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Gestão de Operações 
de Câmbio
Prof. Esp. Lucas Farias Vieira
TAXA DE CÂMBIO E MOEDA
2
Podemos compreender que o surgimento
da moeda é composto por três funções:
1. meio de troca de valor.
2. conversibilidade da moeda.
3. reserva internacional.
TAXA DE CÂMBIO E MOEDA
3
A moeda como função o meio de troca, entende-se como
então o intermediário para as transações econômicas,
facilitando a aquisição de mercadorias e serviços. Com isso, a
moeda torna-se parte do nosso dia a dia, seja essa nos meios
de transações comerciais internas ou externas.
TAXA DE CÂMBIO E MOEDA
4
▰ Mas o que é câmbio?
A existência da moeda acontece devido a determinadas funções,
podemos compreender que a taxa de câmbio é o preço de uma
moeda doméstica para uma unidade de moeda estrangeira.
Em outras palavras, a definição de taxa de câmbio é o preço de uma
moeda nos termos de outra.
TAXA DE CÂMBIO E MOEDA
5
Devido ao fato do arcabouço
constituído as funções da moeda e
também o que é a taxa de câmbio, a
mesma possui demanda e oferta
assim como os demais produtos.
TAXA DE CÂMBIO E MOEDA
6
A oferta é dependente do volume de exportações que um país realiza,
pois a moeda estrangeira obtida pelas vendas entre países dispõem
de troca para a moeda nacional. (entrada de capital externo)
A demanda da taxa de câmbio é dependente do volume de
importações, visto que os importadores precisam do valor da moeda
estrangeira para pagar suas compras realizadas em outros países.
(saídas de capital externo)
PREÇO RELATIVO
7
O que é um preço relativo? É a análise do preço de um bem em
relação a outras mercadorias.
MARGARINA X MANTEIGA.
Ao pensarmos que a taxa de câmbio é a expressão de uma
quantidade de moeda para adquirir outra, o câmbio se tornou um
instrumento que nos permite comparar os preços relativos de moedas
diferentes.
“Com todo o resto igual, uma valorização da
moeda de um país aumenta o preço relativo de
suas exportações e diminui o preço relativo de
suas importações. De forma contrária, uma
depreciação diminui o preço relativo das
exportações de um país e aumenta o preço
relativo de suas importações (KRUGMAN, 2015).
88
PREÇO RELATIVO
9
Isso se dá basicamente por que a taxa de câmbio não pode
ser vista de uma forma unilateral, dado que a mesma nos leva
a uma comparação no valor de duas unidades monetárias.
Devemos assim realizar a expressão da taxa de câmbio como
real/euro, dólar/euro, real/dólar e outros e não por “taxa de
câmbio americana”.
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 02: https://www.pexels.com/pt-br/foto/moedas-em-
madeira-marrom-210600/
▰ Imagem Slide 05: https://www.pexels.com/pt-br/foto/escala-de-
julgamento-e-martelo-no-escritorio-do-juiz-5669602/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/moedas-em-madeira-marrom-210600/
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MOEDAS CONVERSÍVEIS
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Com o intuito de tornar eficaz o comércio internacional, o FMI buscou
promover as moedas nacionais conversíveis quando possível.
É uma moeda que pode ser trocada de forma livre por outras moedas
estrangeiras.
3
A moeda conversível significa que
uma pessoa que mora no Canadá
pode adquirir dólar e usá-los para
fazer compras nos Estados Unidos, e
também pode vender a mesma
moeda no mercado de câmbio no
Canadá ou para o Banco do Canadá.
MOEDAS CONVERSÍVEIS
4
Para a economia mundial e marco da conversibilidade foi o dólar
norte-americano com a sua posição especial do Sistema de Bretton
Woods e o domínio político do país fez com que o dólar torna-se a
moeda chave no período pós-guerra.
O comércio internacional seguiu a tendência de faturar em dólares,
os acordos entre importadores e exportadores aconteciam em
dólares, levando ao dólar a uma moeda internacional em um meio
universal de compra, unidade de conta e reserva de valor.
MOEDAS CONVERSÍVEIS
PARIDADE DE PODER COMPRA
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▰ Poder de compra: reflexo no
nível de preços de bens e
serviços do país, no preço do
dinheiro de uma determinada
cesta de mercadorias e serviços.
PARIDADE DE PODER COMPRA
6
Prediz que uma quebra do poder de compra da moeda em um país
está associada a uma depreciação correspondente da moeda no
mercado de câmbio estrangeiro. De modo inverso, a PPC prevê
que um aumento no poder de compra nacional da moeda está
ligado a uma valorização proporcional da moeda.
