TEMA 5

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Endividamento
Apresentação
Você sabe por que as empresas buscam a captação de recursos de terceiros? A captação de 
recursos de terceiros terá um custo para a empresa, no entanto, quando se pretende aplicar 
recursos de forma mais rápida, acaba sendo mais viável obter recursos de terceiros, até mesmo 
porque algumas vezes as empresas não possuem esse capital disponível para aplicação, o que acaba 
levando as mesmas a buscar esse recurso.
Nesta unidade de aprendizagem, você verá a necessidade da captação de recursos de terceiros 
pelas empresas e de que forma elas gerenciam tais recursos. Poderá, também, verificar quais 
indicadores de gestão auxiliam na gestão econômico-financeira das empresas.
Bons estudos.
Ao final desta Unidade de Aprendizagem, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
Identificar a necessidade de as organizações captarem recursos de terceiros.•
Verificar os indicadores de gestão que auxiliam a gestão econômico-financeira das 
organizações.
•
Descrever estratégias de gerenciamento dos recursos de terceiros.•
Desafio
Os indicadores de endividamento buscam demonstrar a posição financeira da organização, 
apresentando a procedência dos recursos aplicados e a fração de capital próprio e de terceiros que 
a empresa possui.
Considerando o conceito acima, imagine que você tenha uma empresa no ramo têxtil, na qual são 
fabricados diversos produtos, como roupas femininas, masculinas e infantis, acessórios para cama, 
mesa e banho, entre outros.
Você pretende ampliar seus negócios, ou seja, aumentar o tamanho da produção, contratar mais 
funcionários a fim de alcançar um maior rendimento. No entanto, precisa estar ciente e ter certeza 
sobre a situação atual da empresa. Saiba mais sobre o contexto atual dela:
A partir dos dados apresentados, você deve calcular o índice de endividamento geral da sua 
empresa, a fim de entender se será mais viável investir a partir do capital próprio que a empresa 
possui ou mediante capital de terceiros. Para isso, realize o cálculo e explique a situação 
encontrada, ou seja, você deverá explicar sobre a decisão tomada, se existe a possibilidade de 
expandir os negócios no momento e, se isso for possível, qual dos recursos a empresa deverá 
utilizar, próprio ou de terceiros.
Infográfico
Os recursos de terceiros favorecem o crescimento das operações empresariais. Por meio de tais 
recursos, a entidade poderá aplicar nos investimentos que antes, talvez, não conseguisse. Se as 
estratégias empresariais, a fim de gerenciar tais recursos, tiverem êxito, o resultado da lucratividade 
poderá ser maior do que se fossem realizados com seus próprios recursos.
Neste Infográfico, você entenderá sobre a importância da captação de recursos de terceiros para 
uma empresa.
Aponte a câmera para o 
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https://statics-marketplace.plataforma.grupoa.education/sagah/aa5d19da-b094-4fae-81cd-c7666d96a55c/1d604d0f-e888-4f52-bddf-ac462e4f71e6.jpg
Conteúdo do livro
Os indicadores contribuem de modo relevante com a gestão empresarial, apresentando 
informações necessárias que orientam os administradores na tomada de decisão. Os indicadores 
econômico-financeiros apresentam a quantidade existente de estoques, um comparativo entre os 
prazos de pagamento, os prazos de recebimento, entre outros.
Na obra Análise de investimento e fontes de financiamento, leia o capítulo Endividamento, base 
teórica desta Unidade de Aprendizagem. Nele, você verá que existem diversas informações que são 
apresentadas aos administradores mediante a análise dos indicadores financeiros e como estes 
podem auxiliar no entendimento e gerenciamento dos recursos financeiros.
Boa leitura.
ANÁLISE DE 
INVESTIMENTO 
E FONTES DE 
FINANCIAMENTO 
Aline Alves
Endividamento
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
 � Identificar a necessidade de as organizações captarem recursos de 
terceiros.
 � Verificar os indicadores de gestão que auxiliam a gestão econômico-
-financeira das organizações.
 � Descrever estratégias de gerenciamento dos recursos de terceiros.
Introdução
Você sabe por que as empresas buscam a captação de recursos de ter-
ceiros? A captação de recursos de terceiros terá um custo para a empresa, 
no entanto, quando se pretende aplicar recursos de maneira mais rápida, 
acaba sendo mais viável obter recursos de terceiros, até mesmo porque 
algumas vezes as empresas não possuem esse capital disponível para 
aplicação, o que as faz buscar tal recurso.
Neste capítulo, você vai estudar sobre a necessidade da captação 
de recursos de terceiros pelas empresas e de que forma elas gerenciam 
tais recursos. Além disso, você vai verificar quais indicadores de gestão 
auxiliam na gestão econômico-financeira das empresas.
