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<p>ASIGNATURA: FINANZAS 1 UNIDAD 1</p><p>LA FUNCIÓN FINANCIERA</p><p>¿Qué son las finanzas?</p><p>El vocablo finanzas se ha incorporado a nuestro lenguaje por</p><p>vía de una adaptación o asimilación de la voz francesa “finance”.</p><p>Por mucho tiempo las finanzas eran presentadas como “la</p><p>ciencia que estudia la economía en general sujeta a la acción de un</p><p>estado o cuerpo administrativo autónomo, con el objeto de procurar y</p><p>de emplear los bienes materiales (particularmente el dinero)</p><p>necesarios para las funciones de la comunidades económicas</p><p>obligatorias”, o “ que tiene por objeto investigar las diversas formas o</p><p>medios por los cuales el estado o cualquier otro poder local se</p><p>procura las riquezas materiales necesarias para su vida y</p><p>funcionamiento, y también la forma en que estas riquezas serán</p><p>utilizadas”.</p><p>Concepto de Finanzas de empresas</p><p>Es un conjunto sistemático de teorías, principios, técnicas y</p><p>herramientas a aplicar para reducir el riesgo (económico financiero o</p><p>de liquidez) en la toma de decisiones relativas a inversión,</p><p>financiamiento, política de dividendos, retención de utilidades y</p><p>administración del capital de trabajo, con el objeto de aumentar el</p><p>valor de mercado de las acciones de las empresas (las que cotizan en</p><p>bolsa), o de proporcionar una rentabilidad sobre el capital propio</p><p>(empresas que no cotizan el bolsa), para lo cual tales decisiones se</p><p>valúan teniendo en cuenta que le flujo de fondos positivos esperados</p><p>de la decisión, actualizada a una tasa determinada debe ser mayor</p><p>que los fondos utilizados en la inversión.</p><p>Antecedentes y evolución de la Teoría Financiera</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 2</p><p>Las finanzas de la empresa, consideradas durante mucho</p><p>tiempo parte de la Economía, surgieron como un campo de estudios</p><p>independiente hacia principios del siglo pasado (XX). En su origen se</p><p>relacionaron solamente con los documentos, instituciones y aspectos</p><p>de de procedimiento de los mercados de capital. Los datos contables</p><p>y los registros financieros no eran como los que se usan en la</p><p>actualidad ni existían reglamentaciones que hicieran necesaria la</p><p>divulgación de la información financiera, aunque iba en aumento el</p><p>interés en la promoción, las consolidaciones y las fusiones.</p><p>Con la década iniciada en 1.920, las innovaciones tecnológicas</p><p>y las nuevas industrias provocaron la necesidad de mayor cantidad de</p><p>fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la</p><p>liquidez y el financiamiento de las empresas. La atención se centró</p><p>más bien en el financiamiento que en la administración interna. En</p><p>1.920 aparece “Política Financiera de las Sociedades”, de Arthur</p><p>Dewing, que marca un primer punto de inflexión en la teoría</p><p>financiera. Este autor reunió las ideas ya existentes, introdujo nuevas</p><p>ideas y sentó la pauta para la enseñanza de las finanzas durante</p><p>muchos años. El citado libro estaba dirigido al problema de</p><p>financiamiento de las empresas y analizaba la forma de obtención de</p><p>los recursos. Hasta ese momento no existía en el mundo control de</p><p>las empresas, de modo que el público o mercado no tenía los</p><p>elementos mínimos necesarios para dirigir y proteger sus inversiones.</p><p>La depresión de los años treinta obligó a centrar el estudio de</p><p>las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la</p><p>preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y</p><p>reorganizaciones. La principal preocupación en el financiamiento</p><p>externo era saber cómo un inversionista podía protegerse. Los</p><p>múltiples abusos cometidos con el endeudamiento y que quedaron al</p><p>descubierto al desplomarse muchas empresas, junto con la forma</p><p>fraudulenta con que fueron tratados numerosos inversionistas,</p><p>hicieron crecer la demanda de regulaciones, las que llegaron</p><p>rápidamente, acompañadas de un creciente control gubernamental de</p><p>los negocios. Las regulaciones también aumentaron la información</p><p>financiera que debían dar a conocer las empresas, y esto a su vez</p><p>hizo que el análisis financiero fuera mas amplio ya que el analista</p><p>podía comparar las condiciones financieras y el desempeño de</p><p>diversas empresas. En otras palabras, el mercado tenía ahora los</p><p>medios para hacer un seguimiento de la situación de las empresas y</p><p>también la posibilidad de efectuar comparaciones. La tasa interna de</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 3</p><p>retorno, por ejemplo, es un método de valuación que permite</p><p>efectuar comparaciones entre diferentes tipos de inversión.</p><p>Durante la década de 1940 y hasta principios de 1950 las</p><p>finanzas siguieron el enfoque tradicional que se había desarrollado</p><p>durante las décadas de 1920 a 1930, privilegiando el método</p><p>descriptivo. Analizando a la empresa desde el punto de vista de</p><p>alguien ajeno a la misma, como pudiera ser un inversionista, pero no</p><p>ponían énfasis alguno en la toma de decisiones dentro de la empresa.</p><p>Hacia 1950 adquiere importancia el análisis de la inversión.</p><p>Aparecen dos libros pilares que marcan un segundo punto de</p><p>inflexión en la teoría financiera: “Teoría de la in versión de la firma”,</p><p>de Friederick y Vera Lutz, y “Presupuesto de capital”, de Joel Dean.</p><p>Estos trabajos constituyen los fundamentos de los desarrollos teóricos</p><p>y administrativos de las finanzas. Nuevos métodos y técnicas para</p><p>seleccionar los proyectos de inversión condujeron a un marco para la</p><p>distribución de capital a los activos individuales sobre la base de un</p><p>criterio de aceptación apropiado y objetivo.</p><p>Después llegó la computadora. A partir de1950</p><p>aproximadamente, sistemas complejos de información comenzaron a</p><p>dar al administrador financiero información sobre la cual tomar</p><p>decisiones correctas. Se pudieron aplicar a los problemas financieros</p><p>herramientas analíticas poderosas.</p><p>Comienza a dársele énfasis a la valuación de la empresa hecha</p><p>por el mercado. Se comienza a pensar que la empresa (nos referimos</p><p>a la que cotiza en bolsa) vale lo que valen sus acciones. Así, el</p><p>mercado determina el valor de la empresa, en función a la evaluación</p><p>de circunstancias por las que ésta atraviesa. Se evalúa su</p><p>comportamiento histórico y se valorizan las decisiones referidas a:</p><p>Inversión: ¿Cómo viene invirtiendo la empresa? ¿Qué</p><p>proyectos hay?</p><p>Financiamiento: ¿Cuál es la mezcla de financiamiento?</p><p>Administración del capital de trabajo</p><p>Dividendos: ¿Cuál es la política de dividendos? Las</p><p>alternativas pueden ser:</p><p>a) En efectivo ------ dividendos</p><p>b) En acciones ----- retención de utilidades, para</p><p>usarlas como el recurso más genuino para el</p><p>financiamiento de las inversiones.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 4</p><p>Los ingresos provenientes de las ventas de la empresa son el</p><p>medio de financiamiento más genuino a corto plazo. Las utilidades,</p><p>en cambio, lo son en el largo plazo.