,000.00	30 dias	1,560,000
		Dezembro			0 dias	- 0
				107,000.00		59 dias	é o tempo médio com que
							os clientes pagam.
	B-	Se 70% das vendas fossem realizadas entre julho e dezembro e os Valores a Receber fossem os mesmos, a empresa teria uma dívida ativa menor que os 11% mencionados, o que seria melhor para a empresa.
	2-14
	A-	Pelos dados do diagnóstico nota-se que ele tem um índice de liquidez próximo a média do setor, variando apenas (0,5), entretanto o Índice de liquidez seca da empresa é 55% maior que a média do setor, portanto observa-se que o problema está na composição de seus Ativos Circulantes, ele tem uma quantidade de estoque muito maior do que a média do setor. A observação de que seu giro de estoque é bem menor que o dos concorrentes corrobora com a tese de que ele tem mais estoques do que deveria ter, portanto a providencia é tentar reduzir seus estoques.
	B-	A empresa tem oferecido aos seus clientes, prazos de pagamentos muito maiores do que os observados para o setor, portanto a empresa deve esforçar-se em reduzir os esses prazos de pagamentos oferecidos aos clientes, e com isso melhorar o seu caixa.
	C-	A empresa tem pago suas contas com prazo menor do que o setor, somando-se ao fato de oferecer mais prazo aos clientes, a empresa deve estar numa situação de caixa em baixo nível. Sugerir que a empresa deve comprar com maiores prazos pode ser complicado pois teríamos que analisar as opções de crédito do setor, entretanto, talvez a empresa esteja optando por pagar seus fornecedores mais rapidamente, mesmo tendo possibilidade de obter crédito com custos razoáveis.
	D-	Espera-se que com essas recomendações a empresa reduza o tamanho de seus estoques, o que permitirá que a empresa tenha ativos mais líquidos que podem ser importantes quando surge uma nova oportunidade de negócios. Alem disso, ela terá que girar mais o estoque, o que fornece maior segurança caso hajam mudanças nas preferências dos consumidores. O que talvez não seja eficaz é tentar saldar suas dívidas com maior prazo, pois como citado pode ser uma empresa nascente sem muito crédito no mercado, ou talvez seus fornecedores cobrem caro por esse período maior de crédito.
	2-15	Calculo dos Índices de Endividamento para conhecer a saúde financeira da empresa.
		Índice de Endividamento Geral :			36,500,000	73%
					50,000,000
		Índice de Cobertura de Juros:			2,000,000	2.00
					1,000,000
	Índice de cobertura de pagamentos fixos:
				2,000,000 +	200,000		=	0.815
			1,000,000 +	200,000 +	800,000 +	100,000	x 1/1-0,4
		Índice			Creek Enterpr.	Setor
		Índice de Endividamento Geral :
					73%	51%
		Índice de Cobertura de Juros:
					2.00	7.3
		Índice de cobertura de pagamentos fixos:
					0.815	1.85
	Conclusão:	A empresa está mais endividada que as outras empresas do setor, alem disso tem menor capacidade de cobrir os juros cobrados dela, e tem uma capacidade de gerar lucros para cobrir seus pagamentos fixos bem menor que a média do setor. Portanto o banco não deveria emprestar o dinheiro, ou emprestar mas com juros bem altos e boas garantias no caso de insolvência.
