Vamos analisar as alternativas com base no conceito de retorno em excesso (Excess Return): - A) Variação no lucro operacional antes de juros e impostos, ajustada pelo custo de endividamento: isso está mais relacionado ao lucro operacional e custo da dívida, não diretamente ao retorno em excesso para os acionistas. - B) Ganho obtido acima do retorno exigido pelos acionistas, medido pela diferença entre o retorno efetivo e o custo do capital próprio: essa definição está alinhada com o conceito de retorno em excesso, que é o retorno que supera o custo do capital próprio. - C) Aumento no valor contábil do patrimônio líquido, resultante da retenção de lucros e reservas: isso refere-se ao crescimento contábil, não necessariamente ao retorno em excesso. - D) Lucro residual calculado sobre o capital total investido, independentemente da fonte de financiamento: lucro residual pode ser relacionado, mas o enunciado destaca o custo do capital próprio, não o total. Portanto, a alternativa correta é a B.