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UNIVERSIDADE REGIONAL INTEGRADA DO ALTO URUGUAI E DAS MISSÕES
PRÓ-REITORIA DE ENSINO, PESQUISA E PÓS-GRADUAÇÃO
URI CAMPUS DE SANTIAGO
DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
THAÍS CADAVAL CORRÊA
ANÁLISE DE INVESTIMENTO: UM ESTUDO DE CASO NA EMPRESA SIERRA
HAMBURGUERIA.
SANTIAGO, RS
2018
1
THAÍS CADAVAL CORRÊA
ANÁLISE DE INVESTIMENTO: UM ESTUDO DE CASO NA EMPRESA SIERRA
HAMBURGUERIA.
Trabalho de Conclusão de Curso
elaborado e apresentado como
requisito parcial à obtenção de diploma
de bacharela em Ciências Contábeis,
Departamento de Ciências Sociais e
Aplicadas da Universidade Regional
Integrada do Alto Uruguai e das
Missões - Uri – Campus de Santiago.
Orientadora: Prof.ª Ms. Francine
Minuzzi Gorski
SANTIAGO, RS
2018
2
THAÍS CADAVAL CORRÊA
ANÁLISE DE INVESTIMENTO: UM ESTUDO DE CASO NA EMPRESA SIERRA
HAMBURGUERIA.
Trabalho de Conclusão de Curso
elaborado e apresentado como
requisito parcial à obtenção de diploma
de bacharela em Ciências Contábeis,
Departamento de Ciências Sociais e
Aplicadas da Universidade Regional
Integrada do Alto Uruguai e das
Missões - Uri – Campus de Santiago.
Santiago, 03 de julho de 2018.
BANCA EXAMINADORA:
Professora Mestre Francine Minuzzi Gorski
Orientadora – URI Câmpus de Santiago
___________________________________________________________________
Avaliadora Interna Mestre Fernanda Rezer de Menezes
URI Câmpus de Santiago
___________________________________________________________________
Avaliador Interno Lucas Urach Sudati
URI Câmpus de Santiago
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RESUMO
O objetivo desse trabalho monográfico é, identificar as técnicas de análise de
investimento como forma de verificar viabilidade de um investimento empresarial. O
planejamento estratégico da empresa deve ser executado de forma que não traga
prejuízos, mas sim, retornos positivos e satisfatórios. O alto nível de informação
conduz na tomada de decisão, diminuindo assim o nível de riscos e incertezas. A
pesquisa justifica-se por tornar útil aos empresários, empreendedores e estudantes,
pois esta auxilia como fonte para quando tiverem a oportunidade de realizar um
investimento. A presente pesquisa teve como finalidade utilizar técnicas de avaliação
do investimento, a um projeto de negócio no ramo alimentício, apontando o período
em que a empresa irá obter o retorno de seu capital investido e também sua
rentabilidade. A coleta de dados da empresa foi realizada através de reuniões com os
empresários, bem como, relatórios fornecidos pelo seu escritório de contabilidade.
Deste modo, foi possível verificar a rentabilidade e viabilidade do investimento, através
de todas as informações fornecidas e análises de dados, no qual identificou um
resultado insatisfatório, porém contornável através de uma excelente gestão a ser
reavaliada pelos seus proprietários.
Palavras Chaves: Análise de Investimento, Investimento, Rentabilidade, Retorno,
viabilidade.
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ABSTRACT
The objective of this monographic work is to identify the techniques of investment
analysis as a way to verify the feasibility of a business investment. The strategic
planning of the company must be executed in a way that does not harm, but rather,
positive and satisfactory returns. The high level of information leads to decision
making, thus reducing the level of risks and uncertainties. The research is justified by
making useful to entrepreneurs, entrepreneurs and students, as this helps as a source
for when they have the opportunity to make an investment. The present research
aimed to use investment valuation techniques, pointing out the period in which the
company will obtain the return of its invested capital and also its profitability. The
company data collection was carried out through meetings with the business owners,
as well as reports provided by their accounting office. In this way, it was possible to
verify the profitability and viability of the investment, through all the information
provided and analysis of data, in which it identified an unsatisfactory result, but
contrived through an excellent management to be re-evaluated by its owners.
Key Words: Investment Analysis, Investment, Profitability, Return, viability.
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AGRADECIMENTOS
Primeiramente, agradeço a Deus, por ser meu ponto de fé, abrigo e equilíbrio,
intimamente presente, me guiando, protegendo e me encorajando. Sem suas
benções, nada disso seria possível.
Agradeço aos meus pais, em especial minha mãe Rosani, presente de valor
imensurável que Deus me deu. Agradeço por ser meu porto seguro, por me criar, me
educar, me ensinar que devo ser forte, mas que sempre que precisar tenho seu colo
para me acolher. Obrigada por me ensinar da melhor maneira o quão eu devo ser
determinada, esforçada comprometida, e sabe como eu aprendi isso? Tendo o
exemplo dentro de casa. Sua história de vida são fonte de inspiração. É meu exemplo
de determinação, fé, guerreira como uma em um milhão, uma pessoa que teve
motivos pra desistir de tudo, mas jamais desistiu de nada. Obrigada por me preparar
para a vida, obrigada por todo o amor a mim dedicado, obrigada por sonhar junto
comigo, por me incentivar, por abdicar muitas vezes das tuas vontades em prol do
meu melhor. Obrigada por ser a minha fã número um. Ao meu pai Reni, por instigar a
busca do melhor que posso ser, pelos incentivos, por me fazer enxergar o lado positivo
das coisas, por demonstrar que devo batalhar pelo que quero, buscar o que me faz
feliz e livre para voar em busca de novas possibilidades, sempre. Pai e mãe, obrigada
por serem não só pais, mas amigos, por me ouvirem, incentivarem, comprarem
minhas aspirações, as minhas lutas e vibrarem diante delas. Obrigada por cada gesto
de cuidado, cada afeto dedicado, obrigada por me ensinarem que o primeiro amor
nasce e cresce dentro de casa, com a união de uma família e quem diz que para ser
uma família existe padrões? Vocês de tanto amor que tinham, duplicaram ela.
A minha irmã mais velha Taciana, por me acompanhar desde o princípio da
vida, por ser minha fiel companheira, por me amar sem esperar nada em troca. Por
oferecer aconchego, por dividir comigo além do pai, da mãe, os sonhos, as neuras. E
a minha irmã caçula, Ana Luísa, por ser um ser, que apesar da sua pouca idade, nos
ensina diariamente. Seu jeito espontâneo, bondoso e amoroso já demonstram
grandes princípios e essência única. És um sonho realizado e aqui já estendo um
agradecimento ao meu padrasto, Jesus, que assim como o seu próprio nome, trouxe
luz para nossas vidas, principalmente com a chegada da Ana Luísa, que é nossos
corações batendo em outro peito.
6
Ao meu namorado, Lamonie, agradeço por comprar os meus sonhos e por ser
o maior incentivador deles. Pelo companheirismo, paciência, apoio e compreensão,
que perduram nos momentos difíceis. Por ficar sonhando com essa coisa que a gente
chama de futuro. Sou feliz por compartilhar a vida ao teu lado, és minha inspiração,
meu orgulho, “meu vida”.
A minha orientadora, professora Francine Gorski, pelo ser humano incrível, por
sua luz, pelo seu jeito que lhe torna única. Obrigada por acreditar no meu potencial,
obrigada por todo auxílio e principalmente por me transmitir confiança e
conhecimentos para o desenvolvimentodeste trabalho.
7
LISTA DE ILUSTRAÇÕES
Figura 1 - Fluxo de Caixa .......................................................................................... 23
Figura 2 - Fórmula para cálculo VPL ......................................................................... 29
Figura 3 - Fórmula para cálculo TIR .......................................................................... 30
Figura 4 - Cálculo paycack ........................................................................................ 32
Figura 5 - Fórmula para cálculo ILG .......................................................................... 33
Figura 6 - Fórmula para cálculo ILC .......................................................................... 34
Figura 7 - Fórmula para cálculo ILS .......................................................................... 34
Figura 8 - Fórmula para cálculo ILI ............................................................................ 35
Figura 9 - Cálculo Índice de Lucratividade ................................................................ 36
Figura 10 - Cálculo Índice de Rentabilidade .............................................................. 36
Gráfico 1 - Fluxo de caixa de 2017 a 2023 ................................................................ 44
Quadro 1 - Fluxo de caixa 2017 ................................................................................ 39
Quadro 2 - Fluxo de caixa 2018 ................................................................................ 40
Quadro 3 - Fluxo de caixa 2019 ................................................................................ 41
Quadro 4 - Fluxo de caixa 2020 ................................................................................ 42
Quadro 5 - Fluxo de caixa 2021 ................................................................................ 42
Quadro 6 - Fluxo de caixa 2022 ................................................................................ 43
Quadro 7 - Fluxo de caixa 2023 ................................................................................ 43
Quadro 8 - Projeção fluxo de caixa 2024 .................................................................. 46
Quadro 9 - Projeção fluxo de caixa 2025 .................................................................. 46
8
LISTA DE SIGLAS
CFC – Conselho Federal de Contabilidade
ILC – Índice de Liquidez Corrente
ILG – Índice de Liquidez Geral
ILI – Índice de Liquidez Imediata
ILS – Índice de Liquidez Seca
TIR – Taxa Interna de Retorno
TMA – Taxa Mínima de Atratividade
VAUE – Valor Anual Uniforme Equivalente
VPL – Valor Presente Líquido
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SUMÁRIO
1 INTRODUÇÃO ....................................................................................................... 11
1.1 Delimitação do Tema e Situação Problema .................................................... 11
1.2 Justificativa ........................................................................................................ 12
1.3 Objetivos ............................................................................................................ 14
1.3.1 Objetivo Geral .................................................................................................. 14
1.3.2 Objetivos específicos........................................................................................ 14
1.4 Caracterização da Empresa ..................................... Erro! Indicador não definido.
2 REFERENCIAL TEÓRICO ..................................................................................... 16
2.1 Administração Financeira ................................................................................. 16
2.2 Contabilidade ..................................................................................................... 18
2.3 Contabilidade Gerencial ................................................................................... 20
2.4 Orçamento de Capital ....................................................................................... 21
2.5 Fluxo de Caixa ................................................................................................... 22
2.6 Capital de Giro ................................................................................................... 23
2.7 Análise de Investimento ................................................................................... 25
2.7.1 Investimento ..................................................................................................... 26
2.7.2 Risco e Incerteza .............................................................................................. 26
2.7.3 Técnicas para a Análise de Investimento ......................................................... 27
2.7.3.1 Valor Presente Líquido (VPL) ........................................................................ 29
2.7.3.2 Taxa Interna de Retorno (TIR) ...................................................................... 30
2.7.3.3 Taxa Mínima de Atratividade (TMA) .............................................................. 30
2.7.3.4 Período de Retorno – Payback ..................................................................... 31
2.7.3.5 Índices de Liquidez ........................................................................................ 33
2.7.3.6 Índices de Lucratividade ................................................................................ 35
2.7.3.7 Índice de Rentabilidade ................................................................................. 36
2.8 Metodologia ....................................................................................................... 37
2.8.1 Caracterização da Pesquisa ............................................................................. 37
2.8.1.1 Quanto à Abordagem .................................................................................... 37
2.8.1.2 Quanto aos Objetivos .................................................................................... 37
2.8.1.3 Quanto aos Procedimentos Técnicos ............................................................ 37
2.9 Análise e Discussões de Resultados .............................................................. 38
2.9.1 Fluxo de caixa .................................................................................................. 39
10
2.9.2 TIR.................................................................................................................... 44
2.9.3 VPL................................................................................................................... 45
2.9.4 Payback ............................................................................................................ 47
2.9.5 Análise dos resultados ..................................................................................... 47
CONSIDERAÇÕES FINAIS ...................................................................................... 49
REFERÊNCIAS ......................................................................................................... 52
APÊNDICES ............................................................................................................. 57
APÊNDICE A – Investimento Inicial da Empresa .................................................. 58
APÊNDICE B – Fórmula para cálculo da TIR em formato Excel 2013 ................. 59
APÊNDICE C – Fórmula para cálculo do VPL em formato Excel 2013 ............... 60
APÊNDICE D – Cálculo do VPL em formato Excel 2013 ...................................... 61APÊNDICE E – Cálculo do VPL positivo em formato Excel 2013 ........................ 62
APÊNDICE F – Cálculo do payback simples em formato Excel 2013 ................. 65
11
1 INTRODUÇÃO
Atualmente, administradores caracterizam a tomada de decisão como um papel
fundamental na geração de proventos positivos para a empresa. Porém, o ato de
empreender gera desafios devido a competitividade do mercado, sendo assim, busca-
se, através de ferramentas eficazes, planejar e implementar estratégias de sucesso a
fim de orientar empresários.
A vitalidade de uma empresa está interligada a capacidade de seu
planejamento financeiro, na procura de obter retornos positivos e satisfatórios. Com
isso, para que o investimento seja feito de forma sensata, com maiores chances de
se obter o retorno estimado, pode-se utilizar ferramentas administrativas e contábeis
para orientar empresários na maximização de seu resultado.
Desta maneira, o trabalho de conclusão de curso tem como objetivo a aplicação
dos métodos: Valor Presente Líquido (VPL), Taxa Interna de Retorno (TIR), Taxa
Mínima de Atratividade (TMA), Período de Retorno de Capital (Payback). Além de
adotar técnicas relacionadas a índices de liquidez, rentabilidade e lucratividade, com
proposito de nortear a empresa, bem como, demonstram sua real situação.