Página &P
2-16 a 2-23
	2-16
						2002	2003	Avaliação
	Receita de Vendas					100%	100%			30,000,000
	Menos: Custo dos Produtos Vendidos					65.9%	70.0%	pior		21,000,000
	Lucro Bruto					34.1%	30.00%	pior		9,000,000
	Menos: Despesas Operacionais
	Despesas de Venda				12.7%		10.00%	melhor		3,000,000
	Despesas Gerais e Adm				6.3%		6.00%	melhor		1,800,000
	Despesas de Alugueis				0.6%		0.67%	pior		200,000
	Despesas de Depreciação				3.6%		3.33%	melhor		1,000,000
	Total de Despesas Operacionais					23.2%	20.00%	melhor		6,000,000
	Resultado Operacional					10.90%	10.00%	pior		3,000,000
	Menos: Despesas Financeiras					-1.50%	-3.33%	pior		1,000,000
	Lucro Líquidos antes do Imposto de Renda					9.40%	6.67%	pior		2,000,000
	Menos: Imposto de Renda					-3.80%	-2.67%	melhor		800,000
	Lucro Líquido depois do imposto de Rendas					5.60%	4.00%	pior		1,200,000
	Menos: Dividendos de Ações Preferenciais					-0.10%	-0.33%	melhor		100,000
	Lucro Disponível aos Acionistas Ordinários					5.50%	3.67%	pior		1,100,000
	A área que exigem mais análise e investimento é com relação ao aumento do custo dos produtos vendidos que pioraram consideravelmente, as despesas operacionáis diminuiram e os outros ítens são consequencia destes dois citados.
	2-17
			Pelican Paper, Inc.		Timberland Forest, Inc.
	Ativo Total		10,000,000		10,000,000
	Capital Próprio total		9,000,000		5,000,000
	Exigivel Total		1,000,000		5,000,000
	Juros Anuais		100,000		500,000
	Vendas Totais		25,000,000		25,000,000
	LAJI		6,250,000		6,250,000
	Lucro Líquido		3,690,000		3,450,000
	Endividamento Geral				Cobertura de Juros
	Pelican:	1,000,000	0.1		Pelican:	6,250,000	62.5
		10,000,000				100,000
	Timberland:	5,000,000	0.5		Timberland:	6,250,000	12.5
		10,000,000				500,000
	A empresa Tiberland tem 5 vezes mais compromissos financeiros a saldar anualmente que a Pelican, Alem disso a Tiberland lucro 12 vezes mais do que paga de juros anualmente, enquanto a Pelican lucra 62 vezes mais.
				Pelican		Timberland
	Margem de Lucro Operacional			6,250,000	0.25	6,250,000	0.25
	Result Op/ Receita Vendas			25,000,000		25,000,000
	Margem de Lucro Líquida			3,690,000	0.1476	3,450,000	0.138
	Lucro Disp Aç Ord./Receita Vendas			25,000,000		25,000,000
	Retorno de Ativo Total			3,690,000	0.369	3,450,000	0.345
	Lucro Disp Aç Ord/Ativo Total			10,000,000		10,000,000
	Retorno de Capital Próprio			3,690,000	0.41	3,450,000	0.69
				9,000,0005,000,000
	A Pelican, se utiliza de mais capital próprio para suas atividades e obtem um Retorno deste capital de 41%, ja a Timberland conseguiu uma manobra de alavancagem financeira de tal forma que mesmo tendo que pagar mais júros, dá um retorno maior aos seus acionistas.
	C- A Timberland é mais rentável porque conseguiu financiar suas operações a um juro baixo e com este capital tomado emprestado ela investe nas suas operações e obtem lucros consideravelmente maiores do que paga de juros deste financiamento.
Quando o investido opta pelas ações da Timberland ele corre o risco da empresa por algum motivo não poder saldar suas dívidas, e a empresa tem menor lastro de capital próprio para saldar dívidas e portanto as suas ações tem um risco maior de rápida desvalorização. Alem disso pode acontecer de a Timberland não conseguir novo financiamento para financiar suas operações e com isso ter uma grande queda de das atividades e por consequencia, do lucro.
	2-18	Feito em folha manuscrita anexa para facilitar o entendimento das contas feitas.
	2-19	Feito em folha manuscrita anexa para facilitar o entendimento das contas feitas.