</p><p>En definitiva, la evolución de las finanzas ha tenido gran</p><p>repercusión sobre el papel y la función de la administración</p><p>financiera. Las finanzas han evolucionado, del estudio descriptivo que</p><p>era antes, ahora incluyen análisis rigurosos y teorías normativas. Han</p><p>dejado de ser un campo preocupado fundamentalmente por la</p><p>obtención de fondos para abarcar la administración de activos, la</p><p>asignación del capital y la valuación de la empresa en el mercado</p><p>global. Ya no son un campo con un interés primordial en el análisis</p><p>externo de la empresa, sino que dan gran importancia a la toma de</p><p>decisiones dentro de la empresa. La principal característica de las</p><p>finanzas es su cambio continuo por nuevas ideas y técnicas. Hay una</p><p>gran diferencia en el papel del administrador financiero en</p><p>comparación con lo que era hace 20 años. Los administradores</p><p>financieros tienen que aceptar el medio cambiante y superar sus</p><p>retos; y para ello tienen que comprender a la perfección el objetivo</p><p>fundamental de la empresa.</p><p>El Gerente Financiero.</p><p>El gerente financiero desempeña una función dinámica en el</p><p>desarrollo</p><p>de la empresa moderna. Con su creciente influencia, que</p><p>ahora se extiende bastante mas allá de los registros, informes,</p><p>posición de efectivo de la empresa, cuentas y obtención de fondos, el</p><p>gerente financiero tiene a su cargo:</p><p>1) La inversión de fondos en activos, la que determina el tamaño</p><p>de la empresa, sus utilidades de operación, el riesgo del negocio</p><p>y su liquidez.</p><p>2) La obtención de la mejor mezcla de financiamiento y dividendos</p><p>en relación con la valuación global de la empresa, lo que</p><p>determina los cargos financieros de la empresa, su riesgo</p><p>financiero, y repercute en su valuación.</p><p>Todo esto requiere una visión amplia y una prudente creatividad</p><p>que influirán sobre todos los aspectos del negocio.</p><p>La importancia de la función financiera hace que el</p><p>administrador financiero, deba necesariamente y sobre todo, en</p><p>ciertos casos, ser una persona que trabaje en equipo con quienes</p><p>poseen el manejo general de los negocios, o áreas específicas, como</p><p>operaciones, marketing o investigaciones.</p><p>El directivo financiero no puede evitar hacer frente al tiempo y</p><p>a la incertidumbre asociada. Las empresas tienen a menudo</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 5</p><p>oportunidades de invertir en activos que no pueden recuperar a corto</p><p>plazo y que exponen a la organización a un riesgo considerable. En</p><p>este caso si se emprende la inversión, tendría que ser financiada</p><p>mediante deudas que no podrían desembolsarse totalmente hasta</p><p>años después. La organización no puede desentenderse de tales</p><p>elecciones, pues alguien debe decidir si la oportunidad tiene un</p><p>mayor valor que los costos en los que se incurren.</p><p>La toma de decisiones en una empresa.</p><p>¿Quién es el responsable de tomar decisiones financieras en la</p><p>empresa? Esto depende de la magnitud de la misma:</p><p>a) En una pequeña empresa, el dueño o el</p><p>contador.</p><p>b) En una gran empresa, el gerente financiero,</p><p>pudiendo haber un asesor externo.</p><p>Siendo el gerente financiero el responsable de la toma de</p><p>decisiones financieras en la empresa, ¿cuál es su rol?, ¿qué campo de</p><p>análisis le corresponde? Sabemos que cada responsable de las</p><p>diferentes áreas de la empresa tiene objetivos diversos pero es el</p><p>gerente de finanzas el que tiene una misión globalizadora.</p><p>Al propietario o accionista le interesa el rendimiento del capital</p><p>invertido. Esta rentabilidad es la que tiene que cuidar el gerente</p><p>financiero, y surge como el resultado del accionar conjunto de las</p><p>diferentes áreas de la empresa. Todos los días se toman decisiones,</p><p>permanentemente, y el conjunto de rendimientos individuales</p><p>determina el rendimiento global de la empresa.</p><p>Pensando siempre en función del análisis o evaluación de</p><p>proyectos, puede ocurrir que la empresa, cuanto más produce, más</p><p>pierde.</p><p>También deben considerarse los costos fijos:¿cómo se</p><p>distribuyen los costos fijos en una gran empresa? Por ejemplo en una</p><p>industria automotriz, puede haber una planta de la empresa que sea</p><p>deficitaria, y esto puede percibirse cuando a esa planta se le asigna</p><p>un costo fijo bajo.</p><p>Hay principios, técnicas, herramientas de análisis, métodos de</p><p>evaluación, etc. , que en conjunto hacen a una disciplina entendida</p><p>científicamente. Hay que valerse de todo ello para poder tomar</p><p>decisiones acertadas.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 6</p><p>Todas las empresas toman decisiones financieras: sobre fuentes</p><p>de financiamiento, sobre qué invertir, etc. Se toman decisiones para</p><p>reducir el riesgo, que es una situación contraria a al certeza (hay</p><p>certeza cuando sabemos cuál será el tipo de cambio, la tasa de</p><p>inflación, etc.)</p><p>Tipos de riesgo:</p><p>a) Económico</p><p>b) Financiero</p><p>c) De liquidez</p><p>Tratamiento de la depreciación de los bienes de uso.</p><p>a) Económicamente, la depreciación refleja el desgaste de un bien</p><p>aplicado a la generación de riqueza.</p><p>b) Contablemente, ese desgaste se traduce en una amortización</p><p>periódica a través de un cierto método. Dicha amortización</p><p>representa en los estados contables una retención del flujo de</p><p>utilidades.</p><p>c) Del punto de vista financiero que, por quedar dentro de la</p><p>empresa, se utilizan invirtiendo en algún rubro del activo (por</p><p>ejemplo, más crédito para los clientes o mayor saldo en</p><p>disponibilidades), o reduciendo el pasivo.</p><p>En conclusión, el importe de las depreciaciones es un flujo de</p><p>fondos positivo.</p><p>Efecto de la inflación</p><p>Se considera dicho efecto en todas las decisiones financieras y</p><p>en la información que se usa para la toma de decisiones, sobre todo</p><p>en países con inflación alta. Los estudios teóricos no contemplaban</p><p>situaciones de esas características, pero fueron surgiendo técnicas</p><p>para determinar el efecto de la inflación y evitar que se tomen</p><p>decisiones erradas por no considerar dicho efecto.</p><p>Objetivos de la empresa</p><p>Todas las decisiones adoptadas en el campo financiero tienen un</p><p>objetivo fundamental: cumplir con el objetivo que la empresa se ha</p><p>fijado. Las empresas establecen sus propios objetivos, los que tienen</p><p>una variabilidad muy grande. La empresa puede tener objetivos</p><p>institucionales como lograr un liderazgo, o aumentar la participación</p><p>en el mercado.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 7</p><p>a) Empresas que cotizan en bolsa:</p><p>En estas empresas pueden plantearse los siguientes objetivos:</p><p>1) Maximización de las ganancias totales: significa ganar la</p><p>mayor cantidad absoluta en un período determinado. El</p><p>flanco débil de este objetivo es que se pueden aumentar</p><p>las ganancias totales reinvirtiendo fondos que son</p><p>producidos por la actividad genuina de la empresa en</p><p>actividades ajenas a ella (valores mobiliarios, inmuebles,</p><p>etc.), desviando de ese modo los fondos de su actividad u</p><p>objeto principal.</p><p>2) Maximización de las ganancias por acción: todas las</p><p>decisiones financieras, si bien se toman usando</p><p>herramientas probadas científicamente, siempre tienen un</p><p>alto contenido personal, subjetivo, que sobre todo se</p><p>traduce en la institución. Se requiere evitar el riesgo</p><p>estimando el comportamiento de las variables</p><p>relacionadas con la institución.