Por fim, o presente trabalho dispõe sobre a análise de investimento e sua
viabilidade, na busca de evidenciar o retorno do capital investido referente a abertura
da empresa Sierra Hamburgueria na cidade de Santiago – RS.
1.1 Delimitação do Tema e Situação Problema
A pesquisa enfatiza a análise de investimento na franquia Sierra Hamburgueria,
a qual iniciou seus investimentos em abril de 2017 e buscou conservar a singularidade
da marca e deter de um ótimo ponto comercial, onde visa atuar no mercado para obter
retorno sobre o capital investido. Considerando que não há um planejamento que
identifique o retorno de seu capital investido, o Payback, a TIR, entre outros. Dessa
forma é possível demonstrar aos mais novos empreendedores a importância de
avaliar o investimento realizado, utilizando técnicas de análise de investimento
pensando em auxiliar no cálculo da rentabilidade de seu empreendimento.
Estudos mostram que o cenário econômico brasileiro é desafiador. Segundo
Goldjajn (2016), “a situação econômica exige grande atenção. Atravessamos a pior
recessão da história brasileira, com desemprego em alta e relevante desafio fiscal”.
12
Estes sinais afetam diretamente o ambiente empresarial, sendo necessário passar por
constantes mudanças e diversas alterações.
Desta maneira, as organizações enfrentam diariamente um processo de
continuidade e análise de seus investimentos, que devem se preocupar com a
perspectiva e a efetividade de seus negócios. Além disso, sabe-se que o ato de
empreender deve ter como base de suas ações a inovação e o aprimoramento da
empresa.
Para Knight (1967) e Drucker (1970), o empreendedorismo se refere a assumir
riscos. O comportamento do empreendedor reflete um tipo de pessoa, que pretende
colocar sua carreira e segurança pessoal na linha e assumir riscos em nome de uma
ideia, despendendo muito tempo e capital em um investimento futuro incerto.
Empreender gera um investimento inicial e, como todo investimento, merece uma
análise detalhada para uma evolução sadia do projeto desenvolvido, com base na
verificação da viabilidade econômico-financeira. Para proporcionar o conhecimento da
situação do empreendimento existem técnicas fornecidas pela administração
financeira, tais como: o Valor Presente Líquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno (TIR),
Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE) e o Payback. (KAASAI; CASA NOVA;
NETO; SANTOS, 2005).
Por conseguinte, a decisão de investir envolve diversos fatores dentre eles o
retorno financeiro sendo de alta relevância, bem como, seus ganhos futuros. Sabe-se
que a empresa possui apenas uma projeção de investimento e faturamento, não
possuindo um projeto que apresente a viabilidade econômica do investimento gerado.
Diante desta informação, a pesquisa tem a seguinte situação problema: qual a
viabilidade econômica do investimento na empresa Sierra Hamburgueria a fim de
contribuir com os empresários em relação ao retorno do capital investido e sua
rentabilidade?
1.2 Justificativa
A escolha pela empresa, objeto de estudo deste trabalho, se deu devido a
originalidade do negócio no município, que, ao contatar os sócios da empresa, Yuri
Perufo e Rafael Ceolin, para realizar este estudo, notou-se que estes somente fizeram
uma projeção de faturamento e foi comparado com o investimento realizado.
13
Com base no que foi estudado no curso de graduação de Ciências Contábeis,
até o momento, percebeu-se que a maneira mais correta de avaliar um investimento
não é pelo faturamento, visto que as informações não são suficientes, mas sim, deve
ser analisado com base na rentabilidade e no retorno do empreendimento.
Neste sentido, a acadêmica possui conhecimento técnico, comprometimento e
disposição para que realize este estudo e, além de auxiliar os empresários nesta
análise, irá aliar a teoria com a prática acerca do tema.
A análise de investimentos envolve decisões de recursos em longo prazo, com
o objetivo de propiciar o retorno adequado aos proprietários deste capital.
Dantas (1996, p.47) refere que “um projeto surge de uma ideia, de uma
projeção com avaliação de retorno e custos e, principalmente, da necessidade de
servir. É uma concepção que vai criando formas antes de qualquer trabalho concreto,
esforço físico ou desembolso de recursos”.
Por este motivo, buscou-se estabelecer um auxilio não só para os empresários
aqui citados, mas uma solução simples como forma de orientar os administradores
para um bom planejamento com a obtenção de um desenvolvimento satisfatório de
suas organizações, refletindo em seus resultados de maneira positiva,
correspondendo a esses dados só será possível através da análise de investimento,
ferramenta fundamental para o processo e obtenção de informações.
É por intermédio das análises, que o desfecho da situação real da empresa é
projetado, orientando um planejamento eficiente de captação ou aplicações dos
recursos, com a pretensão de gerar melhores resultados repercutindo no sucesso da
empresa.
Dessa forma é possível demonstrar aos mais novos empreendedores a
importância de avaliar o investimento realizado, utilizando técnicas de análise de
investimento conjecturando auxiliar no cálculo da rentabilidade de seu
empreendimento.
Outrossim, a pesquisa não será aproveitada somente para os empresários,
Rafael e Yuri, mas sim, para todos os empreendedores que querem iniciar a execução
de um investimento, para que vejam a importância de uma análise do mesmo, a fim
de otimizar os resultados e a rentabilidade. Sabe-se que todo o negócio lucrativo, que
possui resultados positivos, influencia e muito a sociedade, pois gera empregos e
renda, movimenta a economia do município e faz com que outras pessoas se inspirem
e, quem sabe, executem novos empreendimentos.
14
1.3 Objetivos
Diante do exposto, evidenciando a importância do tema, observa-se que é de
grande utilidade a realização de um estudo para o direcionamento do investimento
empresarial realizado, como forma de orientar seus proprietários a alcançarem um
resultado satisfatório.
A seguir, serão evidenciados o objetivo geral e os objetivos específicos, os
quais irão fundamentar este projeto de pesquisa.
1.3.1 Objetivo Geral
Sabe-se que o objetivo geral “está ligado a uma visão global e abrangentedo
tema”. (LAKATOS; MARCONI, 2010, p. 219). Neste sentido, a presente pesquisa tem
como objetivo geral analisar a viabilidade do investimento gerado na empresa Sierra
Hamburgueria, a fim de contribuir com os empresários em relação ao retorno do
capital investido e sua rentabilidade.
1.3.2 Objetivos específicos
Lakatos e Marconi (2010, p. 219) enfatizam que os objetivos específicos
“apresentam caráter mais concreto. Têm função intermediária e instrumental,
permitindo, de um lado, atingir o objetivo geral e, do outro, aplicá-lo a situações
particulares”.
Sendo assim, para atingir o objetivo geral, foram elencados quatro objetivos
específicos:
a) Demonstrar os benefícios da realização prévia da análise de investimento antes
da execução do mesmo;
b) Esclarecer a relevância da elaboração de um projeto em análise de
investimento de maneira sustentável;
c) Definir as técnicas de análise de investimento que serão aplicadas na empresa
Sierra Hamburgueria, tais como: payback, TIR, VPL;
d) Averiguar o retorno e a rentabilidade do capital investido na empresa Sierra
Hamburgueria, e projetar o fluxo de caixa dos próximos 5 (cinco) anos.
15
1.4 Caracterização da Empresa
Nesta linha empreendedora, na busca da viabilidade positiva de seu negócio,
dois empresários Rafael Ceolin e Yúri Perufo decidem formar uma sociedade e
tornam-se os primeiros franqueados da marca Sierra Hamburgueria, localizada na
cidade de Santiago RS.
Especializada na fabricação de hambúrgueres totalmente padronizados pela
marca, sendo um de seus diferenciais. Além disso, conta com uma criatividade mensal
que são suas sobremesas criadas pelo Chef John Yeti, que são renovadas
mensalmente. Além de hambúrgueres, a empresa comercializa, também, cervejas
artesanais, detém um vasto cardápio recheado de originalidade, conta, ainda, com um
sistema denominado Laboratório, que utilizam de inovação e criatividade no processo
de criação de hambúrgueres distintos aos citados em seu menu, que acontecem em
todas as quartas-feiras. Para divulgação, é utilizado um jogo de marketing, que se
refere a criação da semana e um limitador, que são as 30 unidades fabricadas.
16
2 REFERENCIAL TEÓRICO
2.1 Administração Financeira
A Administração Financeira é um campo de estudo teórico e prático que
objetiva, essencialmente, assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial
de captação e alocação de recursos de capital. Nesse contexto, a administração
financeira envolve-se tanto com a problemática da escassez de recursos, quanto com
a realidade operacional e prática da gestão financeira das empresas, assumindo uma
definição de maior amplitude. (ASSAF NETO, 2005, p.32).
Finanças podem ser definidas como a arte e a ciência de administrar fundos.
Finanças, ocupa-se do processo, instituição, mercados e instrumentos envolvidos na
transferência de fundos entre pessoas e empresas e governos. (BRAGA, 2009). Trata-
se da aplicação de uma série de princípios econômicos e financeiros para maximizar
a riqueza ou o valor total de um negócio.
Um controle financeiro bem estruturado é fundamental para se obter sucesso e
gerir a empresa. A análise financeira proporciona facilidades para a tomada de
decisões de bons investimentos no momento certo e de maneira mais vantajosa, e os
administradores têm papel de influenciar positivamente nos valores de ações e auxiliar
melhor os negócios.
A administração financeira diz respeito às atribuições dos administradores
financeiros nas empresas. Os administradores financeiros são responsáveis
pela gestão de negócios financeiros de organizações de todos os tipos –
financeiras ou não, abertas ou fechadas, grandes ou pequenas, com ou sem
fins lucrativos. Eles realizam as mais diversas tarefas financeiras, tais como
planejamento, concessão de crédito aos clientes, avaliação de propostas que
envolvam grandes desembolsos e captação de fundos para financiar as
operações da empresa. (GITMAN, 2010, p. 10).
Independente da área, o mercado financeiro encontra-se cada vez mais
competitivo, isso gera preocupação e mudança para empreendedores de diferentes
portes. A diversidade, inovação e diferencial não são suficientes em um
empreendedorismo sem uma boa gestão financeira. Por este motivo, a relevância de
uma forte atuação neste tema na inserção de empresas principalmente entre micro e
pequenas empresas.
Matias e Lopes (2002) comentam que:
17
A administração financeira é responsável em muitos casos pelo insucesso
das micro e pequenas empresas e, nas pequenas empresas ela assume
papel fundamental, pois, este tipo de empresa geralmente não possui uma
relativa folga financeira e nem garantias suficientes para oferecer às
instituições financeiras, para obter recursos.
Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2008, p.43), “tal compreensão é
importante porque gera uma base concreta para tomar e avaliar decisões financeiras”.
Gerar resultados no panorama atual não é fácil, por este motivo a importância
crucial de um administrator financeiro responsável pela área de administração
financeira, o qual possibilita uma solidez financeira atrelada a um planejamento dentro
da realidade de uma determinada empresa.
Para maximizar os bens dos acionistas, o administrador financeiro precisa ter
o conhecimento do negócio como um todo, pois é responsável pela criação de valor,
análise e diminuição dos riscos de investimento. (LEMES; RIGO; CHEROBIM, 2010).
Matarazzo (2010, p. 11) salienta que “a função do administrador financeiro é
orientar as decisões de investimentos e financiamento a serem tomados pelos
dirigentes da empresa”. Ele é o responsável por analisar as vantagens e os riscos dos
investimentos, comprovando através de dados e estudos qual a melhor alternativa, o
que trará mais resultados positivos a empresa.
Nas empresas menores, notadamente, nas micro e pequenas empresas,
normalmente a função de administrador financeiro, segundo Matias e Lopes Júnior
(2002), é exercida pelo proprietário, que por estar com excesso de atribuições, acaba
por não desempenhar esta função com o cuidado necessário, além de não possuir
tempo nem pessoal qualificado disponível para exercer a contento esta atividade.
Desta maneira, é necessário o empreendedor ter a preocupação em obter uma
visão clara de suas capacidades e desafios, procurando apoio na área considerando
influência que esta tem, no resultado de seu negócio.
O grande desafio de um administrador financeiro é responder as três perguntas
a seguir:
1- Quais investimentos de longo prazo você deve fazer?
2- Onde você conseguirá os financiamentos para viabilizar esses
investimentos?
3- Como você obterá resultados que atendam às exigências dos acionistas?
(LEMES; RIGO; CHEROBIM, 2010).
18
Perguntas estas, se respondidas e analisadas corretamente, contribuem para
a saúde financeira do negócio e o sucesso da empresa. Pois se sabe que a área de
administração financeira é um estudo intrínseco das empresas que realmente querem
alavancar num mercado competitivo, sem esquecer da importância da Contabilidade,
que desde seus primeiros métodos contábeis até hoje vem proporcionando uma
participação atuante, mantendo o equilíbrio, promovendo mudanças, o
reconhecimento de demonstrações e valorização de suas informações.
2.2 Contabilidade
A Contabilidade é, objetivamente, um sistema de informação destinado a
prover seus usuários com demonstrações e análises de natureza econômica,
financeira, física e de produtividade, com relação à entidade objeto de
contabilização. (IUDÍCIBUS; MARTINS; GELBCKE; 2006, p. 48).
Alguns autores relatamque a contabilidade surgiu antes mesmo da escrita.
