Vamos analisar as alternativas com base no conceito de retorno em excesso (Excess Return), que é o retorno obtido acima do retorno mínimo exigido pelos investidores, considerando o custo do capital próprio. A) Variação no lucro operacional antes de juros e impostos, ajustada pelo custo de endividamento — isso está relacionado ao lucro operacional, mas não diretamente ao retorno em excesso para os acionistas. B) Ganho obtido acima do retorno exigido pelos acionistas, medido pela diferença entre o retorno efetivo e o custo do capital próprio — essa definição está correta e corresponde ao conceito de retorno em excesso. C) Aumento no valor contábil do patrimônio líquido, resultante da retenção de lucros e reservas — isso se refere ao crescimento contábil, não ao retorno em excesso. D) Lucro residual calculado sobre o capital total investido, independentemente da fonte de financiamento — lucro residual é um conceito relacionado, mas o retorno em excesso foca no custo do capital próprio, não no capital total. Portanto, a alternativa correta é a B.