Captação de recursos de terceiros
Segundo Ferreira (2005), o recurso de terceiros representa os valores demons-
trados nos saldos das contas patrimoniais no passivo. Os recursos de terceiros 
adquiridos pela empresa são expressos por meio dos investimentos aplicados a 
partir de tais recursos. A empresa que pretende adquirir recursos de terceiros 
poderá captá-los mediante instituições financeiras, por exemplo.
Conforme Wernke (2008), a captação por meio de operações visa prover o 
caixa da empresa com capital necessário para que as atividades desta tenham 
continuidade ou que os investimentos previstos sejam realizados. Dornelas 
(2012) expõe que, independentemente do tipo de empresa, qualquer uma poderá 
buscar a captação de recursos de terceiros, o que também pode ocorrer de 
outras maneiras, ou seja, além de pessoas jurídicas (instituições financeiras), os 
recursos poderão ser adquiridos por pessoas físicas, por meio de familiares ou 
amigos. As empresas que mais buscam esse tipo de recursos normalmente são 
aquelas que estão iniciando e não possuem recursos próprios ou os possuem, 
mas estes não são suficientes. 
Confira algumas alternativas para a captação de recursos de terceiros, 
conforme a necessidade e a situação de cada empresa:
Familiares e amigos — Os recursos captados por familiares ou amigos repre-
sentam o modo mais comum para iniciar um negócio. É importante, mesmo 
para esse tipo de empréstimo, que se realize um contrato no qual estejam 
definidas as condições. 
Investidor anjo — De acordo com Dornelas (2012), esses investidores, normal-
mente executivos de sucesso que possuem grande conhecimento de mercado, 
além de visão estratégica e capacidade de apontar oportunidades de negócios, 
são também proprietários de capital próprio acumulado. Correspondem a pes-
soas físicas, mas não são muito comuns em razão da ausência de motivações 
por parte do governo.
As empresas que precisam do recurso de terceiros aplicam o capital desses 
investidores no negócio e, em troca, podem conceder participação acionária 
a eles na empresa.
Capital semente — Esse tipo de capital de terceiros é adquirido mediante 
pessoas jurídicas, sendo utilizado por empresas que já possuem clientes, 
produtos e serviços definidos, no entanto, necessitam de recursos de terceiros 
para expandir o empreendimento.
Financiamento bancário — Representa o mais usual para empresas que 
buscam a captação de recurso de terceiros. A principal característica desse 
tipo de recurso é a existência da necessidade de pagamento de juros que são 
adicionados ao valor principal captado pela empresa.
Venture capital — Esse recurso é proposto para empresas de pequeno e médio 
porte, ou seja, empresas que já atuam no mercado e que possuem grande 
potencial de crescimento. A sua principal finalidade é financiar o crescimento 
inicial do negócio.
Endividamento2
Conforme Scheunemann e Rheinheimer (2013, p. 99), com relação à cap-
tação de recursos, no Brasil, existe a Associação Brasileira de Captação de 
Recursos (ABCR) — uma organização privada, sem fins lucrativos, que 
tem como finalidade promover, desenvolver e regulamentar a atividade de 
captaçãode recursos.
Existem muitos métodos para a captação de recursos de terceiros, e as em-
presas podem adquirir tais recursos mediante auxílios prestados pelo governo, 
por doações, patrocínios, empréstimos, entre outros. Os auxílios ofertados pelo 
governo são oferecidos para entidades sem fins lucrativos que desenvolvem 
atividades direcionadas às assistências social e educacional, por exemplo. 
De acordo com Ramos et al. (2012), as empresas privadas precisam de 
recurso de terceiros tanto quanto as outras, pois também devem manter sua 
continuidade no mercado onde atuam e frente a seus concorrentes. No entanto, 
algumas empresas encontram barreiras na busca por recursos em razão de 
vários motivos. 
Uma das vantagens da captação de recursos de terceiros é o fato de não 
utilizar os próprios recursos para a evolução da empresa, já que estes normal-
mente são mais utilizados em investimentos de curto e médio prazo, vinculados 
especialmente à dimensão da capacidade operacional, dando, desse modo, 
retorno financeiro mais rápido e destaque ao desempenho empresarial.
Muitas vezes, o que leva as empresas a buscar recursos de terceiros é o fato 
de não possuírem capital próprio para financiar os investimentos. Vários são 
os motivos que levam as empresas a querer investir, como o desenvolvimento 
de produtos que atendam à exigência dos consumidores, o fato de os acionistas 
exigirem maior lucratividade, entre outros. 
Devido à limitação existente no processo de captação de recursos, a fim 
de que as empresas obtenham recursos para aplicar os novos projetos e in-
vestimentos, é necessário possuir bons profissionais que sejam treinados ou 
ter à disposição uma consultoria com bons conhecimentos, a qual entenda 
os tipos de recursos e possa orientar a empresa sobre o que seria ideal com o 
menor custo possível.