Para Francisco Velter (2005), a contabilidade surgiu basicamente da necessidade de
organizar os dados patrimoniais, econômicos e financeiros de uma determinada
unidade econômica e administrativa, que pode ser uma empresa, o governo ou uma
pessoa física: enfim, uma entidade.
Esta área tem por finalidade, segundo Ribeiro (2013):
O objetivo da contabilidade é o estudo e o controle do patrimônio e de suas
variações visando ao fornecimento de informações úteis para a tomada de
decisões. Dentre as informações destacam-se aquelas de natureza
econômica e financeira. As de natureza econômica compreendem,
principalmente, os fluxos de receitas e despesas, que geram lucros ou
prejuízos, e são responsáveis pelas variações no patrimônio líquido. As de
natureza financeira abrangem principalmente os fluxos de caixa e do capital
de giro. (RIBEIRO, 2013, p. 4).
Para Padoveze (2010, p.24), “a contabilidade é a linguagem dos negócios,
sendo utilizada como instrumento para geração de dados para seus usuários com o
objetivo de ajudar na tomada de decisão”.
Sendo a contabilidade a “linguagem dos negócios” e tendo a finalidade de
fornecer informações para os gestores para auxiliar na tomada de decisão, estas
informações passadas por meio de relatórios contábeis, seu propósito é de
demonstrar as mudanças e as de tendências mudanças ocorridas na empresa.
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Relatório contábil é a exposição resumida e ordenada de dados colhidos pela
contabilidade. Objetiva relatar às pessoas que se utilizam da contabilidade
(usuários da contabilidade) os principais fatos registrados pela contabilidade
em determinado período. (MARION, 2012, p.39)
Desta forma, empresários e administradores ficam sabendo de como a
empresa vai e vem se comportando ao longo de determinado período. Por meio de
relatórios contábeis, dos quais podem ser destacados alguns dos mais importantes:
Balanço Patrimonial, Demonstração do Resultado do Exercício, Demonstrações de
Lucros ou Prejuízos Acumulados, Demonstração de Fluxo de Caixa e Demonstrações
de Origens e Aplicações de Recursos. (IBRACON, 2005).
Estes relatórios servem para demonstrar os lucros auferidos durante o período
relatado, e são legalmente exigidos pelo fisco a várias empresas para apresentação
a seus sócios e acionistas.
Além disso, por exigência legal do novo Código Civil Brasileiro, o empresário e a
sociedade empresária são obrigados a seguir um sistema de Contabilidade e levantar,
anualmente, o Balanço Patrimonial (art. 1179).
A área de atuação do profissional contábil nas organizações é bastante ampla, já
que é através da informação contábil que a empresa poderá realizar um bom
planejamento tributário, a partir da análise de balanços e das demonstrações
contábeis, permitindo avaliar a evolução do ativo e do passivo, das receitas, despesas
e custos, a lucratividade e a rentabilidade.
Para Marion (2009, p.29), “a Contabilidade é uma das áreas que mais
proporcionam oportunidades para o profissional”. Assim, o contador pode optar por se
especializar em vários ramos, como mostra a Resolução Conselho Federal de
Contabilidade (CFC), n.º 560, de 28 de outubro de 1983:
Art. 2º - O contabilista pode exercer as suas atividades na condição de
profissional liberal ou autônomo, de empregado regido pela CLT, de servidor
público, de militar, de sócio de qualquer tipo de sociedade, de diretor ou de
Conselheiro de quaisquer entidades, ou, em qualquer outra situação jurídica
definida pela legislação, exercendo qualquer tipo de função (CFC, 1983).
Outrossim o Conselho Federal de Contabilidade (CFC) é composto por um
representante de cada estado e mais o Distrito Federal, no total de 27 conselheiros
efetivos e igual número de suplentes, e tem, dentre outras finalidades, nos termos da
legislação em vigor, principalmente a de orientar, normatizar e fiscalizar o exercício
da profissão contábil, por intermédio dos Conselhos Regionais de Contabilidade, cada
20
um em sua base jurisdicional, nos Estados e no Distrito Federal; decidir, em última
instância, os recursos de penalidade imposta pelos Conselhos Regionais, além de
regular acerca dos princípios contábeis, do cadastro de qualificação técnica e dos
programas de educação continuada, bem como editar Normas Brasileiras de
Contabilidade de natureza técnica e profissional. Em 2010 foi sancionada
pelo Presidente da República a Lei 12.249/2010, que institui a obrigatoriedade do
Exame de Suficiência na área contábil.
À vista disto, torna-se imprescindível à atuação do contador, uma vez que a
contabilidade fornece informações não só obrigatórias, quanto necessárias para o
desenvolvimento, desempenho e funcionamento das atividades geridas pela entidade.
Segundo Brizolla (2008, p. 14), “a contabilidade é uma atividade fundamental
na vida econômica. Mesmo nas economias mais simples ela é necessária para
organizar a documentação dos ativos, das dívidas e das negociações com terceiros”.
2.3 Contabilidade Gerencial
A contabilidade gerencial é uma ferramenta para a administração e está
relacionada com o fornecimento de informações para os administradores, sendo de
fundamental importância em todos os procedimentos contábeis, na contabilidade
financeira, na contabilidade de custos, na análise financeira, trazendo informações
para aqueles que estão dentro da organização e que são responsáveis pela direção e
controle de suas operações. (HORNGREN, 2000).
Padoveze (2010, p. 48) diz que:
Para se fazer contabilidade gerencial é necessário um sistema de informação
contábil gerencial, um sistema de informação operacional, que seja um
instrumento dotado de características tais que preencha todas as
necessidades informacionais dos administradores para o gerenciamento de
sua entidade.
Segundo Warren, Reeve e Fess (2001), as informações da contabilidade
gerencial contemplam dados históricos e projeções usados na condução e no
planejamento de operações diárias, futuras e no desenvolvimento de estratégias de
negócios integradas. As características da contabilidade gerencial são influenciadas
pelas demandas vindas do setor administrativo da organização.
21
Seu foco é produzir valores confiáveis para o fornecimento de informações, de
modo a auxiliar na tomada de decisões, sendo de suma importância para a gestão
das organizações, auxiliando na administração dos negócios. A contabilidade
gerencial pode ser contrastada com a contabilidade financeira, que é relacionada com
o fornecimento de informações para os acionistas, credores e outros que estão de fora
da organização. (HORNGREN, 2000)
A Contabilidade Gerencial não é um existir, mas um fazer. A Contabilidade
Gerencial é ação e não técnicas específicas de contabilidade. Não existe
Contabilidade Gerencial. Faz-se ou não se faz Contabilidade Gerencial.
(PADOVEZE, 2010, p. 41).
2.4 Orçamento de Capital
“Orçamento de capital é o processo e planejamento e gestão dos investimentos
de um empresa, em longo prazo”. (ROSS; WESTERFIELD; JORDAN, 2008, P.39).
Segundo Hoji (2010), as decisões relacionadas ao orçamento de capital devem
ser tomadas somente após profundo estudo, pois uma vez iniciado o processo de
dispêndio de capital, sua interrupção ou reversão não será fácil.
O Orçamento de capital é um programa de aplicação de capital de longo prazo
vinculado a um plano estratégico e trata de investimentos permanentes. Cabe ao
administrador financeiro identificar as oportunidades de investimento, cujo o valor para
a empresa seja superior ao custo de aquisição, ou seja, o valor de fluxo de caixa
gerado por um ativo supera o custo desseativo. Deste modo, deve-se levar em conta
o comportamento do fluxo de caixa da empresa, projetando o montante de seus
direitos a receber e deveres a pagar, avaliando sua distribuição ao longo do tempo e
seu risco.
Gitman (2010) diz que o orçamento de capital é o processo de avaliar e
selecionar investimentos a longo prazo, com a meta da empresa de maximizar os
recursos dos proprietários. Esses investimentos de longo prazo representam gastos
consideráveis dos recursos que comprometem a empresa com determinado curso de
ação e por esse motivo a empresa necessita de procedimentos para analisar e
selecionar de maneira correta seus investimentos.
Conforme Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2001), o orçamento de capital é uma
delineação de investimentos planejados em ativos fixos, e o processo de orçamento
22
de capital é o processo completo da análise de projetos e da decisão de quais incluir
no orçamento de capital.
2.5 Fluxo de Caixa
“Denomina-se fluxo de caixa de uma empresa ao conjunto de ingressos e
desembolsos de numerário ao longo de um período determinado”. (ZDANOWICZ,
2000, p. 23).
Segundo Santos (2001, p. 57), “o fluxo de caixa é um instrumento de
planejamento financeiro que tem por objetivo fornecer estimativas da situação de
caixa da empresa em determinado período de tempo à frente”. Para o autor as
projeções de caixa da empresa têm várias finalidades, tendo como a principal delas,
fornecer informações quanto à capacidade que a empresa tem para liquidar seus
compromissos financeiros a curto e longo prazo.
O Fluxo de Caixa é a ferramenta de gestão a qual planeja, controla e analisa
as despesas e receitas, bem como, os investimentos. Representação gráfica e
cronológica de entradas (ingressos) e saídas (desembolsos) de recursos financeiros
da empresa. A partir de sua elaboração, é possível identificar e planejar eventuais
escassez de caixa para cobrir obrigações, ou excesso de dinheiro acumulado, sem
render nada à organização, deste modo, torna-se ferramenta imprescindível para a
análise de investimentos.
Segundo Zdanowicz (2000), além do objetivo básico de projetar entradas e
saídas de recursos financeiros em determinado período, visando antecipar
necessidades de captação de recursos ou aplicações referentes a excedentes de
caixa em operações mais rentáveis para a empresa, outros objetivos podem ser
considerados para elaborar o fluxo de caixa em uma organização, entre eles:
Proporcionar o levantamento de recursos financeiros necessários para
a execução do plano geral de operações, bem como, na realização das
transações econômico-financeiras da empresa;
Empregar, da melhor forma possível, os recursos financeiros
disponíveis na empresa, evitando que fiquem ociosos e estudando,
antecipadamente, a melhor aplicação, o tempo e a segurança dos mesmos;
Planejar e controlar os recursos financeiros da empresa, em termos de
ingressos e desembolsos de caixa, através das informações constantes nas
projeções de vendas, produção e despesas operacionais, assim como de
dados relativos aos índices de atividades, prazos médios, de rotação de
estoques, de valores a receber e de valores a pagar;
Saldar as obrigações da empresa em data de vencimento;
23
Buscar o perfeito equilíbrio entre ingressos e desembolsos de caixa da
empresa;
Analisar as fontes de crédito que oferecem empréstimos menos
onerosos, em caso de necessidade de recursos pela empresa;
Evitar desembolsos vultuosos pela empresa, em épocas de baixo
encaixe;
Desenvolver o controle dos saldos de caixa e dos créditos a receber
pela a empresa;
Permitir a coordenação entre os recursos que serão alocados em
ativos circulante, vendas, investimentos e débitos. (ZDANOWICZ, 2000, p.
24).
Rosa e Silva (2011), ressalvam que o fluxo de caixa tem por objetivo básico
projetar as entradas e saídas de recursos financeiros, em determinado período,
buscando determinar a necessidade de obtenção de um empréstimo ou um
investimento mais rentável para aplicar os remanescentes de caixa.
Mediante as informações listadas acima, conclui-se que a capacidade de
investimento, financiamento e divisão de lucros da empresa é seu fluxo de caixa que
irá determinar e não o lucro obtido pela organização.
Figura 1 - Fluxo de Caixa
Fonte Rozenfeld (2009).
2.6 Capital de Giro
Segundo Neto & Silva (1997), o capital de giro representa os recursos utilizados
pela empresa para financiar as necessidades operacionais observadas desde a
aquisição da matéria-prima ou mercadorias, até apuração das vendas de produto
como parte essencial para o desempenho da empresa. Considerando as condições
24
de mercado e utilizando estratégias de atuação sobre o montante de capital de giro,
deve-se observar a viabilidade financeira de seus negócios, para a formação de
retorno econômico nos investimentos que poderiam vir a ser realizados de forma mais
eficaz para o desenvolvimento econômico dos negócios da empresa.
Para Neto e Silva (1997, p. 15), o capital de giro, também tratado como capital
circulante, “é representado pelo ativo circulante, isto é, pelas aplicações correntes,
identificadas geralmente pelas disponibilidades, valores a receber e estoques”.
Flink e Grunewald (1970), relata que o capital de giro circulante é representado
pelo ativo circulante, onde são os recursos disponíveis, em dinheiro ou de fácil
conversão, disponibilizados para financiar necessidades operacionais. Já o passivo
circulante representa a demanda dos recursos destinados à quitação de dívidas
assumidas em curto prazo perante terceiros, para investimentos realizados nas
operações de produção e aquisição de bens para a empresa.
Quando se dá o início de períodos de fortes vendas, e esta não conseguiu que
seu autofinanciamento cresça nas mesmas proporções, na ocasião em que não seja
bem acompanhado pode causar sérios problemas. Todavia quando bem provisionada,
pode-se levar uma empresa ao sucesso empresarial e financeiro, logo o capital de
giro tem um aspecto regenerador na empresa.
A administração do capital de giro diz respeito à administração das contas
dos elementos de giro, ou seja, dos ativos e passivos correntes (circulantes),
e às inter-relações existentes entre eles. Neste conceito, são estudados
fundamentalmente o nível adequado de estoques que a empresa deve
manter, seus investimentos em créditos a clientes, critérios de gerenciamento
de caixa e a estrutura dos passivos correntes, de forma consistente com os
objetivos enunciados pela empresa e tendo por base a manutenção de
determinado nível de rentabilidade e liquidez. (NETO; SILVA, 1997, p. 15).