PPC = 𝑃𝐵𝑅 / 𝑃𝑈𝑆𝐴
PARIDADE DE PODER COMPRA
7
Vamos a um exemplo?
Caso essa cesta de mercadoria custe R$500,00 no Brasil e nos
Estados Unidos custe US$120,00, a PPC irá prever através da
fórmula acima uma taxa de câmbio Brasil/Estados Unidos de
R$4,17 por dólar. (R$500,00/US$120,00).
PARIDADE DE PODER COMPRA
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Quando os valores de longo prazo da taxa de câmbio real não
forem mantidos pela PPC, os preços de mercados serão
equilibrados pelas condições exigidas da demanda e oferta.
Pode-se concluir que um aumento da demanda relativa mundial por
produção brasileira gera uma valorização real do Real em relação
ao dólar, e o contrário também é verdadeiro.
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 03: https://www.pexels.com/pt-br/foto/logotipo-da-apple-
verde-e-amarelo-5849577/
▰ Imagem Slide 05: https://www.pexels.com/pt-br/foto/terminal-de-
pagamento-preto-2988232/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/logotipo-da-apple-verde-e-amarelo-5849577/
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MODELO BRETTON WOODS
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Em 1944, representantes de 44 países se reuniram para assinar o
estatuto do Fundo Monetário Internacional (FMI).
A intenção era requerer taxas de câmbio fixa contra o dólar americano
e um preço do dólar igual em ouro.
MODELO BRETTON WOODS
3
O sistema instituído era uma troca de câmbio do padrão-ouro,
dispondo o dólar como a principal moeda de reserva.
As taxas de câmbio fixo se exibiam como um dispositivo para instituir
disciplina monetária no sistema, pois as experiências anteriores dos
períodos de guerras tinham levado a conclusão aos integrantes do
FMI que taxas de câmbio flutuantes eram motivo de instabilidade
especulativa e prejudicial ao comércio internacional.
MODELO BRETTON WOODS
4
▰ Podemos assimilar de forma positiva o
acordo com o FMI como uma tentativa
de agregar a flexibilidade o suficiente
para permitir que países conseguissem
alcançar saldo externo de forma
organizada, sem prejuízos internos e
taxas de câmbio previsíveis.
MODELO BRETTON WOODS
5
A economia global no período de 1944 ao inicio da década de 1970
operou através do sistema de taxas de câmbio de dólar fixas por
meio do acordo de Bretton Woods.
Em que os Bancos centrais dos países do acordo negociavam a
rotina das moedas estrangeiras para conservar suas taxas de câmbio
em níveis acordados mundialmente.
6
Câmbio fixo é um instrumento de política
econômica que consiste na fixação da
taxa de câmbio, ou seja, o preço de uma
dada moeda em termos de outra.
CÂMBIO FIXO
7
CÂMBIO FIXO
Flutuação administrada: os bancos centrais muitas vezes podem
vir a intervir no mercado monetário para influenciar a taxa de
câmbio.
Regime de moeda regional: Na atualidade podemos observar
países que pertencem a uma união cambial (o Euro na União
Europeia), os membros concordam na correção de suas taxas de
câmbio mutuas ao autorizar que suas moedas flutuem no valor em
comparação as moedas de outros países não membros.
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CÂMBIO FIXO
Países em desenvolvimento: Os países industriais que permitem a
flutuação de suas moedas em relação ao dólar são responsáveis
apenas por 1/6 dos países no mundo.
Lições do passado para o futuro: No período da Primeira Guerra
Mundial, entre 1920 e 1931 e também entre1945 e1973 as taxas de
câmbio eram exibidas de forma fixa.
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 04: https://www.pexels.com/pt-br/foto/abundancia-
fartura-contabilidade-despesas-4968651/
▰ Imagem Slide 06: https://www.pexels.com/pt-br/foto/america-banda-
faixa-atadura-4386476/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/abundancia-fartura-contabilidade-despesas-4968651/
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CÂMBIO FLUTUANTE
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O câmbio flutuante possui um arcabouço marcado pela lei da oferta e
demanda de mercado. Ou seja, países ao tomarem por opção a taxa
de câmbio flutuante têm como base as condições da lei da demanda e
oferta no seu mercado (BORGES, 2018).
Não há câmbio flutuante totalmente livre de intervenções, pois os
governos atuam como agentes econômicos nos mercados de divisas
para alcançar seus objetivos na economia.
CÂMBIO FLUTUANTE
3
Autonomia da política monetária: países não seriam forçados a
importar a inflação de outros países.
Simetria: As assimetrias existentes no acordo Bretton Woods
desapareceriam.