	2-20	Dados Fornecidos sobre a empresa Zach ao final de 2003
		Ativo Circulante		72,000		Passivo exigivel total		91,950
		Passivo Circulante		69,000		Ativo Total		150,000
		Estoque		45,500		LAJIR (Result. Operac.)		17,000
		Custo Prod. Vendido		106,000		Despesas Financeiras		6,100
		Contas a Receber		25,000		Lucro Bruto		54,000
		Receita de Vendas		160,000		Lucro depois de IR e Juros		6,540
		Vendas diárias médias		444		Número Ações Ordinárias		3,000
						Valor Ações Ordinárias		31,500
		Calculo de Indices da empresa Zach ao final de 2003
		Liquidez Corrente		1.04		Margem de Lucro Bruto		0.34
		Liquidez Seca		0.38		Margem de Lucro Liquido		0.041
		Giro de Estoque		2.33		Retorno Ativo Total		2.18
		Prazo Médio de Receb.		56.25		Retorno de Capital Prop.		0.09
		Endividamento Geral		0.61		Valor de Mercado/V.Patri		2.38
		Cobertura de Juros		2.79
	Liquidez:	Houve uma queda expressiva na liquidez da empresa de 2002 para 2003, o que significa que a empresa está agora com menor capacidade de saudar suas dívidas.B131
	Atividade:	O giro de estoque da empresa tem diminuido, o que significa que os produtos estão ficando nas prateleiras por mais tempo, o prazo de recebimento teve um estouro de 36 dias para 56 dias, é critico que a empresa reduza os prazos de pagamento oferecidos a seus clientes.
	Endivid.:	A empresa reduziu seu nível de endividamento, o que pode não ser bom, pois sugere que a empresa está pagando suas dívidas com prazo menos que seus concorrentes. Por um outro lado a empresa perdeu folego para cobrir seus juros, queda de 4 para 2,8.
	Rentabil.:	Houve uma queda na margem de lucro bruto da empresa, mas houve um aumento do lucro liquido, o que significa que a empresa está em momento de redução de seus custos operacionais. Por outro lado o Retorno sobre o Ativo Total tem diminuido, o rendimento alcançado com aquele volume de capital está diminuindo e é preocupante.
	Valor.Merc:	O valor de mercado da empresa teve um consideravel avanço de 2002 para 2003, o que pode ser explicado apenas pela valorização das ações da empresa no mercado.
							Analise Corte Transv.
2003	Série Temporal 2001-2003
	2-21		Valor real	Valor real	Média Set.	Valor Calc. 2003
			2001	2002	2003
	Liquidez corrente		1.4	1.55	1.85	1.67	Ruim	Bom
	Liquidez seca		1	0.92	1.05	0.88	Ruim	Ruim
	Giro de estoque		9.52	9.21	8.6	7.89	OK	Ruim
	Prazo méd Recebimento		45,0 dias	36,4 dias	35,0 dias	28.80	Ruim	Ruim
	Prazo méd Pagamento		58,5 dias	60,8 dias	45,8 dias	52.26	Bom	Ruim
	Giro do ativo total		0.74	0.8	0.74	0.83	Bom	OK
	Endividamento geral		0.20	0.20	0.30	0.35	Ruim	Ruim
	Cobertura de juros		8.2	7.3	8	7	Ruim	Ruim