O capital de giro é a disponibilidade da empresa para gerir as atividades no
curto prazo, deve-se avaliar a distribuição dos recursos e possibilitar tomadas de
decisão imediatas, através da elaboração de uma análise criteriosa, em caráter
estratégico e/ou tático, visando incrementar ou reverter uma situação financeira. Na
atual conjuntura, as organizações, de um modo geral, necessitam de uma reserva de
capital de giro, se bem administrado transfigura-se fomento indispensável para o seu
sucesso.
25
2.7 Análise de Investimento
Dentre as atividades rotineiras da empresa, a tomada de decisão torna-se
constante no decorrer das atividades desenvolvidas, este processo, na maioria das
vezes, visa a escolha de alternativas a qual propicie maior maximização de riqueza a
empresa para seus proprietários. Tal decisão reflete em seu desempenho, impactando
de forma positiva ou negativa. Portanto a análise de investimento se faz imprescindível
para a vitalidade de toda e qualquer empresa. (Dantas,1996).
De acordo com Queiroz (2001), a análise de investimento é fundamental na
alocação eficaz de recursos escassos no ambiente organizacional. Segundo Securato
(2007), as decisões financeiras, em condições de risco, mostram se a gestão
financeira da empresa foi um sucesso ou um insucesso. Fatores relacionados à
sobrevivência das empresas em mercados altamente competitivos estão relacionados
à forma como as organizações planejam estrategicamente seus negócios e dão a
devida atenção às suas finanças (MOTTA; CALÔBA, 2002).
Um investimento pode ser designado como uma proposta de aplicação de
recursos escassos que possuem aplicações alternativas a um negócio, como também
um sacrifício feito no momento, para obtenção de um benefício futuro (REMER;
NIETO, 1995).
A geração de riqueza é a base dos motivos que levam as empresas a
realizarem investimentos, buscando um retorno lucrativo e sustentável. (LIMA, 2008).
Ainda dentro do conceito, Moyen e Platikanov (2012) argumentam que para que haja
a criação de valor ou riqueza, os retornos destes investimentos deverão ser superiores
ao custo dos capitais neles empregados, fazendo com que os valores líquidos dos
resultados sejam positivos, agregando riqueza para o investidor e para os próprios
investimentos.
Há três considerações que influenciam na tomada de decisão, as quais são:
financeira, econômica e a de ambiente empresarial. Deste modo deve-se analisar os
investimentos de forma racional e designar qual a melhor opção para a empresa.
(OLIVIO, 2008)
Olivio (2008) defende que as considerações econômicas levam em conta a
rentabilidade e o risco dos investimentos. Deste modo, deve-se escolher os
investimentos de maior retorno e de menor risco para a organização.
26
Ainda dentro do conceito Olivio (2008), em torno das considerações financeiras,
é levado em conta a disponibilidade de recursos próprios e financiamentos. Somente
é avaliado o que o capital poderá comprar ou financiar, seja ele próprio ou de terceiros.
As considerações de ambiente empresarial são as políticas, sociais, culturais e
de meio ambiente que afetam investimento e são as mais difíceis de analisar, pois,
muitas vezes, não podem ser expressas em valores monetários. Mas estas são de
fundamental importância, pois influenciam diretamente a viabilidade do investimento.
(OLIVIO, 2008).
2.7.1 Investimento
Um investimento, antes de tudo, precisa ser analisado, projetado. Além de ser
um grande fomento para a economia.
Santos (2001, p. 147) ressalta que:
A projeção dos investimentos abrange as estimativas de gastos com compras
de direitos de utilização de marca, terrenos, construção civil, montagem de
instalações comerciais ou industriais, além da aquisição nas parcelas de
desembolso anual.
Padoveze (2011, p. 125.) explica que “um investimento se caracteriza por ser
um gasto não consumido imediatamente cujos resultados virão dos benefícios futuros
destes gastos”. Investimento é a aplicação de capital em algum projeto onde seus
benefícios serão observados no futuro. Como estes benefícios futuros não são certos,
cada investimento é cercado de riscos, que devem ser avaliados, assim como seu
retorno, pois tudo influenciará no desenvolvimento da organização.
Dentre as diversas alternativas de investimento, deve-se escolher aquela com
o menor risco e que mais se aproxima do retorno esperado pelos proprietários da
organização. A cada projeto de investimento existem técnicas que devem ser
empregadas para o potencial de retorno do projeto de investimento.
2.7.2 Risco e Incerteza
A incerteza de uma análise de investimentos existe ao passo que não é possível
prever os acontecimentos futuros, como o comportamento da economia, a venda de
determinado produto, desgastes de equipamentos, entre outros fatores.
27
O termo incerteza é geralmente utilizado quando a informação disponível é
tão escassa que não se sabe quais os eventos possíveis ou se sabe os
eventos possíveis, mas não se consegue atribuir probabilidades a eles. O
termo risco é utilizado quando a informação disponível é suficiente para
determinar os possíveis eventos e atribuir-lhes probabilidades. (SOUZA;
CLEMENTE, 2009, p. 131).
Longenecker et al. (2011) citam a gestão de riscos como forma de preservar os
bens da empresa e seu poder de ganho, sendo que para tanto são necessários os
seguintes passos: identificar os riscos, avaliar os riscos, selecionar os métodos de
gestão de riscos, implementar a decisão e avaliar e revisar a decisão tomada.
De acordo com Cavalcanti e Plantullo (2007), não é possível prever
corretamente todos os riscos, é possível conhecer o caminho dos problemas e olhar
para seus impactos no fluxo de caixa, no balanço, nos resultados e sobre o valor da
empresa, mas organizações que sistematizarem detalhadamente seus riscos e
projetos através de informações detalhadas e confiáveis sobre seu fluxo operacional
serão as mais preparadas. Através de uma análise da trajetória do valor presente
líquido antecipado, discute-se com as unidades de negócios envolvidas qual o modelo
mais apropriado para gerir o risco. Os riscos podem ser definidos como risco de
mercado, risco de crédito, risco operacional e risco legal.
Complementando Droms (2002), na prática, a incerteza é tratada atribuindo
taxas de desconto mais altas para projetos mais arriscados. Sendo assim, cada
empresa tem seu nível de aceitação de riscos, normalmente, um projeto muito
arriscado, precisa apresentar um retorno maior em virtude do maior nível de incerteza
e risco.
2.7.3 Técnicas para a Análise de Investimento
Com o objetivo de propiciar adequado retorno aos proprietários a análise de
investimento envolve decisões sobre a aplicação de recursos.
A avaliação de um investimento estabelece parâmetros de viabilidade, com o
objetivo de proporcionar o retorno adequado aos proprietários desse capital,
permitindo avaliar alternativas (SOARES, 2006). Assim, para obter sucesso na sua
opção é necessário mensurar os resultados dos reflexos financeiros. Para Gitman
(2010, p. 88):
28
Os planos financeiros a longo prazo são ações projetadas para um futuro
distante, acompanhado da previsão de seus reflexos financeiros. Tais planos
tendem a cobrir um período de dois a dez anos, sendo comumente
encontrados em planos que são revistos periodicamente à luz de novas
informações significativas.
Devido a esta indecisão de onde investir o dinheiro, estudiosos da ciência
contábil criaram formas de analisar um investimento e auxiliar o investidor na tomada
de decisão sobre a melhor área de se investir, e se esse possível investimento é viável
ou não.
Ehrlich (1997, p.10) vai mais longe e cita: “O investimento é, pois, uma
aplicação de dinheiro em projetos de implantação de novas atividades, expansão,
modernização etc., da qual se espera obter uma boa rentabilidade”.
É necessário realizar uma avaliação prévia das decisões de investimento, já
que esta é considerada uma tarefa imprescindível no ambiente empresarial,
escolhendo a opção mais atrativa entre várias, usando práticas metodológicas que
melhor se adaptarem ao estudo. Quando se sabe o que a empresa realmente deseja,
tendo a percepção dos benefícios que ela vai ter ao realizar esse investimento, fica
mais claro e de certa forma mais fácil, desenvolver o planejamento e as formas viáveis
de como alcançar os objetivos almejados.
A avaliação básica de um projeto de investimento envolve um conjunto de
técnicas, sendo necessária a análise criteriosa dos métodos para que se possam
compreender os reflexos nos resultados financeiros. Braga (2009), Motta e Calôba
(2002),Souza e Clemente, (2009), Casarotto e Kopittke (2008) e Hoji (2010) citam
como métodos de análise o Valor Presente Líquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno
(TIR), o Prazo de Retorno do Investimento Inicial (Payback), o Índice de Lucratividade
(IL) e a Taxa Mínima de Atratividade (TMA). Constituindo possíveis formas de analisar
os novos investimentos.
De acordo com Souza e Clemente (2009, p. 66):
Os indicadores de análise de projetos de investimentos podem ser
subdivididos em dois grandes grupos. Indicadores associados à rentabilidade
(ganho ou criação de riqueza) do projeto e indicadores associados ao risco
do projeto.
Para os autores Souza e Clemente (2009), a aplicação dessas técnicas está
associado ao processo de geração de indicadores, a análise de investimentos é
29
utilizada na seleção de alternativas de investimentos, e na avaliação dos seus
impactos.
2.7.3.1 Valor Presente Líquido (VPL)
“Valor Presente Líquido significa descontar o valor dos fluxos futuros, a uma
determinada taxa de juros, de tal modo que esse fluxo se apresente a valores de hoje
ou ao valor atual”. (PADOVEZE, 2005, p. 108).
Padoveze (2005), ainda, afirma que o risco poderá ser aceito quando o valor a
ser investido for igual ou abaixo do valor atual desses fluxos futuros, caso contrário,
esse investimento não deve ser aceito.
Para Casarotto (2008 p.116), o VPL é composto de um cálculo simples onde:
Em vez de se distribuir o investimento inicial durante sua vida (custo de
recuperação do capital), deve-se somar os demais termos do fluxo de caixa
para somá-los ao investimento inicial de cada alternativa. Escolhe-se a
alternativa que apresentar melhor Valor Presente Líquido.
Para Borges (2014), este indicador possibilita o exame da viabilidade de um
projeto, se possibilitará o retorno mínimo esperado, ou seja, caso em que o VPL
retornará um valor acima de zero. Sendo definido pelo somatório dos valores
presentes dos fluxos estimados de uma aplicação, calculados a partir de uma taxa
dada e de seu período de duração, podendo ser estes fluxos negativos ou positivos,
de acordo com suas entradas e saídas de caixa e taxa fornecida à função representa
o rendimento esperado do projeto.
Caso o valor encontrado no cálculo seja negativo, o retorno do projeto será
menor que o investimento inicial, o que sugere que ele seja reprovado e caso ele seja
positivo, o valor obtido no projeto pagará o investimento inicial, o que o torna viável.
Figura 2 - Fórmula para cálculo VPL
Fonte: Borges (2014).
Na figura 02, FC significa o fluxo de caixa de cada período, i refere- se a taxa
de desconto escolhida e j aos juros que neste caso são compostos.
30
2.7.3.2 Taxa Interna de Retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) é definida por Gitman (2010), como a taxa de
desconto que faz com que o VPL de uma oportunidade de investimento iguale-se a
zero (já que o valor presente das entradas de caixa é igual ao investimento inicial). No
mesmo sentido, ‘‘a taxa interna de retorno, é a taxa que torna o VPL de um fluxo de
caixa igual a zero’’. (SOUZA e CLEMENTE, 2009, p. 73).
Figura 3 - Fórmula para cálculo TIR
Fonte: Borges (2014).
Na figura 3, F significa o fluxo de caixa de cada período e o t é o período em
questão. Desse modo cada fluxo de caixa deve ser dividido pela TIR elevada ao seu
respectivo período, visto que os juros, nesta situação, são compostos. E tudo isso
deve ser igual a zero.
A TIR é um método que reflete a taxa dos fluxos de caixa líquidos periódicos,
ou seja, as entradas de caixa menos as saídas, dentro de um determinado período,
normalmente um ano, calculado para todo o investimento. Segundo Hoji (2010), a TIR
é conhecida também como taxa de desconto do fluxo de caixa, é uma taxa de juros
implícita numa série de pagamentos (saídas) e recebimentos (entradas). Quando
utilizada como taxa de desconto resulta em Valor Presente Líquido (VPL) igual a zero.
2.7.3.3 Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
Para Casarotto (2008, p.55), “a TMA é a taxa a partir da qual o investidor
considera que está obtendo ganhos financeiros”. Então para a escolha de um
investimento o investidor deve escolher um que tenha uma taxa superior a TMA, pois
devido a ter um risco maior, o rendimento auferido também deve ser maior.
Ainda, segundo Casarotto (2008, p.56), “para as empresas, a determinação da
TMA é mais complexa e depende do prazo ou da importância estratégica das
alternativas”.
31
A taxa de desconto a ser utilizada pode ser uma TMA, que pode ser definida
pelos investidores ou pelos analistas. Seu conceito é de ser a melhor alternativa de
investimento com o menor grau de risco disponível para aplicação (SOUZA;
CLEMENTE, 2009). Esta taxa, segundo Damodaran (2010), é formada a partir de três
componentes básicos:
I. Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas que não
são analisadas. Exemplo: caderneta de poupança, fundo de investimento;
II. Risco do negócio: o ganho tem que remunerar o risco inerente de uma
nova ação. Quanto maior o risco, maior a remuneração esperada;
III. Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma
posição no mercado para assumir outra.