</p><p>En las S.A., los que toman decisiones en las diferentes</p><p>áreas no son los propietarios o accionistas, lo que causa</p><p>discrepancias y hace que el objetivo de maximizar las</p><p>ganancias por acción entere en una discusión que tiene su</p><p>origen en estos diferentes tipos de valoración subjetiva.</p><p>Aquí incide mucho la política de dividendos. Algunas</p><p>empresas privilegian el dividendo periódico en efectivo,</p><p>porque buscan o apuntan al inversionista que quiere un</p><p>rendimiento periódico. Otras, hacen retención de</p><p>utilidades y apuestan al crecimiento. Usan los recursos</p><p>generados por su propia actividad en nuevos proyectos</p><p>que posibiliten mayores utilidades. Estas empresas</p><p>ofrecen sus acciones al segmento de inversores que no</p><p>están pendientes del dividendo, sino que colocan sus</p><p>fondos en una inversión a largo plazo.</p><p>3) Maximización del valor de mercado de las acciones: es</p><p>equivalente a maximizar el valor actual de la empresa,</p><p>pues la empresa que cotiza en bolsa vale lo que valen sus</p><p>acciones.</p><p>Este objetivo supone que el mercado tiene los elementos</p><p>y la información necesarios y tiene los criterios suficientes</p><p>para decidir la demanda de acciones, lo que hace</p><p>aumentar el valor de la empresa en el mercado.</p><p>b) Empresas que no cotizan en bolsa</p><p>El problema se presenta con las empresas que no cotizan</p><p>el bolsa, ya que no existe el dato del mercado.</p><p>Si bien la tasa de interés y los planes de la empresa</p><p>influyen en el valor de sus acciones, debe existir un parámetro,</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 8</p><p>una pauta de comportamiento adecuada para ser adoptada</p><p>como objetivo.</p><p>La rentabilidad sobre el capital propio es lo que llaman los</p><p>autores como objetivo final.</p><p>R = Utilidades</p><p>PN</p><p>Las utilidades son después de intereses y antes de</p><p>impuestos.</p><p>La empresa puede financiar</p><p>sus inversiones o proyectos con</p><p>capital propio o ajeno. Si lo hace con capital ajeno paga intereses por</p><p>ese capital, el cual le rinde.</p><p>Cuando el rendimiento sobre los activos es superior a la tasa de</p><p>interés pagada a los proveedores de fondos ajenos, la empresa tiene</p><p>una ventaja. En la utilidad se incorpora, pues, el plus que la empresa</p><p>pudo haber ganado utilizando un recurso cuyo costo es inferior a su</p><p>rendimiento.</p><p>Existe también un objetivo operativo o subobjetivo: la</p><p>rentabilidad operativa, que es la utilidad antes de impuestos y antes</p><p>de intereses sobre la inversión total o inversión en activos.</p><p>R = Utilidades</p><p>Inversión total</p><p>Ambos enfoques (rentabilidad del capital propio y rentabilidad</p><p>operativa) son diferentes. La diferencia está en los interese: en la</p><p>rentabilidad operativa tomamos la rentabilidad del proyecto con</p><p>independencia de la procedencia de los capitales que financian la</p><p>inversión. Y tomamos el total de la inversión, y no el capital propio.</p><p>Es este, un enfoque más económico, y permite una evaluación más</p><p>rápida, a los efectos de la toma de decisiones.</p><p>Objetivo de la empresa según Van Horne : El valor está</p><p>representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la</p><p>empresa, el cual a su vez es un reflejo de las decisiones de ella,</p><p>relacionadas con la inversión, el financiamiento y los dividendos.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 9</p><p>La administración frente a los accionistas.</p><p>Los objetivos de la administración pueden ser distintos de los</p><p>que tienen los accionistas de la empresa. En una gran corporación, la</p><p>tenencia de las acciones puede estar distribuida en forma tan amplia</p><p>que los accionistas ni siquiera pueden llegar a formular objetivos</p><p>propios y mucho menos a controlar o influir sobre la administración.</p><p>Con frecuencia la propiedad y el control son cosas distintas, situación</p><p>que permite a la administración actuar de acuerdo con sus propios</p><p>intereses y no a favor de los intereses de los accionistas.</p><p>Los accionistas pueden asegurarse de que los agentes (la</p><p>administración) tomen decisiones óptimas sólo si les brindan</p><p>incentivos adecuados y sólo si los supervisan.</p><p>Decisiones fundamentales</p><p>La función de finanzas comprende tres decisiones que la</p><p>empresa debe tomar: inversión, financiamiento y dividendos. Cada</p><p>una de éstas debe relacionarse con los objetivos de la empresa y la</p><p>combinación óptima de las tres maximizará el valor de la empresa</p><p>para los accionistas. Debido a que las decisiones están</p><p>interrelacionadas, debemos considerar su efecto conjunto en el precio</p><p>de mercado de valores de la empresa.</p><p>a) Decisión de inversión: esta es la más importante de las</p><p>tres decisiones cuando se toma para crear valor. La</p><p>inversión de capital es la asignación de éste a objetivos de</p><p>inversión, cuyos beneficios se conseguirán en el futuro.</p><p>Debido a que los beneficios no se conocen con certeza, es</p><p>inevitable que en las propuestas de inversión exista el</p><p>riesgo. Por ello deben valuarse en relación con el</p><p>rendimiento y el riesgo esperados, pues estos son los</p><p>factores que afectan la valuación de la empresa en el</p><p>mercado. La inversión de capital determina el número</p><p>total de activos que posee la empresa, la composición de</p><p>los mismos y la naturaleza del riesgo comercial de la</p><p>empresa según lo perciben los que aportan el capital.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 10</p><p>La determinación del nivel apropiado de liquidez es</p><p>fundamental en la administración y su estimación debe</p><p>estar de acuerdo con la valuación global de la empresa.</p><p>Existen métodos de valuación de las inversiones,</p><p>que en principio, se diferencian entre aquellos que</p><p>consideran el valor tiempo del dinero y aquellos que no lo</p><p>consideran. Entre los métodos que consideran el valor del</p><p>tiempo del dinero, o interés puro, los dos más difundidos</p><p>son el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno</p><p>(TIR).</p><p>b) Decisión de financiamiento: es esta la segunda decisión de</p><p>importancia en la empresa, la preocupación del</p><p>administrador financiero es determinar cual es la mejor</p><p>mezcla de financiamiento o estructura del capital.</p><p>c) Decisión de dividendos: esta decisión incluye su política de</p><p>dividendos, el porcentaje de las utilidades por pagar a los</p><p>accionistas, la estabilidad de los dividendos absolutos en</p><p>relación con una tendencia, dividendos en acciones y</p><p>división de acciones, así como la readquisición de</p><p>acciones, etc. Es obvio que la decisión de dividendos debe</p><p>ser analizada a partir de la decisión de financiamiento.</p><p>d) Decisiones de administración de capital de trabajo: ¿</p><p>cómo organizar sus actividades financieras cotidianas,</p><p>como cobrar a los clientes y pagar a los proveedores? Este</p><p>es un problema de las finanzas operativas y se relaciona</p><p>con la administración del capital de trabajo. El capital de</p><p>trabajo se refiere a los activos de corto plazo de la</p><p>empresa, como los inventarios, las ventas a crédito y a</p><p>sus proveedores. La administración del capital de trabajo</p><p>es una actividad diaria que asegura que la empresa tenga</p><p>recursos suficientes para continuar sus operaciones y</p><p>evitar costosas interrupciones.