	Cobertura de Pagamento		4.5	4.2	4.2	2.9	Ruim	Ruim		1,301,000
	Margem de lucro bruto		0.3	0.27	0.25	0.25	OK	Ruim		201,000
	Margem de lucro Operac.		0.12	0.12	0.10	0.13	Bom	Bom		250,000
	Margem de lucro líquido		0.062	0.062	0.053	0.06	Bom	Ruim
	Retorno do ativo total (ROA)		0.045	0.05	0.04	0.05	OK	OK
	Ret. do cap. Próprio (ROE)		0.061	0.067	0.066	0.090	Bom	Bom
	Lucro por ação (LPA)		$ 1,75	$ 2,20	$ 1,50	3.05	Bom	Bom
	índice preço/lucro (P/L)		12	10.5	11.2	13	OK	Bom
	V. de Merc./V.Patri (P/L)		1.2	1.05	1.1	1.16	OK	Bom
	Dados Fornecidos do Exercícios
	Ativo Circulante		2,000,000		Lucro Bruto		2,500,000
	Passivo Circulante		1,200,000		Lucro depois de IR e Juros		660,000
	Estoque		950,000		Pgto Amortiz. Anuais		100,000
	Custo Prod. Vendido		7,500,000		Juros - Desp. Financeiras		200,000
	Contas a Receber		800,000		Aliquota do IR		40%
	Receita de Vendas		10,000,000		Despesas com Alugueis		1,000
	Vendas diárias médias		27,778		Pgto Acionista Preferenc.		50,000
	Compras a Prazo Ano		6,200,000		Lucro Disp. Acionista Ord.		610,000
	Contas a Pagar		900,000		Número Ações Ordinárias		200,000
	Ativo Total		12,000,000		Patrimonio do Acionistas		6,800,000
	Passivo exigivel total		4,200,000		Preço Aç Ord 31-12-2003		39.50
	LAJIR (Result. Operac.)		1,300,000		Valor Patrimonial Aç Ord		34
	Despesas Financeiras		200,000
	Avaliação da Liquidez: A Liquidez corrente da empresa tem crescido desde 2001 e se não houver alteração, deve estar bem proxima a média do setor no próximo ano. A Liquidez corrente tem caido, possivelmente associado a um excesso de estoque.
	Avaliação da Atividade: Quanto aos prazos de pagamento e recebimento, a empresa vem piorando seus indices ano a ano e se distanciando cada vez mais da média do setor, entretanto o giro do ativo tem melhorado, isto é, a empresa tem aplicado melhor seus recursos (ativos).
	Avaliação do Endividamento: A empresa tem se endividado mais ano a ano e seu potencial de cobertura de juros e pagamentos fixos tem caido ano a ano, o que é um importante sinal de alerta para a empresa.
	Avaliação da Rentabilidade: As margens da empresa tem caido ano a ano, ainda que sejam superiores as médias do setor, isso pode estar relacionado a uma acomodação do setor dentro de certas médias, a empresa deve avaliar iniciativas para agregar mais valor aos seus protudos e conseguir lucro maior em cada operação.
	Avaliação do Valor de Mercado: A empresa tem melhorado seu valor de mercado e retorno aos acionistas mas isso pode não ser um bom sinal, talvez os acionistas estejam sangrando a empresa demais, deveriam reavaliar os pagamentos feitos aos Acionistas Preferenciais e o montante aplicado a conta Lucros Retidos.