A taxa de câmbio vista como estabilizador automático: ajudaria
países a manter seu equilíbrio interno e externo devido as mudanças
na demanda agregada.
MINIDESVALORIZAÇÃO
4
Entre os anos de 1968 a 1990, a economia brasileira experimentou a
política de minidesvalorizações no câmbio, com orientação relativa a
Paridade de Poder de Compra (PPC) da moeda.
O cruzeiro (moeda brasileira da época) era desvalorizado a cada 12 a
15 meses.
Como resultado as exportações não tradicionais que tinham como
resposta preços (em dólares) em média estáveis.
MINIDESVALORIZAÇÃO
5
É notório que as minidesvalorizações
em sua época enfática possuíam uma
redução do risco empresarial, devido
a permissão de previsões certeiras de
lucratividade no campo das
exportações.
BANCOS
6
Essa instituição financeira é especialista na intermediação o dinheiro
entre os agentes econômicos.
Os bancos possuem a supervisão advinda do Banco Central (Bacen)
que busca e se esforça para que as regras, leis e regulações do
Sistema Financeiro Nacional (SFN) sejam seguidas.
BANCOS
7
Banco de câmbio: compra/venda de moeda estrangeira;
Banco comercial: intermediação; depósitos à vista;
Banco de desenvolvimento: financiamento médio e longo prazo;
Banco de investimento: empréstimo para capital fico ou de giro;
Banco múltiplo: comercial + funções de outra carteira.
ESPECULADORES
8
São agentes que buscam se antecipar as previsões de mercados
projetando lucro em um determinado período de tempo, tendo em
motivação as expectativas de ganhos de capitais.
A compra/venda de mercadorias visando a revenda ou recompra em
uma data consecutiva, em que a motivação acontece com um
adiantamento da mudança de preços devida a vantagem em resposta
da transformação de mercado.
9
É a compra e venda de uma moeda
idêntica em mercados diferentes.
O objetivo é lucrar com uma eventual
discrepância entre o preço dela em cada
um dos mercados. Esse tipo
de arbitragem é baseado na compra e
venda de um mesmo ativo negociado
em Bolsas diferentes.
ARBITRADORES
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 05: https://www.pexels.com/pt-br/foto/pessoa-segurando-
papel-branco-para-impressora-5849565/
▰ Imagem Slide 09: https://www.pexels.com/pt-br/foto/analise-pesquisa-
anonimo-fundo-6802049/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/pessoa-segurando-papel-branco-para-impressora-5849565/
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OPERAÇÕES PRONTAS
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São transações cambiais de caráter
internacional que acontecem à vista,
ou seja, o acordo é executado de
forma imediata.
OPERAÇÕES PRONTAS
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É uma operação em modalidade sem o risco de crédito.
As vantagens da opção desta operação é a contratação de câmbio
pronto que possibilita que as taxas de conversão sejam mais
competitivas em prática. Uma das maiores vantagens é em que a
empresa pode vir a contratar a operação no momento que melhor lhe
couber, em uma liquidação de até dois dias.
OPERAÇÕES FUTURAS
4
O câmbio futuro é uma modalidade de transação de moedas
imaginada e atenta para muitas empresas que realizam a importação,
exportação e prestadoras de serviços em geral.
O objetivo é proteger as operações de câmbio, congelando a taxa no
momento exato da contratação.
OPERAÇÕES FUTURAS
5
Imagine uma transação entre países futura de
30 dias, as duas partes se comprometem no
dia 05 de Julho uma troca à vista de
US$50.000,00 por R$ 255.000,00 em 05 de
Agosto. A taxa de câmbio futura de 30 dias
será de R$5,10 por dólar, essa, que
geralmente é distinta da taxa spot e das taxas
futuras aplicadas em outras datas.
OPERAÇÕES FUTURAS
6
Ao concordar em vender dólares por reais em uma data futura
através de uma taxa futura acordada no dia de hoje, você
realizou uma venda de “dólares futuros” e comprou “reais
futuros”.
ARBITRAGEM DE CÂMBIO
7
Compreendemos que as operações
de arbitragem no câmbio são
motivadas pela exploração das
mudanças de preços entre dois
mercados, e tem como base em duas
operações sincrônicas, de sentido
reverso, um em cada mercado.
8
Em teoria, a arbitragem é um estudo do ajuste da paridade
coberta da taxa de juros, em que é proposta uma relação de
variáveis conhecidas como a taxa de câmbio presente, a taxa de
câmbio do mercado futuro e taxas de juros internacionais e
domésticas.