Antes de buscar contrair recursos de terceiros, é necessário conhecer o 
custo do capital de terceiros para a empresa mensurar se esses valores serão 
viáveis com relação aos projetos que se pretende aplicar. O custo de recurso 
de terceiros é estabelecido mediante os passivos onerosos apontados nos 
empréstimos e financiamentos que a empresa possui (ASSAF NETO, 2010).
3Endividamento
Capital de terceiros é o dinheiro que entra na empresa por meio de outras entidades, 
especialmente decorrente de instituições financeiras (HONG; MARQUES; PRADO, 2010).
Todas as empresas podem precisar de recursos para continuar no mercado. 
Desse modo, é importante que tenham bom gerenciamento de recursos para 
investidores diversos e gestão de recursos exclusivos. Algumas empresas 
trabalham exclusivamente com a captação de recursos de terceiros, dessa 
forma buscam captar recursos daqueles que possuem capital disponível e em-
prestam aos que precisam de tais recursos, cobrando taxas e juros decorrentes 
do empréstimo, o que, consequentemente, gera rendimentos à empresa e aos 
investidores dos quais foram captados esses recursos (RAMOS et al., 2012).
Indicadores de gestão
Conforme Luz (2015), a utilização de indicadores que visam auxiliar a ges-
tão econômico-financeira objetiva indicar as circunstâncias financeiras das 
organizações. Os índices são considerados para uma análise financeira e 
precisam apresentar informações que facilitem a tomada de decisões dos 
proprietários ou administradores da empresa, de modo transparente e preciso, 
demonstrando todos os dados possíveis. As classificações desses indicadores 
econômico-financeiros são: liquidez, rentabilidade, endividamento e atividade.
Indicadores de liquidez
Demonstram a posição financeira da organização quanto à capacidade dela 
com relação ao cumprimento de suas obrigações perante terceiros, no curto e 
no longo prazo. Desse modo, esse indicador apresenta não apenas a capacidade 
que a empresa tem de pagar as dívidas, mas também a capacidade de capital 
de giro que ela apresenta. O indicador de liquidez é mensurado por meio da 
facilidade que a organização possui em transformar seus ativos em dinheiro. 
Vale destacar que os ativos circulantes representam os mais líquidos, pois os 
ativos imobilizados levam maior tempo para que sejam transformados em 
dinheiro. Quanto a esses índices, é importante que você entenda:
Endividamento4
 � Quando for > 1: a organização conseguirá cumprir com suas obrigações.
 � Quando for = 1: o valor que a organização possui disponível corres-
ponde ao mesmo valor das suas obrigações, ou seja, o total a pagar.
 � Quando for < 1: significa que a organização não tem recursos finan-
ceiros suficientes para quitar suas obrigações. 
De acordo com Bazzi (2016), os indicadores de liquidez também apresentam 
classificação: liquidez seca, corrente, geral e imediata.
Liquidez seca — Para obter seu resultado, é preciso diminuir os estoques 
constantes no ativo circulante e dividir o valor pelo passivo circulante. Quanto 
mais elevado for o valor desse índice, melhor será a situação empresarial.
Fórmula para obter o resultado do índice de liquidez seca: 
LS = (AC – estoques) / PC
Sendo:
LS: liquidez seca
AC: ativo circulante
PC: passivo circulante
Liquidez corrente — Esse índice apresenta a consistência do princípio fi-
nanceiro da organização com relação as suas obrigações no curto prazo, evi-
denciando quantas vezes os ativos circulantes cobrem os passivos circulantes. 
Dessa forma, é necessário que o resultado do índice seja 1 ou maior que 1. 
Um bom método para entender se o índice está apropriado é equiparar-se com 
outras organizações que atuem na mesma segmentação.
Fórmula para obter o resultado do índice de liquidez corrente: 
LC = AC / PC
Sendo:
LC: liquidez corrente
AC: ativo circulante
PC: passivo circulante
5Endividamento
Liquidez geral — Esse índice apresenta a estabilidade do embasamento 
financeiro que a organização possui no longo prazo, avaliando o que ela possui 
e que será transformado em dinheiro em curto e longo prazo, considerando 
também todas as dívidas que a empresa possui.
Fórmula para obter o resultado do índice de liquidez geral: 
LG = (AC + R LP) / (PC + PNC)
Sendo:
LG: liquidez geral
AC: ativo circulante
RLP: realizável a longo prazo
PC: passivo circulante
PNC: passivo não circulante
Liquidez imediata — Seu resultado é adquirido mediante a relação entre os 
ativos que correspondem às disponibilidades da empresa, como caixa, bancos 
e aplicações financeiras que possuem liquidez instantânea e passivo circu-
lante. O índice de liquidez imediata demonstra quanto a organização possui 
de recurso disponível para cada uma das dívidas adquiridas de curto prazo.