</p><p>Administración financiera</p><p>Comprende la solución de estas cuatro decisiones. Juntas</p><p>determinan el valor que la empresa tiene para sus accionistas.</p><p>Suponiendo que el objetivo sea maximizar este valor, la empresa</p><p>debe esforzarse por lograr la combinación óptima de las cuatro</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 11</p><p>decisiones correlacionadas, solucionadas en forma conjunta. Con una</p><p>estructura conceptual apropiada se pueden alcanzar decisiones</p><p>conjuntas que tienden a ser óptimas. Lo principal es que el</p><p>administrador financiero relacione cada decisión con su efecto sobre</p><p>la valuación de la empresa.</p><p>Recordemos que el objeto de estudio de las finanzas es el uso</p><p>eficiente de uno de los recursos económicos más importantes, “el</p><p>capital”. Se refiere, por lo tanto, a la adecuada obtención o</p><p>generación, la correcta gestión y el empleo razonable de los flujos de</p><p>efectivo a fin de lograr el objetivo de la organización.</p><p>La utilización de estos flujos de efectivo puede dividirse en:</p><p>Los que tienen que ver con las cuestiones referidas al</p><p>funcionamiento de la empresa y constituyen los activos</p><p>corrientes en el estado de situación patrimonial de la empresa.</p><p>Y los que tienen que ver con cuestiones de planeamiento y</p><p>constituyen los activos no corrientes o activos fijos.</p><p>Esta división permite aproximarse a la clasificación de los</p><p>recursos en función del plazo. También permite dividir a las Finanzas</p><p>en dos grandes campos: Finanzas Operativas y Finanzas Estratégicas.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 12</p><p>ASIGNATURA: FINANZAS 1 UNIDAD 2</p><p>“ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO”</p><p>CONCEPTO Y FINANCIACION DEL CAPITAL DE TRABAJO. (Working</p><p>capital).</p><p>La empresa, para cumplir sus objetivos, hace una permanente</p><p>utilización de sus recursos dirigida fundamentalmente al</p><p>emprendimiento de proyectos rentables que aumenten la rentabilidad</p><p>global de la empresa. Estos recursos, según su grado de</p><p>inmovilización, se clasifican en:</p><p>Activos no corrientes, fijos o inmovilizados.</p><p>Activos corrientes. Estos tienen por objeto posibilitar la</p><p>producción o comercialización de los productos.</p><p>Según la definición contable, los activos circulantes por lo</p><p>general se convierten en dinero dentro del año. Suele decirse que la</p><p>administración del capital de trabajo representa la administración de</p><p>éstos activos y la de los pasivos circulantes.</p><p>Las decisiones relacionadas con el efectivo y los valores</p><p>realizables, las cuentas por cobrar, los inventarios y los pasivos</p><p>circulantes, se toman teniendo en cuenta el objetivo de maximizar el</p><p>valor global de la</p><p>empresa. Una vez que se tomen decisiones</p><p>relacionadas con éstas áreas, el nivel de capital de trabajo, por</p><p>definición, queda determinado también. Por lo tanto, dicho capital no</p><p>se determina en algún sentido de decisión activa, sino que se produce</p><p>como un residuo de las decisiones que se acaban de mencionar.</p><p>El capital de trabajo no tiene significado económico, sino que es</p><p>un elemento contable. Por lo tanto la administración del capital de</p><p>trabajo es incorrecta, el capital de trabajo de una empresa NO se</p><p>administra. El término describe una “categoría de decisiones</p><p>administrativas “que afectan tipos específicos de activos y pasivos</p><p>circulantes. A su vez, estas decisiones deben basarse en la valuación</p><p>global de la empresa.</p><p>CT = AC – PC</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 13</p><p>El CT sería pues un activo menos un pasivo que está</p><p>financiando a ese activo. Pero un activo cte. puede estar financiado</p><p>por un pasivo de largo plazo, y a la inversa, un activo de largo plazo</p><p>puede estar financiado por un pasivo de corto plazo. Esto último no</p><p>es lo más conveniente ni lo más aconsejable, pero puede suceder en</p><p>la realidad.</p><p>El activo fijo es más bien rígido y no admite mucho</p><p>fraccionamiento. En cambio el AC posibilita el fraccionamiento y la</p><p>definición de su dimensión y volumen de acuerdo a las políticas de la</p><p>empresa. Por ejemplo, si la empresa quiere aumentar su PMC</p><p>(período medio de cobranzas) aumentará su necesidad de inversión</p><p>en cuentas por cobrar.</p><p>Se debe tener muy presente que la diferencia fundamental</p><p>entre AT y AF está dada por el horizonte de planeamiento.</p><p>-El horizonte de planeamiento de los AF está dado por la vida</p><p>útil de los bienes. La vida útil tiene que ver con el período de</p><p>recupero de la inversión que, para que el proyecto se considere</p><p>rentable, debe ser menor a al vida útil del bien.</p><p>-El AT comprende las decisiones de inversión y financiamiento</p><p>cuyo horizonte de planeamiento es inferior a un año. Este horizonte</p><p>de planeamiento está dado por el “ciclo financiero”.</p><p>CICLO FINANCIERO.</p><p>Es el período de tiempo que transcurre desde el momento en</p><p>que se adquiere un bien para cumplir un determinado objetivo dentro</p><p>de la empresa y así contribuir a la generación de riqueza, hasta que</p><p>la inversión en dicho bien es recuperada y se convierte otra vez en</p><p>dinero.</p><p>A su vez, el ciclo financiero se relaciona con el índice de</p><p>rotación, que es el que se utiliza en el proceso de anticuación de</p><p>partida. Para bienes de cambio sería:</p><p>IR= Costo de ventas</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 14</p><p>Existencia promedio</p><p>El índice de rotación indica la cantidad de veces que la</p><p>existencia promedio de bienes de cambio está contenida en el valor</p><p>del costo de ventas.</p><p>Es importante tener en cuenta:</p><p>-Nivel de inversión de CxC : es la suma de todas las partidas a</p><p>cobrar a un momento determinado. Obviamente, en dichas partidas</p><p>están incluidas las utilidades.</p><p>-Inversión en CxC : es el monto a cobrar medidos en términos</p><p>de costos, o sea lo que tengo que tener aplicado en fondos de corto</p><p>plazo para posibilitar el nivel de producción y / o ventas de la</p><p>empresa. No puedo considerar la utilidad como inversión porque la</p><p>utilidad es una consecuencia de la inversión; si la inversión es</p><p>correcta y rentable entonces dará utilidad.</p><p>ESQUEMA DEL D-M-D- (dinero-mercancía-dinero)</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 15</p><p>En cualquier tipo de empresa, toda operación se inicia con</p><p>disponibilidades. En el caso de una empresa industrial esas</p><p>disponibilidades son en primer lugar destinadas a al adquisición de</p><p>MP que serán luego afectadas al proceso productivo. Las unidades</p><p>terminadas conforman un almacén de PT y, al ser vendidas se</p><p>convierten en cuentas por cobrar, que una vez cobradas se</p><p>convierten en dinero. El saldo diferencial con respecto al inicio es la</p><p>“utilidad”.</p><p>Cada uno de estos procesos tiene un tiempo determinado en</p><p>función de las políticas de la empresa en cuanto a financiamiento,</p><p>stock, etc.</p><p>Una vez determinado cada ciclo, estamos en condiciones de</p><p>determinar el CT que se deberá invertir.