Prévia do material em texto

<p>dATA DA ENTREGA: 15/08/2024</p><p>Atividade final</p><p>1) Nesta atividade, iremos estimar a taxa de desconto adequada e realizar o cálculo de valuation de uma empresa a partir do fluxo de caixa projetado fornecido. O seu objetivo é, portanto, identificar as variáveis necessárias ao cálculo do custo de capital para fins de valuation e realizar a avaliação do investimento (valuation) dessa empresa a partir de um fluxo de caixa projetado.</p><p>Considere a empresa NORFISK, fabricante de produtos farmacêuticos, com as seguintes premissas e projeções de fluxo de caixa:</p><p>1. investimentos em t0 (iniciais): R$ 90 mil destinados ao imobilizado (com atualizações constantes) e R$ 50 mil de capital de giro para sustentar as vendas de t1;</p><p>2. investimento adicional de capital de giro a partir de t2: 10% da variação da receita bruta;</p><p>3. financiamento: 45% do investimento a 15% a.a. (sistema SAC), estando tal proporção em linha com o que a empresa entende ser a estrutura ótima de capital a ser mantida no longo prazo;</p><p>4. receita líquida de 80% da receita bruta;</p><p>5. despesas operacionais fixas de R$ 15 mil por ano.</p><p>6. custos variáveis de 20% da receita;</p><p>7. Após os próximos 10 anos, a empresa prevê alcançar estabilidade no crescimento, com uma taxa de crescimento do FCLA de 2,0% a.a.;</p><p>7. Todos os contratos que a NORFISK possui com os fornecedores e demais parceiros possuem prazo indeterminado;</p><p>8. estabelecer na sua avaliação um prêmio pelo tamanho da empresa de 2,15% a.a.;</p><p>9. alíquota de imposto de renda igual a 34%;</p><p>10. depreciação linear em 10 anos;</p><p>11. Beta da NORFISK igual a 0,151;</p><p>12. A taxa livre de risco é igual ao 11,88% e o prêmio pelo risco de mercado de 21,73%.</p><p>Com base nos dados apresentados e nos conhecimentos adquiridos no decorrer do modulo, você deve estabelecer o valor presente do FCLA (valuation) da empresa NORFISK e fundamentar uma recomendação sobre a realização ou não do investimento.</p><p>Matriz de atividade final</p><p>Estudante: KRISLAINE CAMILA SCHAEFLER LUDVIG VIEIRA</p><p>Disciplina: VALUATION</p><p>Turma: Pós-Graduação em Gestão Financeira - EDU42415-PGPGF02 - 524879/2024</p><p>ETAPA 1</p><p>Estimativa – custo de capital</p><p>Informe a fonte de cada valor utilizado nos cálculos bem como a forma como os cálculos foram efetuados.</p><p>Re = Rf + β * (Rm - Rf) + (size premium)</p><p>Re = 0,1188 + 0,151 * (0,2173 - 0,1188) + (0,0215)</p><p>Re = 0,1188 + 0,151 * (0,0985) + (0,0215)</p><p>Re = 0,1188 + 0,151 * 0,12</p><p>Re = 0,1188 + 0,01812</p><p>Re = 0,13692</p><p>Rd = t * (1 + IR)</p><p>Rd = 0,15 * (1 – 0,34)</p><p>Rd = 0,15 * 0,66</p><p>Rd = 0,099 ou 9,9%</p><p>Vd = Capital terceiros / (Capital terceiros + capital de próprio)</p><p>Vd = 63.000 / (63.000 + 77.000)</p><p>Vd = 63.000 / 140.000</p><p>Vd = 0,45</p><p>Ve = Capital próprio / (Capital terceiros + capital de próprio)</p><p>Vd = 77.000 / (63.000 + 77.000)</p><p>Vd = 77.000 / 140.000</p><p>Vd = 0,55</p><p>CMPC = Ve * Re + Vd * Rd * (1 - t)</p><p>CMPC = 0,55 * 0,13692 + 0,45 * 0,099 * (1 – 0,34)</p><p>CMPC = 0,55 * 0,13692 + 0,45 * 0,099 * 0,66</p><p>CMPC = 0,075306 + 0,029403</p><p>CPMC = 0,1047 ou 10,47%</p><p>Planejamento: etapas para realizar o cálculo do valuation</p><p>Para o exercício realizei o método de fluxo de caixa descontado com o objetivo de descobrir o valor estimado da empresa. Para calcular foi preciso analisar e montar o fluxo de caixa empresa conforme o enunciado da questão, observando receitas, despesas e os custos. Foi necessário estabelecer a taxa de desconto, para evidenciar a desvalorização que o dinheiro tem ao longo do tempo. Após isso, soma-se os fluxos de caixa, subtraídos das taxas de desconto nesse caso foi usado o valor de CPMC = 10,47% chegando assim ao valuation da empresa.