Fórmula para obter o resultado do índice de liquidez imediata: 
LI = disponibilidades / PC
Sendo:
LI: liquidez imediata
PC: passivo circulante
Indicadores de rentabilidade
Possibilitam avaliar o lucro empresarial fundamentados nas atividades que a 
empresa possui. Os indicadores de rentabilidade são: retorno sobre o investi-
mento, retorno sobre o patrimônio líquido e giro dos ativos.
Retorno sobre o investimento — Busca apresentar o vínculo existente entre 
o resultado da organização com relação à quantidade dos recursos que foram 
Endividamento6
aplicados nela pelos sócios ou por terceiros. Tal índice também verifica a relação 
entre as vendas líquidas e seus ativos. Para fins de análise desse indicador, 
deve-se considerar que, quanto maior, melhor seu resultado. Por exemplo: 
uma empresa apresentou retorno sobre o investimento no ano X1 = 8,20% e 
no ano X2 = 4,20%. É possível constatar que a situação foi melhor no ano X1.
Fórmula para cálculo do retorno sobre o investimento:
ROI = (LL / AT) × 100
Sendo:
ROI: retorno sobre o investimento
LL: lucro líquido
AT: ativo total
Retorno sobre o patrimônio líquido — Apresenta o quanto a organização 
gerou de lucro líquido referente ao total do capital próprio aplicado em suas 
atividades. Para fins de análise desse indicador, deve-se considerar que, quanto 
maior, melhor seu resultado. Por exemplo: uma empresa apresentou retorno 
sobre patrimônio líquido no anoX1 = 20,80% e no ano X2 = 11,90%. Assim, 
entende-se que, para cada R$ 100,00 investidos pelos sócios na organização, 
foi demonstrado um retorno de R$ 20,80. No entanto, esse resultado piorou 
muito no ano X2, pois o retorno foi somente de R$ 11,90 para cada R$ 100,00 
investidos.
Fórmula para cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido: 
ROE = (LL / PL) × 100
Sendo:
ROE: retorno sobre o patrimônio líquido
LL: lucro líquido
PL: patrimônio líquido
Giro dos ativos — Esse índice aponta quantas vezes o ativo se renova em 
relação às vendas da organização. Pode ainda ser específico em razão de outros 
elementos como o ativo circulante e o não circulante. Para fins de análise 
desse índice, deve-se considerar que, quanto maior, melhor seu resultado. Por 
exemplo: uma empresa apresentou giro do ativo no ano X1 = 1,70 e no ano X2 
7Endividamento
= 1,11. O resultado demonstra que no ano X1 a empresa quase conseguiu girar 
duas vezes o ativo total. Já no ano X2, o resultado foi menor, considerando 
que a empresa girou 1,11 seu ativo relacionado à receita gerada.
Fórmula para cálculo do giro dos ativos: 
GA = RL / AT
Sendo:
GA: giro do ativo
RL: receita líquida
AT: ativo total
Indicadores de endividamento
Buscam demonstrar a posição financeira da organização, apresentando, desse 
modo, a procedência dos recursos aplicados e a fração de capital próprio e de 
terceiros que a empresa possui. Os indicadores de endividamento são: endivida-
mento geral, financeiro, de curto prazo, de longo prazo e de cobertura de juros.
Endividamento geral — Busca mensurar a proporção entre os ativos totais 
da organização que são financiados por credores. Os índices de endividamento 
possibilitam mensurar o risco da organização por meio de análise. Assim, 
para que a posição seja satisfatória, é necessário que o tipo de endividamento 
possibilite algum ganho nas operações da empresa. Porém, todo endividamento 
apresenta algum risco, desse modo, se a organização possui maior ganho com o 
endividamento adquirido, como resultado, maior poderá ser seu risco. Para fins 
de análise desse indicador, deve-se considerar que, quanto menor, melhor seu 
resultado. Por exemplo: a empresa apresentou no ano X1 = 60,70% e no ano X2 
= 64,20%. Dessa forma, fica evidente que o melhor resultado foi no ano X1, 
pois, para cada R$ 100,00 de ativo, a empresa possui R$ 60,70 de capital de 
terceiros na sua estrutura e R$ 39,30 de capital próprio. A situação é bem similar 
no ano X2, demonstrando que a empresa depende do capital de terceiros para 
se manter.