</p><p>TEORIA DE LA COBERTURA FINANCIERA</p><p>Esta teoría tiene que ver con la diferencia que hay entre AT y</p><p>AF. Sostiene como principio que toda inversión que se haga debe ser</p><p>financiada con una fuente cuyo plazo de exigibilidad sea por lo menos</p><p>igual al período de recupero de esa inversión.</p><p>Significa que si tengo una inversión en AF cuyo horizonte de</p><p>planeamiento es de 5 años, tendría que financiar esa inversión con</p><p>fondos permanentes, ya sea con capital propio o con créditos que</p><p>respeten por lo menos ese plazo de recupero. De lo contrario se</p><p>producirá en algún momento un AHOGO FINANCIERO ¿Cuándo? Lo</p><p>podemos determinar en el cuadro de uso y fuente de fondos o con el</p><p>presupuesto financiero.</p><p>Desde el punto de vista financiero, son fuentes de carácter</p><p>permanente:</p><p>1-El Patrimonio Neto</p><p>2- El Pasivo de largo plazo</p><p>Es aquí donde se empiezan a analizar y a utilizar los índices de</p><p>liquidez.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 16</p><p>Se puede determinar el Capital de Trabajo Necesario para una</p><p>empresa industrial como para una empresa comercial, ambos son</p><p>similares, pero cada uno de ellos tiene su particularidad distintiva.</p><p>En cuanto a la determinación del CTN para una empresa</p><p>industrial se debe tener presente:</p><p>Ciclo Bruto: cuando determinamos la necesidad de fondos utilizando</p><p>el concepto de ciclo bruto, lo que estamos determinando es un activo</p><p>de trabajo necesario. En cambio, si descontamos los días de</p><p>financiamiento recibidos para el pago de los factores, tendremos un</p><p>ciclo neto, con lo cual se determina el CTN.</p><p>Aquí conviene recordar el concepto de ciclo financiero.</p><p>Ciclo Neto: como cada factor tiene a su vez un financiamiento distinto</p><p>hay que descontar esos días de financiamiento (tomados en</p><p>promedio). Al determinar las necesidades financieras que tiene el</p><p>ciclo neto, estamos determinando el CT.</p><p>Empresa Industrial</p><p>CTN = Q +</p><p>(Por procesos)</p><p>Empresa comercial</p><p>CTN = disponibilidades + costo de vtas / IR + Vtas a crédito / IR -</p><p>compras a crédito / IR</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 17</p><p>ASIGNATURA: FINANZAS 1 UNIDAD 3</p><p>PLANIFICACIÓN FINANCIERA</p><p>Planeamiento financiero, pronósticos y presupuestos.</p><p>La previsión de acontecimientos futuros, del marco en que se</p><p>desenvolverá la empresa, de decisiones que se proyectan, de los</p><p>resultados esperados, etc., constituyen un aspecto de vital</p><p>importancia.</p><p>En muchos casos, por falta de una adecuada planificación</p><p>financiera, se provocan significativas pérdidas; como ser: la falta de</p><p>coordinación del tiempo en que se efectúan las inversiones, falta de</p><p>fondos en el momento adecuado, etc.</p><p>La presupuestación, basada en los pronósticos, son las</p><p>herramientas esenciales de la planificación:</p><p>A) Los PRONOSTICOS y las PROYECCIONES se basan</p><p>esencialmente en la relación existente entre la evolución</p><p>de la empresa y las condiciones del contexto, lo que</p><p>surge básicamente del análisis de datos históricos y su</p><p>extrapolación.</p><p>Para la presupuestación es de particular importancia el</p><p>análisis de tendencias y la proyección de ingresos, egresos y</p><p>del superávit o déficit financiero; para lograr este análisis</p><p>Aldo Alonso (Administración de Finanzas) cita dos métodos</p><p>principales de pronósticos:</p><p>1) Porcentaje sobre ventas: en el que, valiéndose de los</p><p>datos históricos, se establecen relaciones válidas entre el</p><p>volumen de ventas y los saldos de alguna de las cuentas</p><p>patrimoniales. Por ejemplo: utilidades / ventas</p><p>Con este dato, se lo puede promediar, año tras año y tener</p><p>así un factor de pronóstico:</p><p>UTILIDADES /VENTAS X VTAS. PROYECTADAS = UTIL.</p><p>PROYECTADAS</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 18</p><p>2) Regresión : dadas dos variables , como ser “stock</p><p>proyectado” y “gastos de pedido proyectados” , si una está</p><p>en función de la otra , en base a los datos históricos , que</p><p>indican y cuantifican las cantidades de esa relación, se</p><p>puede hallar una “recta de ajuste” bajo la forma de</p><p>y = a + bx , que en estadística se la llama “correlación</p><p>lineal” y “recta de mínimos cuadrados”.</p><p>B) Presupuesto: A diferencia de los pronósticos o</p><p>proyecciones, los presupuestos implican una voluntad</p><p>orientada al logro de ciertos objetivos.</p><p>El planeamiento es un concepto más amplio que el de</p><p>presupuesto, ya que el primero tiene un fin ordenador,</p><p>reduciendo al mínimo el esfuerzo requerido antes de</p><p>comenzar su ejecución , en tanto , el presupuesto es una</p><p>manifestación de la función de planeamiento, con el fin de</p><p>controlar su ejecución, dándole el rango de metas u</p><p>objetivos.</p><p>Se define al presupuesto como “un plan particular”, adaptado a</p><p>otras opciones, expresado en términos cuantitativos (monetarios) y</p><p>elevado a la categoría de metas a lograr, por lo que servirá de</p><p>estándar de eficiencia de la administración.</p><p>Otro autor lo define como “la expresión concreta de un plan</p><p>integrado de operación”.</p><p>Si bien el presupuesto sirve como herramienta de control en la</p><p>dirección para todas las áreas en general, deberán estar presentes</p><p>todos los departamentos en la creación del presupuesto general, para</p><p>que sus intereses, necesidades y posibilidades sean conocidos y</p><p>discutidos en la etapa de planificación, por ello se debe coordinar e</p><p>integrar las actividades de las áreas.</p><p>Principios de la presupuestación</p><p>Según Mesutti, estos principios son el resultado de la experiencia</p><p>en el empleo de la presupuestación:</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 19</p><p>1) “Un sistema integral de presupuestación debe convertirse</p><p>en el eje de la gestión de dirección a los diversos niveles</p><p>de la estructura organizativa” ; se debe intentar un</p><p>presupuesto que sea “real” y “aplicable” , con la</p><p>participación de todas las áreas , dentro de la realidad de</p><p>sus pronósticos , etc. , de forma que realmente se lo</p><p>utilice luego como un estándar , y no que quede como un</p><p>simple deseo por no poder aplicárselo.</p><p>2) “El presupuesto debe ser preparado con la máxima</p><p>participación de los diversos agentes que harán su</p><p>empleo directa o indirectamente , compatible con las</p><p>exigencias en términos de tareas, autoridad y</p><p>responsabilidad” ; la decisión final siempre recae en los</p><p>niveles superiores , pero la participación de gerentes de</p><p>áreas , jefes de departamentos , y técnicos específicos , a</p><p>veces pueden aclarar ciertas dudas , o completar ideas ,</p><p>pero la participación es limitada, de acuerdo a la utilidad</p><p>que brinda , ya que no se puede llamar a todo el personal</p><p>, sino a los niveles decisorios y técnicos específicos.</p><p>3) “La elaboración del sistema en sus diversos pasos debe</p><p>estar a cargo de personal capacitado para efectuarla”; la</p><p>tarea la deben realizar personas idóneas y</p><p>exclusivamente dedicadas a dicho fin.</p><p>4) “Antes de fijar metas y traducirlas en concretos términos</p><p>financieros, deben considerarse todas las alternativas</p><p>posibles”; si el presupuesto es un “plan cuantificado”,</p><p>debe asegurarse que sea “el mejor plan posible”.</p><p>5) “El presupuesto debe concretarse en una serie de</p><p>documentos de máxima claridad y detalle”; su</p><p>interpretación no debe dar lugar a ambigüedades, o</p><p>dudas en quien lo debe aplicar.