ARBITRAGEM DE CÂMBIO
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 02: https://www.pexels.com/pt-br/foto/homem-de-
paleto-cinza-6289059/
▰ Imagem Slide 05: https://www.pexels.com/pt-br/foto/banco-
margem-ribanceira-nota-6289034/
▰ Imagem Slide 07: https://www.pexels.com/pt-br/foto/banco-
margem-ribanceira-nota-6289028/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/homem-de-paleto-cinza-6289059/
https://www.pexels.com/pt-br/foto/banco-margem-ribanceira-nota-6289034/
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ARBITRAGEM DE JUROS
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Na déc. de 2000 a moeda japonesa (Iene) tinha sua taxa de juros
próxima de zero, em comparação, as taxas de juros australianas eram
positivas, próximas de 7% a.a. em 2008.
Os investidores internacionais, usualmente, tomam empréstimos em
moedas com baixas taxas de juros (financiamento) e compram
moedas de altos juros (investimento) em que visam resultados
lucrativos de longo prazo. Nós chamamos essa estratégia de
arbitragem de juros, ou também carry trade.
ARBITRAGEM DE JUROS
3
Em resultado a experiência em 2000, o
investimento na moeda japonesa rendeu
pouco, dado que os dólares australianos
foram compensadores, não apenas por conta
da alta taxa de juros mas também por conta
da tendência do Iene a cair em relação ao
dólar australiano no ano de 2008. Mostrando
assim que a arbitragem de juros é de alto
risco.
ARBITRAGEM DE JUROS
4
Em resultado, o carry trade provoca uma
forte volatilidade da taxa de câmbio,
gerando grandes perdas na negociação
em mercados de ações, mercados de
títulos e empréstimos interbancários.
OPERAÇÕES SWAP
5
É a venda de uma moeda em combinação com uma recompra futura
da mesma moeda.
Podemos compreender dessa forma que com a globalização, as
operações de Swap possuem uma porcentagem importante e
significativa das transações cambiais estrangeiras.
OPERAÇÕES SWAP
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Suponhamos que uma empresa exportadora receba por suas vendas na
moeda norte-americana, entretanto, todos os seus custos de produção são
pagos em real. Ela sabe que em 30 dias receberá US$1.000.000 pelas
vendas que fez, e terá que pagar, tambémem 30 dias, R$4.000.000.
Se o dólar hoje estiver sendo cotado a R$4,10, podemos imaginar que ela
terá um lucro de R$100.000, certo? Entretanto, não é bem assim: pois essa
é a cotação do dólar hoje, e não o daqui 30 dias!
OPERAÇÕES SIMBÓLICAS
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O câmbio simbólico, que também é
conhecido por câmbio simultâneo, é uma
operação de câmbio que simula a troca de
natureza de um ativo por outro.
OPERAÇÕES SIMBÓLICAS
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▰ Empresa multinacional que detém dívidas com a matriz no exterior
de importação e decide portanto converter essa dívida em aporte
de capital.
▰ Para que não seja necessário o fluxo de dinheiro (efetivamente),
portanto simboliza-se o pagamento da importação em
contrapartida simboliza-se o recebimento do aporte e logo após
registrado o contrato a contabilidade da empresa poderá fazer o
devido ajuste contábil movendo o saldo entre as contas no
balanço da empresa.
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 03: https://www.pexels.com/pt-br/foto/arte-caixa-
bau-arca-6289073/
▰ Imagem Slide 04: https://www.pexels.com/pt-br/foto/braco-arma-
filial-arte-6289033/
▰ Imagem Slide 07: https://www.pexels.com/pt-br/foto/abstrato-
resumo-abstrair-americano-4386158/
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/arte-caixa-bau-arca-6289073/
https://www.pexels.com/pt-br/foto/braco-arma-filial-arte-6289033/
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As operações de câmbio não são simples
ou possuem a significância da troca de
moeda nacional por estrangeira, é
importante ressaltar que sua livre
realização é proibida no Brasil, devido ao
fato do mercado de câmbio ser controlado
pelo Bacen, acontecendo a troca cambial
apenas por estabelecimentos autorizados.
MOEDAS E CÂMBIO
3
Regime de câmbio Período
Sistema de taxa de câmbio nominal fixa com
maxidesvalorizações cambiais esporádicas
Março de 1961 a julho
de 1968
Sistema de minidesvalorizações cambiais
Agosto de 1968 a
fevereiro de 1990
Sistema de taxa de câmbio com flutuação suja
Março de 1990 a junho
de 1994
Sistema taxa de câmbio limitadamente flexível Julho de 1994 - presente
Fonte: Elaborado pela autor, 2021.