Fórmula para cálculo do endividamento geral: 
EG = ((AT – PL) / AT) × 100
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Sendo:
EG: endividamento geral
AT: ativo total
PL: patrimônio líquida
Endividamento financeiro — Visa apresentar quanto correspondem os em-
préstimos ou financiamentos adquiridos pela organização com relação ao 
seu ativo total. O índice apresenta o número total de investimentos efetuados 
a partir do capital de terceiros. Para fins de análise desse indicador, deve-se 
considerar que, quanto menor, melhor seu resultado. Por exemplo: os em-
préstimos e financiamentos totais representam no ano X1 = 13,96% e no ano 
X2 = 31,50%. A partir desse resultado, fica demonstrado que no ano X1 os 
empréstimos e financiamentos resultam apenas 13,96%, aumentando no ano 
X2. Isso significa que a empresa precisou utilizar mais capital de terceiros no 
ano X2 para cumprir com suas obrigações.
Fórmula para cálculo do endividamento financeiro: 
EF = (Empr. + Financ. / AT) × 100
Sendo:
EF: endividamento financeiro
Empr.: empréstimos
Financ.: financiamentos
AT: ativo total
Cobertura de juros — Busca mensurar a capacidade que a organização possui 
para realizar os pagamentos dos juros relacionados aos empréstimos ou finan-
ciamentos adquiridos no período. Para fins de análise desse indicador, deve-se 
considerar que, quanto maior, melhor seu resultado. Por exemplo: a empresa 
apresentou no ano Y = 2,41 e no ano Z = 1,70. O resultado demonstra que a 
empresa conseguiu quitar suas obrigações referentes aos juros nos dois anos.
Fórmula para cálculo para cobertura de juros: 
CJ = LAJIR / juros
9Endividamento
Sendo:
CJ: cobertura de juros
LAJIR: lucro antes dos juros e do imposto de renda
Indicadores de atividade
Demonstram a posição empresarial referente ao recebimento de suas vendas, 
o giro e o uso dos estoques até o momento de suas obrigações. De acordo 
com Gitman e Joehnk (2005), os indicadores de atividade são: rotação de 
estoques, recebimento de vendas, pagamento de compras, ciclo operacional 
e rotação do ativo.
Rotação de estoques — Indica o período existente entre o tempo em que fica 
estocado até que a mercadoria seja vendida. A fim de verificar seu resultado, ele 
apresentará a quantidade de vezes do giro do estoque. Por meio desse indicar, 
é possível mensurar quantas vezes o estoque foi renovado.
Fórmula para cálculo da rotação de estoques: 
RE = CPV / EM
Sendo:
RE: rotação de estoques
CPV: custo do produto vendido 
EM: estoque médio
Prazo médio de recebimento — Aponta uma média do tempo decorrido entre 
a realização da venda das mercadorias e a entrada de recursos. O melhor é 
que o valor referente às vendas ocorra dentro do menor período possível. Para 
analisar esse indicador, é preciso entender que, quanto menor o número de 
dias, mais rápido a empresa recebe seus direitos.
Fórmula para cálculo do prazo médio de recebimento: 
PMR = (duplicatas a receber / vendas) × 360
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Sendo:
PMR: prazo médio de recebimento
Prazo médio de pagamento — Indica o tempo existente entre o momento 
em que foram realizadas as compras até o período do seu pagamento. Para 
analisar esse indicador, é preciso entender que, quanto maior for o resultado 
do indicador, melhor será a posição financeira da empresa.
Fórmula para cálculo do prazo médio de pagamento: 
PMP = (fornecedores/compras) × 360
Ciclo operacional — Realiza comparações entre os prazos de pagamento, os 
de recebimento e a rotação dos estoques. Demonstra o crescimento, o retorno 
para a empresa e a sua eficiência. Esse indicador apresenta o tempo desde 
a compra dos materiais até o recebimento das vendas, desse modo, quanto 
menor, melhor para a empresa.
Fórmula para cálculo do ciclo operacional:
Ciclo operacional = ciclo econômico + PMCR
Sendo:
PMCR: prazo médio de recebimento de contas a receber
Ciclo financeiro — Compreende o período dos pagamentos e dos recebimentos 
de clientes. Considera-se que esse prazo não deve ser extenso. Nesse índice, 
quanto maior for o resultado, pior será para a organização, pois significa que 
maior será o tempo de uso de financiamento pagando um maior custo por 
seu uso.
Fórmula para cálculo do ciclo financeiro: 
Ciclo financeiro = ciclo operacional – PMPF
Sendo:
PMPF: prazo médio de pagamento a fornecedores
11Endividamento
Rotação de ativos — Demonstra a quantidade de vezes que o ativo foi recu-
perado por meio das vendas realizadas no período. Quanto mais elevado for 
esse índice, melhor será para a empresa. Esse indicador evidencia a eficiência 
com que a empresa faz uso dos ativos para gerar vendas.
Fórmula para cálculo da rotação de ativos:
RA = vendas líquidas / ativo total
Como gerenciar recursos de terceiros?