Para identificar se o projeto de investimento vai atender as metas estabelecidas
pelos administradores e acionistas, é fundamental conhecer os índices retratados pela
Taxa Interna de Retorno (TIR) na viabilidade do resultado financeiro apresentada em
forma de taxa. A interpretação desta é por meio de comparação com a TMA, se o
resultado da TIR for maior ou igual à TMA, significa que o investimento é viável, dentro
dos parâmetros estabelecidos pelos gestores.
2.7.3.4 Período de Retorno – Payback
Transaciona dentre o período decorrido referente ao investimento inicial e o
momento no qual o lucro líquido acumulado se iguala ao valor desse investimento.
O payback mede o tempo necessário para obter de volta todo o investimento
feito. A ideia geral é que, quanto menor o tempo para receber de volta o
investimento, menor o risco envolvido. Com um tempo maior para receber de
volta o investimento, mais sujeito a mudanças nas condições de mercado
estará o investimento, portanto, mais risco envolvido. (BUENO, RANGEL e
SANTOS, 2011, p. 146).
‘‘Quanto mais amplo for o horizonte de tempo considerado, maior será o grau
de incerteza nas previsões. Deste modo, propostas de investimento com menor prazo
de retorno apresentam maior liquidez e, consequentemente, menor risco’’. (BRAGA,
2009, p. 283).
A melhor forma de calcular o payback é construir uma tabela com o valor do
investimento inicial, os períodos, o fluxo de caixa de cada período e o valor
acumulado dos fluxos de caixa. No momento em que o valor acumulado dos
fluxos de caixa atingir o valor de investimento incial, atingiu-se o payback, ou
32
seja, o investimento retornou os recursos utilizadas, ou ainda, ‘’recuperou-se
o capital investido. (OLIVIO, 2008, p. 38).
Decorrente do seu fácil entendimento e aplicabilidade, o payback é uma
ferramenta de grande uso no mundo dos negócios para auxiliar na tomada de
decisões.
Payback na análise de investimento, trata-se de um conceito importante que
revela o período de recuperação do capital. Para Bueno, Rangel e Santos (2011, p.
146) “o payback deve ser tomado como medida de risco na escolha entre diferentes
projetos de investimento. Entre dois projetos com igual retorno, devemos escolher o
de menor risco, isto é, aquele de menor payback”.
Bueno, Rangel e Santos (2011)comenta que há duas formas de medir o
payback. Uma delas é simplesmente adicionar os fluxos de caixa nominais e medir o
tempo que leva para que os fluxos recebidos igualem os investimentos realizados
(payback simples), Outra, é os fluxos de caixa serem adicionados após serem trazidos
a valor presente (payback descontado).
O cálculo do prazo de retorno é simples. Braga (2009), explica que se as
entradas líquidas de caixa forem uniformes, bastará dividir o investimento inicial pelas
entradas anuais de caixa e quando as entradas anuais forem desiguais, estas deverão
ser acumuladas até atingir o valor do investimento, apurando-se o prazo de retorno.
Figura 4 - Cálculo paycack
Custos do Projeto/Investimento
Entradas de Caixa no Período
Fonte: Brito (2013).
No cálculo do payback pode ser utilizada uma taxa de desconto para os fluxos
de caixa de cada período, assim como acontece do cálculo do VPL, onde encontra-se
então o Payback Descontado.
O método bastante difundido, simples e acessível, podendo ser utilizado por
pequenas e grandes empresas para análise de investimentos. Sobretudo, trata-se de
um critério para avaliar riscos, tornando-se mais atraente e acessível para projetos
que necessitam de recuperação de capital em espaço de tempo mais curto.
Payback =
33
2.7.3.5 Índices de Liquidez
Matarazzo (2010, p. 163) afirma:
Muitas pessoas confundem índices de liquidez com índices de capacidade de
pagamento. Os índices de liquidez não são índices extraídos do fluxo de caixa
que comparam entradas e saídas de dinheiro. São índices que, a partir do
confronto dos ativos circulantes com as dívidas, procuram medir quão sólida
é a base financeira da empresa. Uma empresa com bons índices de liquidez
tem condições de ter boa capacidade de pagar suas dívidas, mas não estará
obrigatoriamente, pagando suas dívidas em função de outras variáveis
contidas em seu fluxo de caixa.
a) Índice de Liquidez Geral – ILG
Este índice indica quanto a empresa possui no ativo circulante e realizável a
longo prazo para cada R$ 1,00 de dívida. Ou seja, indica o quanto a empresa
consegue arcar com suas obrigações e se ainda dispõem de recursos que sinalizam
uma folga financeira. Quanto maior, melhor. (MATARAZZO, 2010).
Bruni (2011, p.125) define que:
O índice de liquidez geral possui o propósito de estudar a saúde financeira
da empresa no longo prazo. Basicamente, compara todas as possibilidades
de realizações de ativos da empresa, sem incluir aqueles essencialmente
necessários para a manutenção da entidade, com todas as obrigações de
fato existentes da empresa, representa a relação entre os Ativos realizáveis
de fato, que poderiam ser convertidos em dinheiro como os ativos circulantes
e as aplicações realizáveis a longo prazo, com os Passivos onerosos, que
demandarão o desembolso de recursos financeiros para sua quitação.
De uma forma mais clara, pode-se interpretar que o índice de liquidez geral
relata quantos reais se tem a receber, para cada R$ 1,00 que a empresa possui de
obrigações a pagar, mede a capacidade de pagamento geral de uma empresa.
Figura 5 - Fórmula para cálculo ILG
{Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo}
{Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo}
Fonte: Matarazzo, 2010.
b) Índice de Liquidez Corrente – ILC
Para Bruni (2011, p.127), liquidez corrente é:
Uma forma mais rotineira de se analisar a liquidez de uma empresa costuma
enfatizar a solvência de curto prazo e analise de contas dos ativos e passivos
circulantes. Geralmente, a forma mais comum para se analisar a relação
ILG =
34
entre os ativos e os passivos de curto prazo pode envolver o cálculo simples
do capital de giro.
Sendo assim, significa “margem de folga para manobras de prazos e visa
equilibrar entradas e saídas de caixa. Quanto maiores os recursos, maior essa
margem, maior a segurança da empresa, melhor a situação financeira.”
(MATARAZZO, 2010, p. 172).
Quanto maior a liquidez corrente, mais alta se apresenta a capacidade da
empresa em financiar suas necessidades de capital de giro, este índice revela a
capacidade de pagamento à curto prazo. Matarazzo (2010), relata que o índice de
liquidez corrente Demonstra quanto a empresa possui em ativo circulante para cada
R$ 1,00 de passivo circulante. Além disso, quanto maior for o valor deste índice,
melhor.
Figura 6 - Fórmula para cálculo ILC
{Ativo Circulante}
{Passivo Circulante}
Fonte: Matarazzo, 2010.
c) Índice de Liquidez Seca – ILS
O índice de liquidez seca subtrai do ativo circulante os valores registrados no
estoque. Representa quanto a empresa possui a realizar no curto prazo, sem
considerar a venda dos estoques para cada real registrado a pagar. (Bruni, 2011).
O quociente demonstra a porcentagem das dívidas à curto prazo em condições
de serem saldadas mediante a utilização de itens monetários de maior liquidez do
ativo circulante. (Assaf Neto, 2002).
Mede o percentual das dívidas de curto prazo em condições de serem
liquidadas mediante o uso de ativos monetários de maior liquidez. A liquidez seca
revela quanto a empresa possui de ativo liquido para cada R$ 1,00 de passivo
circulante. Ou seja, Sinaliza a capacidade de pagamento à curto prazo, sem contar
com os estoques.
Figura 7 - Fórmula para cálculo ILS
{Ativo Circulante – Estoques}
{Passivo Circulante}
Fonte: Reis, 2009.
ILC =
ILS =
35
d) Índice de Liquidez Imediata – ILI
Revela a porcentagem das dívidas a curto prazo (circulante) em condições de
serem liquidadas imediatamente, este quociente é normalmente baixo pelo pouco
interesse das empresas em manter recursos monetários em caixa. (Assaf Neto, 2002).
Bruni (2011, p.132) acrescenta que:
O índice de liquidez imediata representa o valor que dispõe imediatamente
para saldar dívidas de curto prazo. As disponibilidades representam os
recursos que já estão convertidos em dinheiro com caixa e bancos ou que
poderiam ser convertidos em dinheiro com grande liquidez, como as
aplicações financeiras de liquidez imediata.
Este índice considera apenas caixa, saldos bancários e aplicações financeiras
de liquidez imediata para quitar obrigações, excluindo-se além dos estoques as contas
e valores a receber. Onde a interpretação utilizada é quanto a empresa tem em seu
disponível para cada R$ 1,00 de dívidas vencíveis no curto prazo, revelando a posição
da empresa e sua capacidade de pagamento imediato. Índice de extrema relevância
para análise da situação a curto prazo da empresa.
Figura 8 - Fórmula para cálculo ILI
{Disponível}
{Passivo Circulante}
Fonte: Reis, 2009.
2.7.3.6 Índices de Lucratividade
Para Santos (2001, p. 238) “a análise do lucro tem um campo maior de
utilização porque sua utilização não está restrita à própria empresa. Credores,
parceiros comerciais e investidores também necessitam analisar o resultado da
empresa”.
O resultado apurado segundo os princípios contábeis aceitos é denominado
de lucro contábil. Denominamos de lucro econômico o resultado apurado
segundo os conceitos de mensuração não atrelados ao custo original como
base de valor e, sim, em valores de realização ou de fluxo futuro de
benefícios, decorrente da abordagem das atividades para mensuraçãodo
lucro. (PADOVEZE, 2010, p. 588).
ILI =
36
Assaf Neto (2011) e Kassai et al. (2005) definem que o índice de lucratividade
é medido por meio da relação entre o valor presente de fluxo de caixa positivos
(entradas) e o valor presente dos fluxos de caixa negativos (saídas), usando como
taxa de desconto a taxa de atratividade do projeto (TMA). Este índice indica quanto o
projeto oferece de retorno para cada unidade monetária investida em termos de valor
presente.
Lapponi (2007) fala sobre o índice de lucratividade onde o mesmo “é definido
como resultado de dividir o lucro do período projetado pelas receitas liquidas do
período projetado.
Figura 9 - Cálculo Índice de Lucratividade
Lucro Líquido
Receitas Líquidas
Fonte: Lapponi (2007).
2.7.3.7 Índice de Rentabilidade
Para Braga (2009, p. 30), “pode-se conceituar rentabilidade como grau de êxito
econômico obtido por uma empresa em ralação ao capital nela investido”.
“Os indicadores de rentabilidade tendem a propiciar análises e conclusões de
caráter mais generalizante e de comparabilidade com terceiros”. (PADOVEZE, 2010,
p. 158).
Figura 10 - Cálculo Índice de Rentabilidade
Lucro Líquido
Investimento
Fonte: Braga (2010).
Morante (2009, p. 420) descreve que “os indicadores de rentabilidade
possibilitam apresentar esta medida sob vários ângulos, na expectativa de que todos,
em seu conjunto, consigam responder à tarefa de bem remunerar o dono do negócio”.
Considerando que todo negócio deve render, aos seus proprietários, o reembolso
referente ao capital empregado, dimensionando aos mesmos a lucratividade do
empreendimento.
IL =
IR =
37
2.8 Metodologia
Segundo Lakatos e Marconi (2010), a metodologia deve conter o maior número
de informações, pois é a partir dela que elaboramos e respondemos nossa pesquisa.
2.8.1 Caracterização da Pesquisa
2.8.1.1 Quanto à Abordagem
Kauark, Manhães e Medeiros (2010) relatam sobre os métodos de abordagem
e os caracterizam entre: qualitativo e quantitativo. Para os autores, Kauark, Manhães
e Medeiros (2010), a abordagem quantitativa considera o que pode ser mensurável,
de modo que sejam traduzidos em números, opiniões e informações para classificá-
las e analisá-las, enquanto a abordagem qualitativa considera que há uma relação
dinâmica entre o mundo real e o sujeito, que não pode ser traduzida em números. As
informações quantitativas geram questões que podem ser aprofundadas
qualitativamente e os dados qualitativos podem ser quantitativamente analisados,
dando maior profundidade e nova perspectiva às interpretações.
A pesquisa possui uma abordagem quali-quantitativa devido sua
complementação, pois utilizou métodos e técnicas qualitativas e quantitativas para a
coleta, interpretação e análise dos dados.
2.8.1.2 Quanto aos Objetivos
Caracterizou-se como uma pesquisa exploratória referente aos seus objetivos.
Dessa forma, de acordo com Gil (2010, p. 44), “tinha como principal finalidade
desenvolver, esclarecer e modificar conceitos e ideias, com vistas na formulação de
problemas mais precisos ou hipóteses pesquisáveis para estudos posteriores”.
2.8.1.3 Quanto aos Procedimentos Técnicos
Entende-se este trabalho como um estudo de caso, que segundo Gil (2010
p.59), “é o estudo de caso um método de pesquisa exploratório e investigativo, sendo
dados que descrevem uma totalidade do processo da entidade, em suas relações
internas e culturais”. Sendo utilizável nas fases de uma investigação, construção de
38
hipóteses e reformulação do problema, por este motivo foi considerado o método de
abordagem ideal para o presente estudo.