</p><p>6) “El tiempo en que habrá de tomarse las diversas</p><p>decisiones y en que las diversas metas serán alcanzadas,</p><p>debe fijarse cuidadosamente”.</p><p>7) “Siendo el presupuesto la expresión de un plan integral</p><p>de operaciones, debe estar embebido de la filosofía de la</p><p>empresa y reflejar su imagen”; por ejemplo, si la</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 20</p><p>empresa posee una política agresiva en el mercado, el</p><p>presupuesto no puede restringirla.</p><p>Función del programa presupuestario</p><p>A) Integrar diferentes actividades , facilitando su</p><p>coordinación y ulterior control ;</p><p>B) Es un medio de comunicación , en el que los</p><p>diversos niveles de dirección ven en que medida</p><p>contribuyen a al concreción de las metas fijadas</p><p>en la empresa ;</p><p>C) Realzar la necesidad de actuar y de expresarse en</p><p>términos monetarios ;</p><p>D) Contribuye a solucionar la suboptimización en la</p><p>cadena objetivos-medios, al proporcionar una</p><p>visión de conjunto.</p><p>E) Sirve como estándar de referencia para evaluar</p><p>performances y el grado en que los objetivos</p><p>prefijados han sido logrados.</p><p>F) Obliga a considerar diferentes alternativas para</p><p>diversos cursos de acción.</p><p>Problemas de la presupuestación</p><p>Existen tres problemas principales en la presupuestación:</p><p>a) Optimismos y pesimismos en los pronósticos : todo</p><p>presupuesto se hace en base a un pronóstico de “nivel de</p><p>actividad” , que es el esperado , por ello , si la</p><p>apreciación es demasiado optimista y se establecen</p><p>estándares notoriamente más altos que los realmente</p><p>logrables , el presupuesto no cumplirá su fin , por el</p><p>contrario, si la visión es pesimista y ser prevé un nivel de</p><p>actividad más bajo que el real , el efecto distorsionante</p><p>funcionará a al inversa , lo óptimo es presupuestar con el</p><p>nivel de actividad “más probable”.</p><p>b) Las variaciones externas no previstas: a veces , en el</p><p>exterior ocurren cambios o acontecimientos no previstos</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 21</p><p>al momento de presupuestar , tales como huelgas ,</p><p>crecimiento de la competencia , cambios</p><p>macroeconómicos , etc. , en este caso , el dirigente</p><p>empresarial no debe ceñirse al presupuesto y señalar</p><p>responsables ante las variaciones , sino que debe</p><p>flexibilizar la aplicación del presupuesto a la nueva</p><p>realidad.</p><p>c) Inflación : esta , es tal ves , el mayor límite a la</p><p>presupuestación , ya que la definíamos como “un plan de</p><p>acción cuantificado en términos monetarios” , y , al</p><p>destruir esa cuantificación por la desvalorización</p><p>monetaria , se hace difícil presupuestar a mediano y largo</p><p>plazo , lográndose sólo algunos presupuestos ajustables a</p><p>corto plazo , pero con poco valor para la gestión.</p><p>Control presupuestario</p><p>Hay que tener en cuenta que cuando hablamos de control</p><p>presupuestario y análisis de las variaciones, nos referimos a las tres</p><p>etapas o tipos de control:</p><p>a) Control previo: es el control de la futura actividad que se hace</p><p>en la planificación, con la selección de alternativas y</p><p>formulación de planes, programas, presupuestos, etc.</p><p>b) Control simultáneo: se desarrolla junto con la ejecución de las</p><p>actividades; lo que permite conocer “a tiempo” las variaciones</p><p>que están surgiendo y las que puedan surgir.</p><p>c) Control posterior: es el que se desarrolla una vez finalizada la</p><p>acción; es el control más perfecto para determinar el porqué de</p><p>la variación, pero son escasas las posibilidades de corrección</p><p>que deja, ya que “se ha actuado”.</p><p>Presupuesto de caja</p><p>Un presupuesto de caja es un pronóstico de los probables ingresos</p><p>y egresos durante sucesivos periodos de tiempo.</p><p>Esto le indica al gerente financiero el momento y volumen de</p><p>los probables ingresos y egresos, con lo que puede determinar las</p><p>futuras necesidades de fondos, se puede así planear la forma de</p><p>financiar estas necesidades y ejercer el control sobre las</p><p>disponibilidades y la liquidez de la empresa.</p><p>Los presupuestos de caja se preparan para cualquier periodo,</p><p>pero hay que tener en cuenta lo siguiente: si el periodo es mas largo</p><p>el futuro es más incierto; si el costo de preparar el presupuesto es</p><p>alto el periodo de presupuestación no debe ser muy corto.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 22</p><p>En el momento de realizar el presupuesto, el análisis del futuro</p><p>se divide en dos aspectos fundamentales: ingresos y egresos.</p><p>Ingresos: se tiene en cuenta cuáles</p><p>van a ser las fuentes de</p><p>ingresos en el periodo, las principales son:</p><p>1) ingresos por ventas;</p><p>2) cobranzas,</p><p>3) ventas de activos fijos,</p><p>4) asunción de pasivos, etc.</p><p>Egresos: el pronóstico de los egresos de caja estarán en función</p><p>de:</p><p>1) los gastos del periodo que suelen ser previsibles, como</p><p>alquileres, luz, agua, teléfonos, impuestos, sueldos, etc.</p><p>2) Otro gastos variables, según el nivel de actividad, como ser,</p><p>gastos de provisión de materiales, compra de mercaderías ,</p><p>gastos de almacenaje, los que se calcularán en base a</p><p>pronósticos de producción y ventas; y además hay que tener</p><p>en cuenta los egresos extraordinarios como ser las</p><p>inversiones en títulos, bienes, etc.</p><p>Luego de calcular todas las opciones de ingresos y egresos de</p><p>fondos, se los debe combinar cronológicamente para establecer los</p><p>periodos de déficit y los de superávit monetarios, para prever la</p><p>provisión oportuna de fondos y las posibles inversiones temporarias,</p><p>como así también el saldo final de caja, luego del periodo</p><p>presupuestado.</p><p>Estado de uso y aplicación de fondos</p><p>El flujo de fondos de una empresa puede ser considerado como</p><p>un proceso continuo, para cada utilización de fondos debe haber una</p><p>fuente de fondos que lo provea.</p><p>Este estado posibilita el estudio del flujo neto de fondos entre</p><p>dos momentos sucesivos. También permite explicar la financiación</p><p>obtenida o cancelada en un periodo y como se ha invertido o a cuales</p><p>recursos se ha apelado en el mismo tiempo.</p><p>Un sector del patrimonio (recursos) se toma como fondos y se</p><p>demuestra los cambios producidos en ellos y las cusas de esos</p><p>cambios.</p><p>Las variaciones de los distintos rubros entre uno y otro Estado</p><p>de situación patrimonial constituyen usos o fuentes de fondos según</p><p>sean aumentos o disminuciones según sea el rubro del que se trate.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 23</p><p>Son fuentes de fondos:</p><p>1) las disminuciones de Activos.</p><p>2) los aumentos de Pasivos.</p><p>3) los aumentos de Patrimonio Neto.</p><p>Son uso de fondos:</p><p>1) los aumentos de Activos.</p><p>2) las disminuciones de Pasivos.</p><p>3) las disminuciones de Patrimonio Neto.</p><p>Van Horne afirma que “el análisis de los estados de uso y</p><p>aplicación de fondos proyectado es muy valioso para el gerente</p><p>financiero, en cuanto lo ayuda a planear el financiamiento a mediano</p><p>y a largo plazo de la empresa, indicando las probables necesidades de</p><p>fondos, el momento aproximado en que estas necesidades ocurrirán.”