Wernke (2008) afirma que algumas empresas buscam a captação de recursos 
de terceiros visando ao seu investimento para aumentar o retorno dos seus 
investidores. Normalmente essas empresas investem em ativos tangíveis ou 
intangíveis, como demonstrado no Quadro 1.
Fonte: Adaptado de Wernke (2008, p. 8).
Ativos tangíveis Ativos intangíveis
Estoques Marcas
Contas a receber Patentes
Imóveis Ponto comercial
Veículos Licenças
Máquinas e equipamentos, por exemplo Direitos autorais, por exemplo
Quadro 1. Exemplos de ativos tangíveis e intangíveis
De que forma a empresa poderá gerenciar os recursos 
de terceiros que foram adquiridos?
De acordo com Wernke (2008), a empresa poderá investir em ativos, assim 
devem ser analisados quais ativos sãomais rentáveis, verificando se exis-
tem ativos que gerem pouco retorno ou nenhum retorno. Algumas empresas 
precisam aplicar os recursos em máquinas, prédios e veículos, por exemplo, 
visando cumprir suas necessidades operacionais. No entanto, vale destacar que 
Endividamento12
algumas empresas não destinam recursos captados para bens físicos e preferem 
direcionar os recursos em ativos de maior capacidade de transformação, como 
aplicar os recursos em investimentos para que seja convertido novamente em 
dinheiro, ou seja, elementos que possuem maior liquidez, no caso, os ativos 
circulantes. Conforme Wernke (2008, p. 9), um exemplo de gestão de recursos 
de terceiros pode ocorrer da seguinte maneira:
Por exemplo: uma loja pode ser instalada numa sala comercial alugada, em vez 
de adquirir-se o imóvel. Com isso, os recursos que ficariam imobilizados pela 
compra podem ser destinados para os ativos que proporcionam maior retorno 
dos recursos investidos, como estoques de mercadorias ou o financiamento 
das vendas a prazo.
É importante destacar que, mesmo em organizações nas quais as ativi-
dades operacionais demandem imobilização de recursos em ativos físicos, o 
administrador deverá direcionar uma parcela mínima dos recursos adquiridos 
para tais bens. É necessário que o gestor tenha ciência de que, quanto menos 
recursos forem destinados aos ativos (bens), maior será a possibilidade da 
empresa em aplicar em ativos que possuem liquidez mais rápida.
Todos os possuidores de recursos pretendem obter a maior rentabilidade 
possível referente aos investimentos que efetuaram. Desse modo, o gestor 
responsável pelas finanças empresarial tem a responsabilidade de analisar se 
a expectativa do investidor está sendo atendida. Existem métodos de avaliação 
de desempenho que buscam comprovar se os métodos utilizados pelo gestor 
dos recursos financeiros estão dando o retorno esperado.
As aplicações dos recursos podem ser destinadas à aquisição de matéria-
-prima, oferecendo melhores produtos ou serviços aos clientes. Partindo 
desse ponto, a empresa estará investindo em fatores que contribuem para que 
se tenha uma vantagem competitiva no mercado, ficando, assim, à frente de 
seus concorrentes. A estratégia visa atrair e manter os clientes para que não 
busquem produtos na concorrência.
 Quanto aos estoques, é preciso que o administrador financeiro reduza 
o excedente de estoques a fim de que a quantidade estocada seja pertinente 
com o previsto para suas operações, diminuindo, desse modo, a quantidade 
de matéria-prima ou mercadorias que ultrapassem o número ideal.
Outra possibilidade é a aplicação dos recursos obtidos mediante terceiros 
para aumentar o capital gerado pelas operações diárias ou ainda investir em 
produtos do mercado financeiro. Para ter êxito, é necessário conhecimento 
sobre as principais aplicações financeiras disponíveis, como fundos de in-
13Endividamento
vestimentos, Certificados de Depósitos Bancários (CDBs), bolsa de valores, 
entre outros. O planejamento é imprescindível para a correta aplicação dos 
recursos contraídos, garantindo assim que tais recursos estão sendo usados 
para a finalidade a que foram projetados (RAMOS et al. 2012). Conforme 
Kerr (2011), a medida da rentabilidade representa um método de avaliação 
para o gerenciamento de recurso de terceiros, sendo uma estratégia que auxilia 
a gestão. 
Cabe também como estratégia dos recursos de terceiros definir procedimen-
tos para o controle das operações efetuadas entre os métodos de investimentos 
mediante a mesma gestão, com procedimentos que visem reduzir possíveis 
divergências de interesse e alteridade entre os meios de investimentos. Outra 
estratégia também utilizada é a diminuição de investimento operacional em 
circulante, possibilitando maior giro aos ativos e, em contrapartida, maior 
taxa de rentabilidade (ASSAF NETO, 2010).
ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
BAZZI, S. Elementos estruturais do planejamento financeiro. Curitiba: InterSaberes, 2016.