2.9 Análise e Discussões de Resultados
O retorno de um investimento inicial é totalmente essencial para a continuidade
e sobrevivência de uma empresa. A análise de investimento é um fator crucial para
atingir êxito nos resultados, pois seu objetivo é propiciar retorno adequado aos
proprietários do capital.
Segundo Santos (2001), a análise de investimento tem como objetivo básico
avaliar as alternativas de ação e escolher a mais atrativas, essas decisões de
investimento são importantes, visto que acarretam valores significativos e geralmente
são em longo prazo.
De acordo com Santos (2001, p. 145), a avaliação econômica e financeira de
investimentos é indispensável para os empresários, principalmente porque os
investimentos geralmente envolvem uma quantidade significativa de recursos, e na
maioria das vezes tem um alcance de longo prazo. Esta avaliação pode ser realizada
por intermédio da análise de investimentos.
Todo investimento necessita de uma decisão e essa decisão comporta um
risco. Existem inúmeros elementos que possibilitam a desatualização das previsões
que serviram como base anteriormente em uma decisão: um erro de avaliação do
mercado, da concorrência, da qualidade dos produtos fabricados ou do equipamento
utilizado para sua produção pode transformar um sucesso esperado em um
estrondoso fracasso. (GASLENE et al., 1999)
Neste caso, se houver falha na apresentação do projeto e o mesmo não for
analisado de forma correta, poderá levar o investimento ao fracasso. Deste modo é
imprescindível um planejamento elaborado com cautela e analisando todas as
atitudes de tomadas decisão, para obter a forma mais vantajosa em resultados, pois
é através de um projeto de investimento que o investidor tem a visão geral das
possibilidades do negócio e sua viabilidade.
“As propostas de investimentos de capital de uma empresa podem ser
enquadradas segundo suas diversas origens, isto é, de acordo com os motivos
internos que determinaram seus estudos” (ASSAF NETO 2012, p. 332).
39
Segundo Hoji (2012, p. 167), “para dar suporte às decisões de investimento, as
análises de viabilidade econômica devem ser feitas com métodos e critérios que
demonstrem com bastante clareza os retornos sobre os investimentos, considerando
os níveis riscos assumidos”. Nas subseções abaixo serão explicados e apresentados
os métodos e técnicas utilizados para a análise da viabilidade econômica.
Diante de diversas técnicas de análise de investimentos, elenca-se três
principais, as quais são mais utilizadas: Período de Retorno (payback), Taxa interna
de Retorno (TIR) e Valor Presente Líquido (VPL).
Através destes métodos foi realizada uma análise referente a rentabilidade, o
retorno e a viabilidade do investimento realizado na empresa Sierra Hamburgueria.
Realizou-se uma entrevista com os empresários e pesquisa sobre o tema proposto
para se obter dados e transforma-los nas informações que serão apresentadas a
seguir.
O valor do investimento inicial realizado na empresa foi de R$ 185.000,00
(cento e oitenta e cinco mil reais), como mostra o APÊNDICE A, sendo R$ 125.000,00
(cento e vinte e cinto mil) em reformas do espaço físico e R$ 60.000,00 (sessenta mil
reais) em equipamentos e mobília.
2.9.1 Fluxo de caixa
Para Salazar (2012) o fluxo de caixa é entendido como a diferença entre a
quantidade de dinheiro que entra e sai de caixa. O autor propõe uma metáfora
demonstrando a importância do caixa para as empresas como um coração que faz
com que o fluxo de sangue flua pelas artérias e veias, o caixa tem função semelhante
de distribuir os fluxos de caixas para a realização das atividades produtivas nas
empresas, mantendo sua sobrevivência.
Com base nos dados fornecidos pelos empresários, foi elaborado o fluxo de
caixa referenteao ano de 2017, relacionando os meses de abril a dezembro,
totalizando 10 (dez) meses desde a constituição da empresa.
Quadro 1 - Fluxo de caixa 2017
(continua)
MÊS ENTRADAS SAIDAS SALDO
ABRIL R$ 20.000,00 R$ 0,00 R$ 20.000,00
MAIO R$ 21.700,00 R$ 30.400,00 (R$ 8.700,00)
40
(continuação)
JUNHO R$ 18.108,09 R$ 0,00 R$ 18.108,09
JULHO R$ 46.733,36 R$ 39.155,01 R$ 7.578,35
AGOSTO R$ 71.404,60 R$ 47.582,31 R$ 23.822,29
SETEMBRO R$ 58.817,49 R$ 52.122,01 R$ 6.695,48
OUTUBRO R$ 95.709,21 R$ 107.577,84 (R$ 11.868,63)
NOVEMBRO R$ 83.332,82 R$ 97.569,74 (R$ 14.236,92)
DEZEMBRO R$ 71.767,19 R$ 107.029,35 (R$ 35.262,16)
TOTAL R$ 487.572,76 R$ 481.436,26 R$ 6.136,50
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
Considerando as informações contábeis, disponibilizadas pelos empresários,
para a elaboração e a análise do investimento realizado pela a empresa, teve-se
acesso ao razão da conta caixa, o qual disponibilizou todos os débitos e créditos
realizados desde a constituição da empresa até o último dia do mês de abril de 2018,
totalizando, exatamente, 12 (doze) meses de entradas e saídas da empresa.
Após a elaboração do fluxo de caixa realizado, foram projetados os meses
subsequentes de acordo com o planejamento e a estimativa de crescimento dos
empresários. Na entrevista realizada, os mesmos divulgaram que possuíam uma
estimativa de venda no valor de R$ 70.000,00 (setenta mil reais) ao mês, porém de
acordo com o cenário, almejam um crescimento no valor de R$ 420.000,00
(quatrocentos e vinte mil reais) referente as entradas dos meses de maio a dezembro
do ano de 2018, elencados conforme quadro abaixo e de acordo com expectativa de
vendas mensais.
Em relação as saídas foi elaborada uma média que se deu pelo confronto de
entradas sobre saídas, aos meses anteriormente citados, entretanto relativo ao ano
de 2017, chegou-se a percentuais e desses percentuais foram projetadas as saídas
do fluxos. Dessa forma elaborou-se projeções dos meses subsequentes do ano de
2018.
Quadro 2 - Fluxo de caixa 2018
(continua)
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 91.233,90 R$ 79.401,41 R$ 11.832,49
FEVEREIRO R$ 76.437,17 R$ 84.201,47 R$ 7.764,30
MARÇO R$ 33.314,32 R$ 34.786,71 R$ 1.472,39
ABRIL R$ 24.440,45 R$ 16.473,14 R$ 7.967,31
41
(continuação)
MAIO R$ 38.000,00 R$ 31.837,86 R$ 6.162,14
JUNHO R$ 42.000,00 R$ 27.987,79 R$ 14.012,21
JULHO R$ 60.000,00 R$ 50.270,31 R$ 9.729,69
AGOSTO R$ 45.000,00 R$ 29.986,92 R$ 15.013,08
SETEMBRO R$ 40.000,00 R$ 35.446,61 R$ 4.553,39
OUTUBRO R$ 60.000,00 R$ 67.440,43 R$ 7.440,43
NOVEMBRO R$ 65.000,00 R$ 76.104,87 (R$ 11.104,87)
DEZEMBRO R$ 70.000,00 R$ 104.393,87 (R$ 34.393,87)
TOTAL R$ 645.425,84 R$ 638.331,39 R$ 7.094,45
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
Logo, para os anos subsequentes, conforme o planejamento dos empresários,
especifica-se uma projeção de crescimento das entradas no valor de 10%, enquanto,
planejam uma redução de custos estimada em 5%.
No quadro 03 apresenta-se uma projeção do fluxo de caixa de 2019.
Quadro 3 - Fluxo de caixa 2019
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 91.963,77 R$ 79.075,86 R$ 12.887,91
FEVEREIRO R$ 77.048,67 R$ 83.856,24 R$ 6.807,58
MARÇO R$ 33.580,83 R$ 34.644,08 R$ 1.063,25
ABRIL R$ 24.635,97 R$ 16.405,60 R$ 8.230,37
MAIO R$ 38.304,00 R$ 31.707,33 R$ 6.596,67
JUNHO R$ 42.336,00 R$ 27.873,04 R$ 14.462,96
JULHO R$ 60.480,00 R$ 50.064,20 R$ 10.415,80
AGOSTO R$ 45.360,00 R$ 29.863,97 R$ 15.496,03
SETEMBRO R$ 40.320,00 R$ 35.301,28 R$ 5.018,72
OUTUBRO R$ 60.480,00 R$ 67.163,93 -R$ 6.683,93
NOVEMBRO R$ 65.520,00 R$ 75.792,84 -R$ 10.272,84
DEZEMBRO R$ 70.560,00 R$ 103.965,85 -R$ 33.405,85
TOTAL R$ 650.589,25 R$ 635.714,23 R$ 14.875,02
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
Como verificado o valor do fluxo de caixa de 2019 foi maior que o resultado do
ano anterior, pois além do aumento de 10% dos valores referentes as entradas, houve
uma redução das saídas no valor de 5%. Logo, no quadro 04, verificou-se este
aumento no ano de 2020, calculando a porcentagem de aumento e redução dos
valores do ano de 2019.
42
Quadro 4 - Fluxo de caixa 2020
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 92.699,48 R$ 78.751,65 R$ 13.947,83
FEVEREIRO R$ 77.665,06 R$ 83.512,43 -R$ 5.847,38
MARÇO R$ 33.849,48 R$ 34.502,04 -R$ 652,56
ABRIL R$ 24.833,06 R$ 16.338,34 R$ 8.494,72
MAIO R$ 38.610,43 R$ 31.577,33 R$ 7.033,10
JUNHO R$ 42.674,69 R$ 27.758,76 R$ 14.915,93
JULHO R$ 60.963,84 R$ 49.858,94 R$ 11.104,90
AGOSTO R$ 45.722,88 R$ 29.741,53 R$ 15.981,35
SETEMBRO R$ 40.642,56 R$ 35.156,54 R$ 5.486,02
OUTUBRO R$ 60.963,84 R$ 66.888,55 -R$ 5.924,71
NOVEMBRO R$ 66.044,16 R$ 75.482,09 -R$ 9.437,93
DEZEMBRO R$ 71.124,48 R$ 103.539,59 -R$ 32.415,11
TOTAL R$ 655.793,96 R$ 633.107,80 R$ 22.686,16
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
A cada ano projetado os valores das entradas aumentam o que auxilia na
gestão e eficácia da saúde financeira da empresa, entretanto, é de suma importância,
a redução aos valores pertencentes as saídas, para eficiência e rendimento do
investimento realizado.
No quadro 05, apresenta-se a projeção do fluxo de caixa 2021 com o aumento
de 0,80%a.m. das entradas e redução de 0,41%a.m. relativo as saídas.
Quadro 5 - Fluxo de caixa 2021
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 93.441,08 R$ 78.428,77 R$ 15.012,31
FEVEREIRO R$ 78.286,38 R$ 83.170,03 -R$ 4.883,66
MARÇO R$ 34.120,28 R$ 34.360,59 -R$ 240,31
ABRIL R$ 25.031,73 R$ 16.271,35 R$ 8.760,38
MAIO R$ 38.919,32 R$ 31.447,86 R$ 7.471,45
JUNHO R$ 43.016,09 R$ 27.644,95 R$ 15.371,13
JULHO R$ 61.451,55 R$ 49.654,52 R$ 11.797,03
AGOSTO R$ 46.088,66 R$ 29.619,59 R$ 16.469,07
SETEMBRO R$ 40.967,70 R$ 35.012,40 R$ 5.955,30
OUTUBRO R$ 61.451,55 R$ 66.614,31 R$ 5.162,76
NOVEMBRO R$ 66.572,51 R$ 75.172,61 R$ 8.600,10
DEZEMBRO R$ 71.693,48 R$ 103.115,08 R$ 31.421,60
TOTAL R$ 661.040,31 R$ 630.512,06 R$ 30.528,25
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
O planejamento pertinente aos valores de entradas e saídas, mostram ser de
extrema necessidade para dar constância a empresa. As projeções demonstram uma
43
melhoria, porém nota-se que seu crescimento é moderado. No quadro 06 verificou-se
a projeção do fluxo de caixa do ano de 2022.
Quadro 6 - Fluxo de caixa 2022
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 94.188,61 R$ 78.107,21 R$ 16.081,39
FEVEREIRO R$ 78.912,67 R$ 82.829,04 -R$ 3.916,37
MARÇO R$ 34.393,24 R$ 34.219,71 R$ 173,53
ABRIL R$ 25.231,98 R$ 16.204,64 R$ 9.027,34
MAIO R$ 39.230,67 R$ 31.318,93 R$ 7.911,74
JUNHO R$ 43.360,21 R$ 27.531,61 R$ 15.828,61
JULHO R$ 61.943,16 R$ 49.450,94 R$ 12.492,23
AGOSTO R$ 46.457,37 R$ 29.498,15 R$ 16.959,22
SETEMBRO R$ 41.295,44 R$ 34.868,85 R$ 6.426,59
OUTUBRO R$ 61.943,16 R$ 66.341,19 -R$ 4.398,03
NOVEMBRO R$ 67.105,09 R$ 74.864,40 -R$ 7.759,31
DEZEMBRO R$ 72.267,02 R$ 102.692,31 -R$ 30.425,28
TOTAL R$ 666.328,63 R$ 627.926,96 R$ 38.401,68
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
Apesar do crescimento ser considerado moderado, o desenvolvimento real do
fluxo de caixa da empresa poderá ser maior do que projetado, aspirando que o
crescimento de 10% é uma estimativa, podendo ser mais alto. No quadro 07, realizou-
se a projeção do fluxo de caixa do ano de 2023 para finalizar a análise e projeção dos
fluxo dos próximos 5 anos conforme citado no objetivo específico.