</p><p>Este estado permite detectar desequilibrios en las aplicaciones</p><p>de fondos y tomarse medidas apropiadas para el logro de las</p><p>correcciones necesarias; por otra parte posibilita evaluar el</p><p>financiamiento de la empresa, las actividades y las áreas.</p><p>estados contables proyectados</p><p>Además del presupuesto de caja, es importante la confección de</p><p>estados contables proyectados, siendo los más utilizados: el estado</p><p>de situación patrimonial proyectada, y el estado de resultados</p><p>proyectados.</p><p>Estado de situación patrimonial proyectado: la técnica de</p><p>preparación de este estado cosiste en partir del balance actual y,</p><p>haciendo una proyección futura de las actividades de la empresa,</p><p>estimar como quedarán compuestas las partidas y rubros, en una</p><p>fecha futura determinada.</p><p>Hay que tener en cuenta que por ser una estimación futura, se</p><p>basa en pronósticos, y éstos deben ser los mas probables, de forma</p><p>tal que dicho estado adquiera la forma de un estándar aplicable y útil.</p><p>La forma de confección de dicho estado, se hace con un análisis</p><p>del movimiento operado, cuenta por cuenta, y partida por partida.</p><p>Estado de resultado proyectado</p><p>Es una estimación de los ingresos (ganancias) y egresos</p><p>(pérdidas) de un periodo futuro.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 24</p><p>En este estado, la cifra clave está basada en el pronóstico de</p><p>ventas, ya que conociendo ésta, se podrá hacer el programa de</p><p>producción y estimar los costos y volúmenes de producción; además,</p><p>los pronósticos de ventas indican la proyección de al principal fuente</p><p>de ingresos, que son las ventas.</p><p>Por otra parte, se debe hacer el cálculo acumulativo de gastos</p><p>por rubro, acumulando los sueldos, impuestos, cargas sociales,</p><p>papelería, combustibles, etc., y todos los otros gastos previstos para</p><p>el periodo que puedan influir en dicho estado; hay que tener en</p><p>cuenta que la mayoría de estos datos van surgiendo del análisis</p><p>cuenta por cuenta que se hizo para preparar el balance proyectado,</p><p>como contrapartida de los movimientos patrimoniales.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 25</p><p>ASIGNATURA: FINANZAS 1 UNIDAD 4</p><p>ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS.</p><p>Análisis de Costos intervinientes.</p><p>En la empresa pueden existir diferentes tipos de inventarios: en</p><p>una empresa comercial: stock de mercaderías; y en una empresa</p><p>comercial: stock de materias primas, de producción en proceso y de</p><p>productos terminados.</p><p>Los inventarios permiten a la empresa ser más flexible. El</p><p>inventario de la producción en proceso (el que se encuentra en varias</p><p>etapas de producción o almacenamiento) permite programas</p><p>eficientes de producción y la adecuada utilización de recursos. Sin</p><p>este inventario cada etapa de la producción tendría que esperar que</p><p>la fase anterior termine una unidad, lo cual significa retardos y</p><p>tiempo ocioso.</p><p>El inventario de materias primas le da a la empresa flexibilidad</p><p>en sus compras. Sin él, debería vivir al día; compraría material solo</p><p>para que la producción se ajuste al programa. Por el contrario, el</p><p>inventario de materias primas puede incrementarse mucho</p><p>temporalmente, dado que el departamento de compras ha</p><p>aprovechado los descuentos por cantidad.</p><p>El inventario de productos terminados permite a la empresa</p><p>flexibilidad en sus programas de producción y mercadotecnia. La</p><p>producción no está vinculada directamente a las ventas. Los grandes</p><p>inventarios también permiten proporcionar un servicio eficiente a la</p><p>demanda de los clientes. Si el producto se agota temporalmente, es</p><p>posible que se pierdan las ventas actuales lo mismo que las futuras.</p><p>Así pués, hay un gran incentivo para conservar grandes existencias</p><p>de los tres tipos de inventarios, debido a las diversas ventajas que</p><p>ello otorga: la empresa puede hacer ahorros en la producción y</p><p>adquisiciones ya que está en condiciones de cubrir los pedidos con</p><p>mayor rapidez. En suma, es más flexible.</p><p>Las desventajas más obvias de mantener inventarios son el</p><p>costo total de conservar el inventario (por ejemplo, el costo de</p><p>almacenamiento y de manejo) y el rendimiento requerido sobre el</p><p>capital invertido en el inventario. Una desventaja adicional es el</p><p>peligro de obsolescencia.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 26</p><p>Precisamente por los beneficios, los gerentes de producción y</p><p>ventas tienden a conservar inventarios relativamente grandes. Más</p><p>aún, el gerente de compras a menudo logra descuentos por cantidad</p><p>si hace pedidos de grandes volúmenes. Compete al gerente financiero</p><p>moderar la tentación de mantener grandes inventarios. A semejanza</p><p>de las cuentas por cobrar, conviene aumentar los inventarios</p><p>mientras los ahorros sean mayores que el costo total que implica</p><p>mantener el inventario adicional. El equilibrio requiere la coordinación</p><p>de las áreas de producción, ventas, compras y finanzas, para lograr</p><p>así la consecución del objetivo global.</p><p>Los métodos de control del inventario descritos en el presente</p><p>capítulo dan un medio para determinar el nivel óptimo de inventario,</p><p>cuanto hay que pedir y cuando hay que hacerlo. Estos instrumentos</p><p>son indispensables para administrar eficientemente el inventario</p><p>y</p><p>comparar las ventajas de un inventario adicional con el costo de</p><p>conservarlo. Aunque la administración del inventario no suele ser una</p><p>responsabilidad operativa del gerente financiero, la inversión de</p><p>fondos en él constituye un aspecto importante en su trabajo. En</p><p>consecuencia, debe estar familiarizado con los métodos que permiten</p><p>un eficaz control del inventario, para poder asignar de bien el capital.</p><p>El costo de oportunidad de los fondos es el nexo mediante el cual el</p><p>gerente financiero vincula la administración del inventario al objetivo</p><p>global de la empresa.</p><p>Lo que buscamos es determinar el “lote óptimo” de compra (o</p><p>un lote cercano al óptimo), para fijar con dicho lote el inventario</p><p>óptimo.</p><p>El lote óptimo de compra es la cantidad óptima a comprar cada</p><p>vez que se hace un pedido. Dicha cantidad surge del accionar</p><p>conjunto de dos tipos de costos: el costo de mantener el stock o</p><p>inventario (CM) y el costo de ordenar la compra (CO), o costo de</p><p>gestión.</p><p>Costo de mantener</p><p>Incluye el costo del seguro, el alquiler, el costo del manejo del</p><p>inventario, fundamentalmente el costo de oportunidad o tasa de</p><p>rendimiento requerida sobre la inversión en inventario. Se supone</p><p>que dichos costos son constantes por unidad de inventario y por</p><p>unidad de tiempo.</p><p>El costo de oportunidad está dado por el rendimiento de la</p><p>alternativa que se desecha, o sea lo que dejamos de ganar por tener</p><p>fondos invertidos en inventarios y no en otro destino.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 27</p><p>El costo de mantenimiento del inventario es el costo de</p><p>mantenimiento por unidad multiplicado por el número promedio de</p><p>unidades del inventario.</p><p>CM = Q/2. c . i</p><p>Q: lote óptimo.