	2-22	Margem de Lucro Líquida.			Indicadores da Empresa Johnson pelo Metodo Dupont em 2001
		5.9%
		Setor:	5.4%
				Retorno sobre ativos Totais
				12.4%
				Setor:	11.07%
		Giro de Ativo Total				Retorno sobre o Patrimonio Liquido
		2.11
		Setor:	2.05			21.8%
						Setor:	18.5%
				Multiplic. Alavancagem Financeira
				1.75
				Setor:	1.67
		Margem de Lucro Líquida.			Indicadores da Empresa Johnson pelo Metodo Dupont em 2002
		5.8%
		Setor:	4.7%
				Retorno sobre ativos Totais
				12.6%
				Setor:	10.01%
		Giro de Ativo Total				Retorno sobre o Patrimonio Liquido
		2.18
		Setor:	2.13			22.1%
						Setor:	16.9%
				Multiplic. Alavancagem Financeira
				1.75
				Setor:	1.69
		Margem de Lucro Líquida.			Indicadores da Empresa Johnson pelo Metodo Dupont em 2003
		4.9%
		Setor:	4.1%
				Retorno sobre ativos Totais
				11.5%
				Setor:	8.82%
		Giro de Ativo Total				Retorno sobre o Patrimonio Liquido
		2.34
		Setor:	2.15			21.2%
						Setor:	14.5%
				Multiplic. Alavancagem Financeira
				1.85
				Setor:	1.64
		Avaliação
		Quanto ao Retorno sobre o Patrimonio Líquido observa-se que a empresa tem mantido seus indices mais ou menos constantes, embora no setor tenha havido uma vertiginosa queda. A empresa Johnson tem conseguido uma Alavancagem Financeira muito melhor que a média do setor, o que tem colaborado com o resultado favoravel no Retorno sobre o Patrimonio. Quanto ao Giro do Ativo a empresa tambem tem sido mais eficiente que seus concorrentes, o que significa que ela tem empregado seu capital em ativos que geram resultados melhores que o setor.Exigem análise adcional
		Com relação as Margens de Lucro liquido seria importante que se analisasse mais de perto pois é constada uma queda acentuada neste indicador, portanto seria interessante analisar os dados da primeira coluna do Método Dupont onde se poderia encontrar a explicação para esta queda nas margens de lucro líquido.
					2001	2002	2003
		Johnson
		Multiplic. de Alavancagem financeira			1.75	1.75	1.85
		Margem de Lucro Líquida			0.059	0.058	0.049
		Giro do ativo total			2.11	2.18	2.34
		Médias do Setor
		Multiplic. de Alavancagem financeira			1.67	1.69	1.64
		Margem de Lucro Líquida			0.054	0.047	0.041
		Giro do ativo total			2.05	2.13	2.15
	2-23
		Home Health, Inc.
		Índice		2002	2003	Variação %	Em proporção	Avaliação
		Liquidez corrente		3.25	3	-7.7%	-0.25
		Liquidez seca		2.5	2.2	-12.0%	-0.3	Desfavorável
		Giro de estoques		12.8	10.3	-19.5%	-2.5	Desfavorável
		Prazo méd. recebimento		42 dias	31 dias	-26%	-11 dias
		Giro do ativo total		1.4	2	42.9%	0.6
		Endividamento geral		0.45	0.62	37.8%	0.17
		Cobertura de juros		4	3.85	-3.8%	-0.15
		Margem de lucro bruto		68%	65%	-4.4%	-0.03
		Margem de lucro operacional		14%	16%	14.3%	0.02	Favorável
		Margem de lucro líquido		8.30%	8.10%	-2.4%	-0.002
		Retorno do ativo total		11.60%	16.20%	39.7%	0.046
		Retorno capital próprio		21.10%	42.60%	101.9%	0.215
		índice preço/lucro		10.7	9.8	-8.4%	-0.9
		Valor de Mercado/V. Patr		1.4	1.25	-10.7%	-0.15	Desfavorável
		Prazo Médio de Recebimento (-26%): As vezes podem não estar distribuidas como uma média do ano corrente, então esta variação pode ser fruto deste fenomeno, por exemplo vendas sazonais.
		Giro do Ativo Total (+43%): Houve um aumento das vendas com pequena variação dos Ativos, com isso o indice do giro teve esse aumento.
		Endividamento Geral (+37,8%): O endividamento pode estar relacionado ao aumento dos estoques, pois a empresa pode estar apresentando maior dificuldade para fazer a venda e saldar as dívidas.
		Retorno do Ativo Total(+39%): Possivelmente a empresa fez uma renovação de seu parque de máquinas, o que corrobora com o aumento dos ativos, e essas maquinas podem ser mais eficientes reduzindo custos e portanto aumentando o Retorno do Ativo Total.
		Retorno do Capital Próprio (+102%): O aumento do retorno sobre o capital aliado ao aumento do nível de endividamento da empresa sugere que a empresa tem praticado uma boa alavancagem financeira e esta financiando sua produção com capital de terceiros.