Quadro 7 - Fluxo de caixa 2023
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 94.942,11 R$ 77.786,97 R$ 17.155,14
FEVEREIROR$ 79.543,97 R$ 82.489,44 -R$ 2.945,47
MARÇO R$ 34.668,39 R$ 34.079,41 R$ 588,98
ABRIL R$ 25.433,84 R$ 16.138,20 R$ 9.295,64
MAIO R$ 39.544,52 R$ 31.190,52 R$ 8.354,00
JUNHO R$ 43.707,10 R$ 27.418,73 R$ 16.288,37
JULHO R$ 62.438,71 R$ 49.248,19 R$ 13.190,52
AGOSTO R$ 46.829,03 R$ 29.377,21 R$ 17.451,82
SETEMBRO R$ 41.625,81 R$ 34.725,88 R$ 6.899,92
OUTUBRO R$ 62.438,71 R$ 66.069,19 R$ 3.630,48
NOVEMBRO R$ 67.641,93 R$ 74.557,46 R$ 6.915,52
DEZEMBRO R$ 72.845,16 R$ 102.271,27 R$ 29.426,11
TOTAL R$ 671.659,26 R$ 625.352,46 R$ 46.306,81
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
44
A partir dos valores de resultado das projeções dos fluxos de caixa, verificou-
se que o crescimento da empresa será atraente, visto que, os saldos finais aumentam
ano a ano. Através dos dados projetados, elaborou-se o gráfico 01, com todos os
valores obtidos anualmente demonstrando o rendimento para a empresa e sua
viabilidade, podendo ser verificado o resultado de forma mais clara e objetiva.
Gráfico 1 - Fluxo de caixa de 2017 a 2023
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
2.9.2 TIR
A TIR é o percentual que representa o quanto a atividade irá remunerar o capital
do investimento realizado, de acordo com projeções futuras. Ela iguala o VPL ao
investimento inicial referente a um projeto.
Seu cálculo foi realizado através do Software Excel 2013, bem como o cálculo
de VPL, ambos estão apresentados no APÊNDICE B, o somatório dos fluxos de caixa
anuais gerados possibilitou o resultado da taxa interna de retorno desta pesquisa.
A TIR calculada nesta pesquisa, teve o resultado de -2,05%a.a. no fluxo
projetado para a empresa, descapitalizando obtém uma taxa mensal no valor de -
0,0017% a.m. Esta ferramenta de análise esta evidenciando que o investimento não
R$ 6.136,50
R$ 7.094,45
R$ 14.875,02
R$ 22.686,16
R$ 30.528,25
R$ 38.401,68
R$ 46.306,81
Fluxo de Caixa 2017 a 2023
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
45
está sendo viável dentro do período projetado, pois a TIR foi menor que 0,80%a.m.,
sinalizando grau de dificuldade para o empreendimento.
Dessa forma, notou-se que dentro do período apresentado a TIR terá um
retorno negativo para o investimento, pois sempre que a TIR for menor que TMA, o
investimento será infactível e trará um retorno menor que o esperado pelos
empresários.
2.9.3 VPL
O Valor Presente Líquido é a fórmula capaz de determinar o valor presente de
pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do
investimento inicial. É o cálculo de quanto os futuros pagamentos somado a um custo
inicial estariam valendo atualmente.
Fipecafi (2007), relata que o VPL é um dos instrumentos mais utilizados para
avaliar propostas de investimentos de capital. Seu resultado reflete a riqueza em
valores monetários do investimento medida pela diferença entre o valor presente das
entradas de caixa e o valor presente das saídas de caixa, a uma determinada taxa de
desconto. Diz-se que o projeto que apresentar o VPL positivo será rentável.
Realizou-se uma análise das entradas e saídas de caixa da empresa Sierra
Hamburgeria, utilizando todos os valores referentes aos saldos de fluxos de caixa
anuais, desde o ano de 2017, período de constituição da empresa, até o ano de 2023,
representando as receitas descontadas as despesas e os custos. Com o valor gerado
anualmente, foi aplicado a fórmula de VPL no Excel 2013 (APÊNDICE C) verificou-se
com os fluxos projetados que o VPL da empresa, utilizando os valores anualmente
projetados a uma taxa de 0,80%a.m, verificado no APÊNDICE D.
Dentro das análise realizadas, constatou-se que o investimento apresenta VPL
negativo nos anos projetados, identificando a inviabilidade do negócio. Desta forma
foi necessário realizar projeções nos mesmos tramites das anteriores, para verificar a
partir de qual período a empresa terá VPL positivo, demonstrado no APÊNDICE E.
Os valores dos fluxos de caixa do ano de 2024 e 2025 utilizados foram
demonstrados no quadro 08 e quadro 09, respectivamente.
46
Quadro 8 - Projeção fluxo de caixa 2024
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 95.701,65 R$ 77.468,05 R$ 18.233,60
FEVEREIRO R$ 80.180,32 R$ 82.151,23 -R$ 1.970,91
MARÇO R$ 34.945,73 R$ 33.939,68 R$ 1.006,05
ABRIL R$ 25.637,31 R$ 16.072,03 R$ 9.565,27
MAIO R$ 39.860,87 R$ 31.062,64 R$ 8.798,23
JUNHO R$ 44.056,75 R$ 27.306,31 R$ 16.750,44
JULHO R$ 62.938,22 R$ 49.046,27 R$ 13.891,95
AGOSTO R$ 47.203,66 R$ 29.256,76 R$ 17.946,90
SETEMBRO R$ 41.958,81 R$ 34.583,51 R$ 7.375,30
OUTUBRO R$ 62.938,22 R$ 65.798,31 -R$ 2.860,09
NOVEMBRO R$ 68.183,07 R$ 74.251,77 -R$ 6.068,70
DEZEMBRO R$ 73.427,92 R$ 101.851,96 -R$ 28.424,04
TOTAL R$ 677.032,54 R$ 622.788,51 R$ 54.244,02
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
Quadro 9 - Projeção fluxo de caixa 2025
MÊS ENTRADAS SAÍDAS SALDOS
JANEIRO R$ 96.467,26 R$ 77.150,43 R$ 19.316,84
FEVEREIRO R$ 80.821,76 R$ 81.814,41 -R$ 992,65
MARÇO R$ 35.225,30 R$ 33.800,53 R$ 1.424,77
ABRIL R$ 25.842,40 R$ 16.006,14 R$ 9.836,27
MAIO R$ 40.179,76 R$ 30.935,28 R$ 9.244,48
JUNHO R$ 44.409,21 R$ 27.194,35 R$ 17.214,85
JULHO R$ 63.441,72 R$ 48.845,18 R$ 14.596,54
AGOSTO R$ 47.581,29 R$ 29.136,81 R$ 18.444,48
SETEMBRO R$ 42.294,48 R$ 34.441,72 R$ 7.852,77
OUTUBRO R$ 63.441,72 R$ 65.528,54 -R$ 2.086,81
NOVEMBRO R$ 68.728,53 R$ 73.947,34 -R$ 5.218,81
DEZEMBRO R$ 74.015,34 R$ 101.434,36 -R$ 27.419,02
TOTAL R$ 682.448,80 R$ 620.235,08 R$ 62.213,72
Fonte: Elaborado pela autora (2018)
A partir das exibições de inexequibilidade do negócio e através da realização
de projeções de mais dois anos de fluxos de caixa, realizadas nos mesmos
procedimentos das mencionas anteriormente, obteve-se VPL positivo a partir do mês
de setembro do ano de 2025, passando a evidenciar a viabilidade do negócio.
47
2.9.4 Payback
O payback é utilizado por um grande número de empresas, muitas vezes como
único critério de avaliação e seleção dos projetos de investimento, devido a sua
simplicidade no uso do critério do tempo de recuperação de capital. Confundido,
muitas vezes, como critério de rentabilidade quando na verdade caracteriza uma
medida de liquidez do capital investido em determinado projeto de investimento.
(GASLENE, FENSTERSEIFER E LAMB, 1999).
O Payback pode ser resumido em apenas uma palavra: retorno. Esta técnica
de análise de investimento é utilizada com tamanha frequência atualmente. É uma
ferramenta que calcula o tempo entre o investimento inicial e o momento no qual o
lucro líquido acumulado é igual ao valor desse investimento e assim são recuperados
os recursos investidos em um projeto.
Com base nesta técnica, verificou-se os valores de resultado mensal utilizados
no VPL para descontar do valore de investimento inicial, para obter o período de
retorno da empresa Sierra Hamburgueria.
Assim, como mostra o APÊNDICE F, o método utilizado para a análise do
investimento foi payback simples, encontrado pela soma dos fluxos de caixas mensais
ao valor do investimento inicial. Logo, a empresa terá o retorno do capital investido no
período de 6 anos, 4 meses e 3 dias.
2.9.5 Análise dos resultados
De acordo com as análises do resultado da empresa e o mercado no qual está
inserido, pode ser verificado a rentabilidade gerada por esse investimento, pois
atualmente a taxa Selic é de 6,50% a.a., significando que a pesquisa de investimento
da empresa Sierra Hamburgueria será maior que essa taxa referencial, por
conseguinte gera maior rentabilidade, ratificando que a pesquisa é de fatoviável.
Apesar da instabilidade econômica brasileira, com um déficit nas contas
públicas e aumento do desemprego, Sakaf (2017) relata que a confiança em dias
melhores retornou e isso tem impactado o ambiente empreendedor. Isso acontece
muito por conta de fatores como o controle da inflação, o retorno de investimentos
públicos e privados, a implantação de medidas de controle e a redução dos gastos
públicos. Mesmo assim, temos de dar continuidade às reformas estruturais
48
necessárias para o crescimento do Brasil, medidas necessárias para estabelecer o
ciclo virtuoso da economia. Afirma que economia saudável gera empreendimentos
saudáveis.
Conforme Sakaf (2017) o empreendedor brasileiro é extremamente criativo e
sabe enxergar as oportunidades, inclusive diante das adversidades. Tanto que somos
um dos países com maior taxa de atividade empreendedora do mundo. Mas não basta
vontade e paixão, para conseguir sobreviver e se manter em atividade é preciso aliar
o entusiasmo ao preparo. Por essa razão, é necessário que empreendedores unam o
lado racional e técnico dos negócios para que o empreendimento chegue no mercado
mais bem preparado e corra apenas riscos calculados. Quando une-se a vontade de
fazer com preparação, as chances de lucrar são muito maiores.
Em consequência, a empresa Sierra Hamburgueria deverá seguir com muita
atenção no mercado e nas mudanças econômicas. Bem como, a economia varia
constantemente e é de extrema importância que os empresários saibam lidar com as
diversas situações, pois em um momento ele poderá obter excelentes resultados e
em outro momento estar em crise. Entretanto, o que evidência o seu sucesso ou
insucesso é a forma com que conduz ambas as situações em prol de resultados
satisfatórios. Os empresários devem utilizar os recursos e os investimentos de forma
adequada, organização e planejamento em ambas as esferas anteriormente citadas,
trará retornos positivos em diversas situações da economia.
49
CONSIDERAÇÕES FINAIS
A análise de investimento é uma ferramenta essencial para quem deseja
investir em um empreendimento para a obtenção de resultados futuros positivos, pois
é através de suas técnicas que avalia-se a viabilidade do negócio. A empresa Sierra
Hamburgueria iniciou suas atividades em abril do ano de 2017 e a partir dos dados
fornecidos pelos empresários, realizaram-se os cálculos e análises julgadas
necessárias para a avaliação da viabilidade do investimento gerado para a abertura
da empresa.
Nos fluxos de caixas projetados, foi verificado o aumento anual que a empresa
terá em seus resultados, onde a cada ano obteve-se o crescimento de 10%, taxa
fornecida pelos empresários também caracterizada como a taxa mínima de
atratividade. Houve planejamento na redução de 5% dos custos e despesas, afetando
diretamente as saídas de caixa, onde representaram um ajuste significativo a longo
prazo. Os resultados foram satisfatórios, pois os valores resultados dos fluxos foram
crescendo e trazendo cada vez mais rentabilidade para a empresa.
A TIR quando calculada verificou-se que é menor que a TMA de 10% a.a. (taxa
fornecida pelos empresários). Consequentemente, para a pesquisa ser considerável
rentável sua TIR deve ser igual ou maior que a TMA. O resultado obtido da TIR foi de
-2,05%, evidenciando que o investimento, de imediato, está inviável.
A técnica de VPL, outra ferramenta abordada nesta pesquisa, em primeiro
momento foi calculada a partir dos valores dos fluxos de caixa gerados entre abril do
ano de 2017 a abril de 2018, juntamente com as projeções de fechamento para os
meses restantes do ano de 2018, complementando com a projeção dos próximos 5
(cinco) anos, a uma TMA de 0,80% a.m. e o valor inicial investido na empresa. Aplicou-
se uma formula em Excel 2013, o resultado gerado através do cálculo de VPL foi
negativo evidenciando incapacidade a rentabilidade do negócio. À vista disso, foi
realizada a projeção de 2 (dois) anos posteriores as projeções já realizadas na
pesquisa, conforme identificado nos objetivos, referindo-se a projeções dos anos de
2024 e 2025, onde o cálculo de VPL, neste segundo momento, se deu através dos
saldos mensais a mesma TMA anteriormente citada, e o valor inicial investido. Através
dessa análise, foi possível detectar em qual momento a empresa passa a ter seu VPL
positivo, mais precisamente será no mês de agosto do ano de 2025.