DORNELAS, J. Empreendedorismo: transformando ideias em negócios. 4. ed. rev. e atual. 
Rio de Janeiro: Elsevier, 2012.
FERREIRA, J. A. S. Finanças corporativas: conceitos e aplicações. São Paulo: Pearson 
Prentice Hall, 2005.
GITMAN, L. J.; JOEHNK, M. D. Princípios de investimentos. 8. ed. São Paulo: Pearson 
Addison Wesley, 2005.
HONG, Y. C.; MARQUES, F.; PRADO, L. Contabilidade e finanças para não especialistas. 3. 
ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
KERR, R. B. Mercado financeiro e de capitais. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2011.
LUZ, E. E. da. Gestão financeira e orçamentária. São Paulo: Pearson Education do Brasil, 
2015. 
RAMOS, I. C. A. et. al. Captação de recursos para projetos sociais. Curitiba: InterSaberes, 
2012. Série Por Dentro das Ciências Sociais.
SCHEUNEMANN, A. V; RHEINHEIMER, I. Administração do terceiro setor. Curitiba: Inter-
Saberes, 2013
Endividamento14
WERNKE, R. Gestão financeira: ênfase em aplicações e casos nacionais. São Paulo: 
Saraiva, 2008.
Leituras recomendadas
BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A. J. Investimentos. 10. ed. Porto Alegre: Penso, 2016.
HIGGINS, R. C. Análise para administração financeira. 10. ed. Porto Alegre: AMGH, 2014.
LUZ, A. E da. Introdução à administração financeira e orçamentária. Curitiba: Intersaberes, 
2015.
MATSUDA, H. Como captar recursos com um investidor? Endeavor, [S. l.], 27 jun. 2011. 
Disponível em: <https://endeavor.org.br/dinheiro/como-captar-recursos-com-um- 
investidor/>. Acesso em: 16 ago. 2018.
REBELATTO, D. Projeto de investimento. Barueri: Manole, 2004.
ROCHA, A. G. F. (Org.). Planejamento e gestão estratégica. São Paulo: Penguin, 2012.
SILVA, J. P. da. Gestão e análise de risco de crédito. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2008.
THOMPSON, A. A; STRICKLAND III, A. J; GAMBLE, J. E. Administração estratégica. 15. ed. 
Porto Alegre: Penso, 2014.
15Endividamento
 
Dica do professor
Os indicadores econômico-financeiros apresentam de forma dinâmica os resultados empresariais, 
colocando os sócios e administradores diante da situação financeira da empresa, ou seja, 
representam uma valiosa ferramenta de gestão.
Por meio da dica do professor, você entenderá de que forma o índice de rentabilidade auxilia na 
gestão empresarial.
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Exercícios
1) Os indicadores de gestão econômico-financeiros representam técnicas que são aplicadas 
pelas empresas a fim de obter dados e gerar informações financeiras que apresentarão a 
posição em que a empresa se encontra num período específico. Com relação aos indicadores 
de rentabilidade e como eles contribuem com a gestão, marque a resposta correta.
A) O indicador de rentabilidade apresenta somente o quanto a empresa gerou de prejuízo com 
relação ao seu capital próprio.
B) O indicador de rentabilidade apresenta apenas a relação entre o resultado da empresa 
referente ao volume do capital aplicado por ela nos seus investidores. 
C) O indicador de rentabilidade apresenta o retorno somente sobre o investimento.
D) Os índices de rentabilidade permitem analisar o lucro que a organização teve.
E) O índice de retorno sobre o investimento analisa a relação entre as vendas brutas e os ativos. 
2) O gerenciamento de recursos de terceiros é importante, pois, por meio dele, a empresa cria 
estratégias a fim de definir a correta aplicação de tais recursos. Com base na gestão de 
recursos de terceiros, avalie a alternativa correta. 
A) Considerando a gestão de recursos de terceiros, o gestor deve direcionar tais recursos 
adquiridos pela empresa investindo em passivos mais rentáveis. 
B) O papel do gestor tem foco nas finanças da empresa, ou seja, nos recursos e nos 
investimentos, não tendo por responsabilidade verificar a perspectiva dos investidores.
C) Obrigatoriamente,os investimentos realizados pelas empresas são direcionados para ativos 
tangíveis ou intangíveis. Assim, entende-se que não é possível realizar outras formas de 
investimentos.
D) A rentabilidade corresponde a um critério de mensuração para o gerenciamento de recurso 
de terceiros, sendo uma estratégia que auxilia a gestão.
E) O planejamento não se faz necessário para a correta aplicação dos recursos de terceiros. 