MOEDAS E CÂMBIO
4
Em 1994 foram aplicadas duas taxas de câmbio: a taxa administrada
(conhecida como dólar comercial) e também a taxa de câmbio
flutuante (compra e venda de moeda para turismo).
Em teoria, o dólar comercial que anteriormente era fixado pelo
Bacen passou a ser determinado pela demanda e oferta de
mercado, contudo, o Bacen sempre que necessário, em qualquer
período, poderia vir a intervir no mercado de dividas.
MOEDAS E CÂMBIO
5
A partir de Julho de 1994, com a instauração do Plano Real, a
política cambial consequentemente sofreu alterações, o Banco
Central tomou como decisão abandonar a meta da estabilidade à
taxa de câmbio real e levando ao mercado decidir a oferta e
demanda do nível da taxa de câmbio.
MOEDAS E CÂMBIO
6
A liquidação ocorre após a realização da compra e venda, ou seja, é
o processo no qual acontece a transferência da propriedade de
títulos e o pagamento ou recebimento do montante financeiro
acordado.
As liquidações das operações de câmbio (compra e venda) ocorrem
através da Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC).
VÍDEO 1: “Moedas brasileiras”
7
Link do vídeo: https://www.youtube.com/watch?v=Bawld7hn5gc&ab_channel=NexoJornal
Duração: de 00:00 até 02:55
AQUI IMAGEM ILUSTRATIVA DO SEU VÍDEO
https://www.youtube.com/watch?v=Bawld7hn5gc&ab_channel=NexoJornal
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 02: https://www.pexels.com/pt-br/foto/relogio-de-bolso-
prateado-e-vermelho-5849580/
▰ Imagem Slide 07:
https://www.youtube.com/watch?v=Bawld7hn5gc&ab_channel=NexoJor
nal
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https://www.pexels.com/pt-br/foto/relogio-de-bolso-prateado-e-vermelho-5849580/
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A taxa de câmbio é a forma de troca de unidade monetárias
entre países, assim, a moeda estrangeira necessariamente está
registrada diante aos órgãos reguladores em sua entrada e
saída.
MOEDAS E CÂMBIO
3
Segundo o Bacen (2021), a entrega de moeda estrangeira é
representada pela teletrasmissão, em espécie e cheques de
viagem, cartões pré pago, conta de depósito, operações
simbólicas, cheques, carta de crédito (à visto e a prazo) e títulos
e valores.
MOEDAS E CÂMBIO
4Fonte: Banco Central do Brasil (2021)
VALOR (USD milhões)
Descrição TOTAL ANO
65 - Teletransmissão 941.318,8
20 - Conta de depósito 140.721,2
90 - Simbólica 111.186,0
50 - Em espécie e/ou cheques de viagem 5.903,9
15 - Carta de crédito - a prazo 1.159,9
55 - Cartão pré-pago 560,8
10 - Carta de crédito - à vista 445,8
75 - Títulos e valores 133,9
30 - Cheque 81,0
Total Geral 1.201.511,2
LEGALIDADE DAS OP.
5
Tanto PF quanto PJ podem optar por comprar e vender unidades
monetárias de outros países ou realizar transferências internacionais
em reais, essas são realizadas de qualquer natureza, sem uma
especificação de valor limitado. Contudo, nas operações, cada
agente econômico é autorizado a operar no mercado de câmbio
levando em consideração a legalidade da transação baseada nos
fundamentos e responsabilidades econômicas.
CARACTERÍSTICAS ATUAIS
6
Com a implementação do Plano Real, as políticas das operações de
câmbio também sofreram mudanças.
Nos primeiros meses do plano foi decretado como regime de
operação o câmbio flutuante, sofrendo uma mudança em março de
1995 para o regime de bandas cambiais e em 1999 voltando ao
regime de câmbio flutuante.
CARACTERÍSTICAS ATUAIS
7
A partir de 2004, o câmbio brasileiro passou a ser constantemente
apreciado, valorizando cada vez mais o Real, em contrapartida, a
economia mundial em suma apresentou uma forte corrente
depreciação da moeda norte-americana, não apenas diante do Real,
mas também de outras moedas estrangeiras importantes ao mundo.
CARACTERÍSTICAS ATUAIS
8
No período de 2009 a 2011, o Brasil apresentou um aumento
expressivo nos preços internacionais de commodities, uma
preservação da política de juros elevados e a dedicação diante da
crise financeira mundial juntamente a países desenvolvidos.
Entrada significativa e importante de dólares na economia brasileira
novamente, levando a sobrevalorização do Real nos anos de 2010 e
2011.
CRÉDITOS - REFERÊNCIAS
▰ Imagem Slide 04: Banco Central do Brasil (2021)
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