50
Dentre os métodos empregados na análise de investimento, é importante
salientar o prazo de retorno, com isso, aplicou-se a estratégia de payback simples que
mede o prazo de retorno do capital investido. Para efetuar o cálculo do mesmo,
adotou-se os valores mensais do fluxo de caixa projetado atrelado ao investimento
inicial, verificou-se a recuperação do capital investido em 6 anos, 4 meses e três dias
reafirmando a inviabilidade do negócio.
Diante do exposto, conclui-se que a empresa Sierra Hamburgueria, será uma
empresa com pouca rentabilidade em seus anos iniciais, será um investimento que
trará resultados a longo prazo, se houver estratégias de planejamento, bem como,
plano de ação para alavancar seu crescimento. Os dados obtidos, calculados e
analisados, demonstram uma dificuldade de crescimento em sua rentabilidade. Vale
lembrar que os empresários estimam um crescimento de apenas 10% ao ano e uma
redução de custos e despesas de 5% a.a., após os resultados adquiridos nesta
pesquisa, a qual tem o intuito de avaliar o investimento empresarial realizado, como
forma de orientar seus proprietários a alcançarem um resultado satisfatório, os
empresários poderão reavaliar a gestão e readequar seu planejamento estratégico,
visando acelerar o crescimento e a rentabilidade de sua organização, em busca da
melhoria destes índices.
Entretanto, será necessário atenção redobrada as mudanças do cenários
econômico, tanto nacional, quanto internacional, pois influencia diretamente no
investimento, deve-se aproveitar os momentos em que a economia favorece o seu
negócio, para aumentar sua rentabilidade e até mesmo fazer reserva de valores para
precaver-se em situações de crise.
Portanto, através dessas análises, verificou-se tamanha importância de
analisar a viabilidade de um investimento, antes de sua execução, pois, se não for
realizada uma empresa pode investir em algo que não trará retorno ou pelo contrário
será um fracasso.
A empresa Sierra Hamburgueria, apesar de seus índices não serem tão
satisfatórios, através dos anos estipulados no decorrer dos objetivos específicos, para
as projeções realizadas nesta pesquisa, poderá desenvolver um futuro positivo no
mercado, através da estruturação de um planejamento estratégico, seguido à risca e
reavaliado de acordo com a situação econômica do período o qual está inserido.
Apesar da pesquisa não ter atingindo o objetivo de seus empresários, sobre o tema
de análise de investimento, cabe a seus administradores avaliar o lado positivo, pois
51
a empresa tem pouco mais de um ano de constituição, onde estas analises alertou
seus sócios a reconsiderar pontos cruciais para a saúde financeira da empresa,
propiciando seu prolongamento no mercado, a fim de obter bons resultados,
proporcionando alteração apreciável de efeito considerável.
52
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57
APÊNDICES
58
APÊNDICE A – Investimento Inicial da Empresa
INVESTIMENTO INICIAL
Espaço Físico R$ 125.000,00
Equipamento/Mobilia R$ 60.000,00
TOTAL: R$ 185.000,00
Fonte: Elaborado pela autora
59
APÊNDICE B – Fórmula para cálculo da TIR em formato Excel 2013
=TIR(taxa;valores de todos os saldos de fluxos de caixa anual e valor inicial)
Fonte: Elaborado pela autora
60
APÊNDICE C – Fórmula para cálculo do VPL em formato Excel 2013
=VPL(taxa;valores de todos os saldos de fluxos de caixa anual)+
investimento inicial
Fonte: Elaborado pela autora
61
APÊNDICE D – Cálculo do VPL em formato Excel 2013
Fonte: Elaborado pela autora
Ano Fluxo de Caixa
0 -R$ 185.000,00
1 R$ 6.136,50
2 R$ 7.094,45
3 R$ 14.875,02
4 R$ 22.686,16
5 R$ 30.528,25
6 R$ 38.401,68
7 R$ 46.306,81
TMA 10,00%
VPL -R$ 82.492,30
62
APÊNDICE E – Cálculo do VPL positivo em formato Excel 2013
Investimento
Inicial -R$ 185.000,00
abr/17 R$ 20.000,00
mai/17 -R$ 8.700,00
jun/17 R$ 18.108,09
jul/17 R$ 7.578,35
ago/17 R$ 23.822,29
set/17 R$ 6.695,48
out/17 -R$ 11.868,63
nov/17 -R$ 14.236,92
dez/17 -R$ 35.262,10
jan/18 R$ 11.932,49
fev/18 -R$ 7.764,30
mar/18 -R$ 1.472,39
abr/18 R$ 7.967,31
mai/18 R$ 6.162,14
jun/18 R$ 14.012,21
jul/18 R$ 9.729,69
ago/18 R$ 15.013,08
set/18 R$ 4.553,39
out/18 -R$ 7.440,43
nov/18 -R$ 11.104,87
dez/18 -R$ 34.393,87
jan/19 R$ 12.887,91
fev/19 -R$ 6.807,58
mar/19 -R$ 1.063,25
abr/19 R$ 8.230,37
mai/19 R$ 6.596,67
jun/19 R$ 14.462,96
jul/19 R$ 10.415,80
ago/19 R$ 15.496,03
set/19 R$ 5.018,72
out/19 -R$ 6.683,93
nov/19 -R$ 10.272,84
dez/19 -R$ 33.405,85
jan/20 R$ 13.947,83
fev/20 -R$ 5.847,38
mar/20 -R$ 652,56
abr/20 R$ 8.494,72
TMA 0,80%
VPL R$ 8.355,30
63
mai/20 R$ 7.033,10
jun/20 R$ 14.915,93
jul/20 R$ 11.104,90
ago/20 R$ 15.981,35
set/20 R$ 5.486,02
out/20 -R$ 5.924,71
nov/20 -R$ 9.437,93
dez/20 -R$ 32.415,11
jan/21 R$ 15.012,31
fev/21 -R$ 4.883,66
mar/21 -R$ 240,31
abr/21 R$ 8.760,38
mai/21 R$ 7.471,45
jun/21 R$ 15.371,13
jul/21 R$ 11.797,03
ago/21 R$ 16.469,07
set/21 R$ 5.955,30
out/21 -R$ 5.162,76
nov/21 -R$ 8.600,10
dez/21 -R$ 31.421,60
jan/22 R$ 16.081,39
fev/22 -R$ 3.916,37
mar/22 R$ 173,53
abr/22 R$ 9.027,34
mai/22 R$ 7.911,74
jun/22 R$ 15.828,61
jul/22 R$ 12.492,23
ago/22 R$ 16.959,22
set/22 R$ 6.426,59
out/22 -R$ 4.398,03
nov/22 -R$ 7.759,31
dez/22 -R$ 30.425,28
jan/23 R$ 17.155,14
fev/23 -R$ 2.945,47
mar/23 R$ 588,98
abr/23 R$ 9.295,64
mai/23 R$ 8.354,00
jun/23 R$ 16.288,37
jul/23 R$ 13.190,52
ago/23 R$ 17.451,82
set/23 R$ 6.899,92
64
Fonte: Elaborado pela autora
out/23 -R$ 3.630,48
nov/23 -R$ 6.915,52
dez/23 -R$ 29.426,11
jan/24 R$ 18.233,60
fev/24 -R$ 1.970,91
mar/24 R$ 1.006,05
mai/24 R$ 9.565,27
jun/24 R$ 8.798,23
jul/24 R$ 16.750,44
ago/24 R$ 13.891,95
set/24 R$ 17.946,90
out/24 R$ 7.375,30
nov/24 -R$ 2.860,09
dez/24 -R$ 28.424,04
jan/25 R$ 19.316,84
fev/25 -R$ 992,65
mar/25 R$ 1.424,77
abr/15 R$ 9.836,27
jun/25 R$ 9.244,48
jul/25 R$ 17.214,85
ago/25 R$ 14.596,54
set/25 R$ 18.444,48
65
APÊNDICE F – Cálculo do payback simples em formato Excel 2013
Investimento Inicial -R$ 185.000,00
abr/17 R$ 20.000,00 -R$ 165.000,00
mai/17 -R$ 8.700,00 -R$ 173.700,00
jun/17 R$ 18.108,09 -R$ 155.591,91
jul/17 R$ 7.578,35 -R$ 148.013,56
ago/17 R$ 23.822,29 -R$ 124.191,27
set/17 R$ 6.695,48 -R$ 117.495,79
out/17 -R$ 11.868,63 -R$ 129.364,42
nov/17 -R$ 14.236,92 -R$ 143.601,34
dez/17 -R$ 35.262,10 -R$ 178.863,44
jan/18 R$ 11.932,49 -R$ 166.930,95
fev/18 -R$ 7.764,30 -R$ 174.695,25
mar/18 -R$ 1.472,39 -R$ 176.167,64
abr/18 R$ 7.967,31 -R$ 168.200,33
mai/18 R$ 6.162,14 -R$ 162.038,19
jun/18 R$ 14.012,21 -R$ 148.025,98
jul/18 R$ 9.729,69 -R$ 138.296,29
ago/18 R$ 15.013,08 -R$ 123.283,21
set/18 R$ 4.553,39 -R$ 118.729,82
out/18 -R$ 7.440,43 -R$ 126.170,25
nov/18 -R$ 11.104,87 -R$ 137.275,12
dez/18 -R$ 34.393,87 -R$ 171.668,99
jan/19 R$ 12.887,91 -R$ 158.781,08
fev/19 -R$ 6.807,58 -R$ 165.588,66
mar/19 -R$ 1.063,25 -R$ 166.651,91
abr/19 R$ 8.230,37 -R$ 158.421,54
mai/19 R$ 6.596,67 -R$ 151.824,87
jun/19 R$ 14.462,96 -R$ 137.361,91
jul/19 R$ 10.415,80 -R$ 126.946,11
ago/19 R$ 15.496,03 -R$ 111.450,08
set/19 R$ 5.018,72 -R$ 106.431,36
out/19 -R$ 6.683,93 -R$ 113.115,29
nov/19 -R$ 10.272,84 -R$ 123.388,13
dez/19 -R$ 33.405,85 -R$ 156.793,98
jan/20 R$ 13.947,83 -R$ 142.846,15
fev/20 -R$ 5.847,38 -R$ 148.693,53
mar/20 -R$ 652,56 -R$ 149.346,09
abr/20 R$ 8.494,72 -R$ 140.851,37
mai/20 R$ 7.033,10 -R$ 133.818,27
jun/20 R$ 14.915,93 -R$ 118.902,34
jul/20 R$ 11.104,90 -R$ 107.797,44
ago/20 R$ 15.981,35 -R$ 91.816,09
set/20 R$ 5.486,02 -R$ 86.330,07
out/20 -R$ 5.924,71 -R$ 92.254,78
nov/20 -R$ 9.437,93 -R$ 101.692,71
dez/20 -R$ 32.415,11 -R$ 134.107,82
66
jan/21 R$ 15.012,31 -R$ 119.095,51
fev/21 -R$ 4.883,66 -R$ 123.979,17
mar/21 -R$ 240,31 -R$ 124.219,48
abr/21 R$ 8.760,38 -R$ 115.459,10
mai/21 R$ 7.471,45 -R$ 107.987,65
jun/21 R$ 15.371,13 -R$ 92.616,52
jul/21 R$ 11.797,03 -R$ 80.819,49
ago/21 R$ 16.469,07 -R$ 64.350,42
set/21 R$ 5.955,30 -R$ 58.395,12
out/21 -R$ 5.162,76 -R$ 63.557,88
nov/21 -R$ 8.600,10 -R$ 72.157,98
dez/21 -R$ 31.421,60 -R$ 103.579,58
jan/22 R$ 16.081,39 -R$ 87.498,19
fev/22 -R$ 3.916,37 -R$ 91.414,56
mar/22 R$ 173,53 -R$ 91.241,03
abr/22 R$ 9.027,34 -R$ 82.213,69
mai/22 R$ 7.911,74 -R$ 74.301,95
jun/22 R$ 15.828,61 -R$ 58.473,34
jul/22 R$ 12.492,23 -R$ 45.981,11
ago/22 R$ 16.959,22 -R$ 29.021,89
set/22 R$ 6.426,59 -R$ 22.595,30
out/22 -R$ 4.398,03 -R$ 26.993,33
nov/22 -R$ 7.759,31 -R$ 34.752,64
dez/22 -R$ 30.425,28 -R$ 65.177,92
jan/23 R$ 17.155,14 -R$ 48.022,78
fev/23 -R$ 2.945,47 -R$ 50.968,25
mar/23 R$ 588,98 -R$ 50.379,27
abr/23 R$ 9.295,64 -R$ 41.083,63
mai/23 R$ 8.354,00 -R$ 32.729,63
jun/23 R$ 16.288,37 -R$ 16.441,26
jul/23R$ 13.190,52 -R$ 3.250,74
ago/23 R$ 17.451,82 R$ 14.201,08
SOBRA DE R$ 14.201,08
Em de agosto do ano de 2023 o capital investido será recuperado
O retorno do investimento será em 6 anos 4 meses e 3 dias
Fonte: Elaborado pela autoraMais conteúdos dessa disciplina
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