3) 
Para o bom acompanhamento do desempenho financeiro empresarial, administradores 
fazem uso dos indicadores financeiros, que os auxiliam no controle de informações 
importantes. A partir dos indicadores de liquidez e da maneira que eles contribuem com as 
estratégias da gestão, identifique a resposta correta.
A) Avaliando o índice de liquidez, sabe-se que, quando o resultado for maior que um, significa 
que a empresa não possui recursos suficientes para saldar suas dívidas no curto prazo. 
B) O índice de liquidez evidencia a capacidade que a entidade tem de quitar suas dívidas.
C) A fim de obter o resultado do índice de liquidez seca, é necessário aumentar os estoques 
existentes no ativo e dividir o valor pelo passivo circulante.
D) O índice de liquidez geral demonstra o equilíbrio da base financeira que a empresa tem no 
curto prazo. 
E) O índice de liquidez imediata expressa seu resultado por meio da ligação entre os passivos 
que representam as disponibilidades da empresa.
4) As empresas estão sempre buscando desenvolver estratégias que lhes deem maior destaque 
no mercado e, consequentemente, maior lucro. Algumas buscam ampliar seus negócios por 
intermédio de recursos de terceiros. Com base na captação de recursos de terceiros, avalie e 
responda qual é a questão correta. 
A) As empresas privadas também necessitam captar recursos de terceiros a fim de se manterem 
ativas no mercado.
B) Sobre as empresas do terceiro setor, sabe-se que elas têm auxílio do governo e, por esse 
motivo, não necessitam de recursos de terceiros. 
C) Todas as empresas, que realmente tentam, conseguem adquirir recursos de terceiros, ou seja, 
não existem restrições para nenhum tipo de empresa.
D) Não existem vantagens para empresa que necessita captar recursos de terceiros. 
E) O que incentiva muitas empresas a buscarem recursos de terceiros é o fato de não terem 
dívidas para financiar seus investimentos. 
5) Os índices são considerados importantes ferramentas para análise financeira, apresentando 
informações relevantes para a tomada de decisão. Um dos indicadores utilizados pelos 
gestores é o indicador de endividamento. A partir das opções apresentadas, analise e 
identifique a correta, com base nesse indicador. 
A) O índice de endividamento geral garante para a empresa a inexistência de qualquer tipo de 
risco com relação aos investimentos. 
B) Com base na análise do índice de endividamento geral, é preciso considerar que, quanto 
maior, melhor será o resultado da empresa. 
C) O índice de endividamento geral visa a medir a proporção entre o total dos ativos da empresa 
que são financiados por terceiros. 
D) O índice de endividamento geral não permite avaliar o risco da empresa por meio de análise.
E) Por meio do índice de endividamento geral, fica claro que, para que a posição da empresa seja 
aceitável, é preciso que o tipo de endividamento possibilite alguma espécie de perda nas 
operações da empresa.
Na prática
A partir da situação exposta, você poderá entender o quanto é importante a aplicação dos 
indicadores financeiros para as empresas, pois eles demonstram se a empresa está tendo 
lucratividade, o quanto está endividada, entre outros, e qual a possibilidade de a empresa conseguir 
captar recursos de terceiros a fim de dar continuidade ao seu negócio.
O índice de endividamento auxilia no gerenciamento e entendimento da situação econômico-
financeira das organizações. No entanto, na empresa onde Joana trabalha, essas ferramentas de 
gestão não são aplicadas, pois, se fossem praticadas, tanto o setor financeiro quanto o proprietário 
teriam as informações necessárias do seu real endividamento. Veja:
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Saiba +
Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto, veja abaixo as sugestões do professor:
Indicadores financeiros: lucratividade, rentabilidade, prazo de 
retorno e ponto de equilíbrio
Neste vídeo, você verá que os indicadores econômico-financeiros contribuem com a gestão 
empresarial, pois é por meio deles que a organização tem a possibilidade de identificar melhorias 
que precisam ser aplicadas mediante informações adquiridas ou manter os resultados obtidos até o 
momento.
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Estratégias de captação de recursos
As empresas visam à captação de recursos de terceiros com o objetivo de investir e aplicar esse 
capital na aquisição de ativos de propriedade da empresa, para a execução de projetos, entre 
outros. Assista ao vídeo para saber mais sobre o assunto.
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Estratégia de captação de recursos financeiros em micros, 
pequenas e médias empresas: Um estudo empírico sobre o uso 
e usuários do crédito no estado de Minas Gerais
Este projeto de dissertação de mestrado profissional tem como objetivo analisar as estratégias de 
captação de recursos adotadas pelas micros, pequenas e médias empresas, em função do perfil 
financeiro da dívida e da finalidade do crédito pretendido.
https://www.youtube.com/embed/isSGXaaZMNg
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https://fpl.edu.br/2018/media/pdfs/mestrado/dissertacoes_2016/dissertacao_hudson_barbosa_evaristo_2016.pdf