</p><p>ETAPA 2</p><p>Cálculo de valuation da NORDISK</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 60.183 / (1 + K) ¹</p><p>VP = 60.183 / (1,1047) ¹</p><p>VP¹ = 54.479,04</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 67.201 / (1 + K) ²</p><p>VP = 67.201 / (1,1047) ²</p><p>VP = 67.201 / 1,22036209</p><p>VP² = 55.066,44</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 75.985 / (1 + K) ³</p><p>VP = 75.985 / (1,1047) ³</p><p>VP = 75.985 / 1,348134</p><p>VP³ = 56.363,09</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 85.699 / (1 + K) ⁴</p><p>VP = 85.699 / (1,1047) ⁴</p><p>VP = 85.699 / 1,489283</p><p>VP⁴ = 57.543,79</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 96.366 / (1 + K) ⁵</p><p>VP = 96.366 / (1,1047) ⁵</p><p>VP = 96.366 / 1,6452</p><p>VP⁵ = 58.574,03</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 107.200 / (1 + K) ⁶</p><p>VP = 107.200 / (1,1047) ⁶</p><p>VP = 107.200 / 1,817465</p><p>VP⁶ = 58.983,25</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 114.205 / (1 + K) ⁷</p><p>VP = 114.205 / (1,1047) ⁷</p><p>VP = 114.205 / 2,0077538</p><p>VP⁷ = 56.882,00</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 119.362 / (1 + K) ⁸</p><p>VP = 119.362 / (1,1047) ⁸</p><p>VP = 119.362 / 2,21796</p><p>VP⁸ = 53.816,11</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 124.434 / (1 + K) ⁹</p><p>VP = 124.434 / (1,1047) ⁹</p><p>VP = 124.434 / 2,40518</p><p>VP⁹ = 50.787,31</p><p>VP = FCLA / (1 + K) n</p><p>VP = 129.668 / (1 + K) ¹⁰</p><p>VP = 129.668 / (1,1047) ¹⁰</p><p>VP = 129.668 / 2,7067</p><p>VP¹⁰ = 47.906,30</p><p>Cálculos também realizados na panilha de excel.</p><p>Recomendação</p><p>Com base nos resultados da valuation, faça a sua recomendação sobre a realização ou não do investimento.</p><p>A empresa necessita gerar um retorno mínimo de 10,47% em seus investimentos para cobrir o custo de capital de seu financiamento. Caso o retorno seja menor que 10,47% a empresa estará perdendo dinheiro.</p><p>REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS</p><p>Apresente todas as referências utilizadas e citadas no corpo da atividade, seguindo o padrão da ABNT.</p><p>Estudos em sala de aula e arquivos em PDF do portal.</p><p>2) O Grupo Futurize, empresa produtora de fertilizantes e insumos agrícolas, tem por objetivo avaliar o reflexo do valor econômico agregado no valor da empresa, considerando os seguintes dados:</p><p>Lucro líquido (Nopat) no ano: R$ 2.550.000,00</p><p>Patrimônio líquido (PL): R$ 9.000.000,00</p><p>Taxa mínima de atratividade do acionista (Ke): 20% a.a.</p><p>Capital de terceiros (P): R$ 3.000.000,00</p><p>Custo do capital de terceiros após IR (K3º): 12,5% a.a.</p><p>Com base nessas informações:</p><p>1) Calcule o valor econômico agregado (EVA®) e analise o resultado.</p><p>2) Calcule o valor de mercado adicionado (MVA®).</p><p>1 - EVA = Lucro Liquido após IR – (Ke * Patrimonio Liquido)</p><p>EVA = 2.555.000 – (0,20 * 9.000.000)</p><p>EVA = 2.555.000 – 1.800.00</p><p>EVA = 755.000</p><p>O valor econômico agregado mede o desempenho econômico de uma empresa, subtraindo o custo do capital investido do lucro operacional obtido. O EVA apresenta se o capital foi bem investido em termos de geração de riquezas para o negócio. Neste caso, o valor agregado ao grupo Futurize é de R$755.00,00.</p><p>2 – CMPC = Ke * (PL / (P + PL) + K³⁰ * (P / (P + PL)</p><p>CMPC = 0,20 * (9.000.000 / (3.000.000 + 9.000.000) + 0,125 * (3.000.000 + 9.000.000)</p><p>CMPC = 0,20 * 0,75 + 0,125 * 0,25</p><p>CMPC = 0,15 * + 0,03125</p><p>CMPC = 0,18125 ou 18,12% ao ano</p><p>MVA = EVA / CMPC</p><p>MVA = 755.000 / 18,12</p><p>MVA = 41.666,66</p><p>1</p><p>4</p><p>3</p><p>image1.emf</p><p>image2.wmf</p>