</p><p>Q/2: inventario promedio</p><p>c: costo unitario, de cada unidad que compone el inventario</p><p>i: tasa de costo de mantenimiento</p><p>c . i : costo de mantenimiento por unidad</p><p>Inventario promedio: Si el uso de un elemento del inventario es</p><p>perfectamente estable en un período y no hay inventarios de</p><p>seguridad, el inventario promedio en unidades puede expresarse</p><p>como Q/2</p><p>Costo de Ordenar</p><p>Cada vez que se ordena una compra se incurre en una serie de</p><p>gastos administrativos, por formular pedido, por recibir y verificar las</p><p>mercaderías enviadas por el proveedor, por controlar la facturación,</p><p>etc.</p><p>En el caso de los inventarios de los productos terminados, los</p><p>costos de ordenar incluyen la programación de un período de</p><p>producción. Para los inventarios de producción en proceso estos</p><p>costos suelen incluir solo el de llevar los archivos.</p><p>Se supone que, dentro de ciertos márgenes, este costo es</p><p>independiente del volumen de la compra, es decir que permanece</p><p>constante sin importar el tamaño de la orden.</p><p>Los costos totales de orden de un período son simplemente el</p><p>número de pedidos hechos en él por el costo de cada uno.</p><p>CO = S/Q . o</p><p>S: demanda estimada para un período determinado.</p><p>O: costo unitario de cada orden de compra.</p><p>S / Q: cantidad de pedidos en el período.</p><p>Costos totales.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 28</p><p>Los costos totales del inventario son los costos de mantenimiento</p><p>más los costos de orden.</p><p>CT = Q /2. c . i + S /Q . o</p><p>En la fórmula vemos que cuanto más grande sea la cantidad del</p><p>pedido (Q), mayores serán los costos de mantenimiento de</p><p>inventario, pero menor será el costo total de formular el pedido.</p><p>Interesa conocer el compromiso entre las economías de un mayor</p><p>tamaño del pedido y el costo adicional de mantener el inventario</p><p>adicional.</p><p>El CM es una función directamente proporcional al nivel que</p><p>asume el inventario promedio:</p><p>Si LO -> 0 => CM = 0</p><p>Si LO -> 00 => CM = 00</p><p>El CO es una función inversamente proporcional al nivel que</p><p>asume el inventario promedio:</p><p>Si Q -> 0 => CO -> 00</p><p>Si Q -> 00 => CO -> 0</p><p>Determinación del lote óptimo</p><p>Queremos determinar la cantidad óptima de orden de un</p><p>elemento del inventario, si conocemos la proyección de su uso, el</p><p>costo de mantenimiento y el costo de orden. Si bien aquí vemos el</p><p>lote óptimo de compra, cabe aclarar que la orden puede significar</p><p>tanto la compra de un artículo como su producción.</p><p>Supongamos por un momento que se conocen con certeza la</p><p>demanda o utilización de los inventarios y el tiempo de espera</p><p>requerido para recibir la entrega de inventarios una vez que se</p><p>ordena el pedido. Ante estas circunstancias, no hay necesidad de</p><p>conservar inventarios de seguridad.</p><p>Determinación gráfica del lote óptimo</p><p>El lote óptimo está dado por el punto donde CM = CO. En este</p><p>punto el costo total es el mínimo.</p><p>Graficar:</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 29</p><p>Determinación analítica.</p><p>Hacemos: CM = CO</p><p>Q/2 . c . i = S/Q . o -> Q . Q. c . I = S/Q . o . 2</p><p>Q = 2 . S . o => Q = 2 . S . o</p><p>C . i c . i</p><p>En la ecuación vemos que Q varía directamente con el uso total</p><p>y con el costo de pedido, e inversamente con el costo de</p><p>mantenimiento. Al aumentar el uso, el tamaño óptimos de pedido y el</p><p>nivel promedio de inventario se elevan en un porcentaje menor.</p><p>La fórmula del lote óptimo de compra es un recurso valioso</p><p>para el control de inventarios. En la compra de materias primas u</p><p>otros artículos para inventarios, nos indica la cantidad del período y la</p><p>mejor distribución en el tiempo de los mismos. Para artículos</p><p>terminados, permite tener mejor control del tiempo y de la</p><p>producción. En general, este modelo nos da normas para decidir</p><p>cuando reponer inventarios y la cantidad por reponer.</p><p>Punto de pedido</p><p>Hasta aquí habíamos supuesto que es posible reponer de</p><p>inmediato los artículos agotados, o en otros términos, que el</p><p>inventario podía ordenarse y conseguirse sin retraso. Pero</p><p>generalmente transcurre algún tiempo entre la colocación de una</p><p>orden de compra y la recepción del pedido (o bien entre la</p><p>formulación de un pedido de producción y fabricación de los</p><p>productos). Este tiempo de espera debe ser considerado. Si es</p><p>constante y se conoce con certeza, no influye en la cantidad óptima</p><p>de pedido.</p><p>PP = V . d</p><p>V: unidades vendidas diariamente.</p><p>d: días promedio que el proveedor demora en satisfacer el</p><p>pedido.</p><p>Incertidumbre e Inventarios de Seguridad</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 30</p><p>En la práctica no se conoce con certeza la demanda o utilización</p><p>de los inventarios. Es normal que la demanda de inventarios de</p><p>productos terminados esté sujeta a la mayor incertidumbre. En</p><p>general, es más previsible el uso de los inventarios de materias</p><p>primas y de producción en proceso, los que dependen del programa</p><p>de producción. Además de la demanda, el tiempo de espera requerido</p><p>para recibir la entrega de inventarios una vez que se ordena el</p><p>pedido, generalmente está sujeto a variaciones. Ante estas</p><p>circunstancias es necesario mantener inventarios de seguridad para</p><p>absorber fluctuaciones al azar en el uso y en los tiempos de espera.</p><p>Sin estos inventarios, la empresa podría quedarse sin inventarios.</p><p>Cuando en un determinado momento no hay stock suficiente</p><p>para satisfacer la demanda de un cliente se incurre en un costo de</p><p>rotura: como no hay stock para suficiente, se pierde una venta, en</p><p>consecuencia se gana menos y cae la tasa de rentabilidad.</p><p>A medida que se producen las ventas se van agotando las</p><p>existencias. El comportamiento de la demanda determina la medida</p><p>en la que va disminuyendo el stock. En este caso tenemos que la</p><p>demanda real resultó ser diferente a la esperada, y en una</p><p>oportunidad nos quedamos sin stock. Justamente, lo que queremos</p><p>es reducir a un mínimo la posibilidad de quedarnos</p><p>sin stock. Para</p><p>ello debemos formar un colchón o stock de seguridad óptimo que nos</p><p>proteja de las eventuales faltas de stock que surjan como</p><p>consecuencia de las variaciones en la demanda prevista y en los</p><p>tiempos de espera.</p><p>Por un lado tengo un costo probable por quedarme sin stock.</p><p>También debe considerarse el costo de oportunidad por tener fondos</p><p>invertidos en el stock de seguridad. Al SS lo compro de una vez y lo</p><p>dejo constituido, y ello significa un costo de mantenimiento.</p><p>El retorno está dado por el costo que evito, es decir el costo del</p><p>probable faltante por no tener stock suficiente.</p><p>La cantidad de inventarios de seguridad</p><p>Determinar la cantidad adecuada de inventarios de seguridad</p><p>requiere considerar los siguientes factores:</p><p>a) Cuanto más grande sea la incertidumbre</p><p>relacionada con la demanda de inventarios</p><p>proyectada, será mayor el riesgo de quedarse</p><p>sin inventario y en consecuencia será mayor</p><p>el inventario de seguridad que la empresa</p><p>deseará mantener, si todos los demás</p><p>factores permanecen iguales.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 31</p><p>b) Cuanto más grande sea la incertidumbre del</p><p>tiempo de espera, será mayor el riesgo de</p><p>quedarse sin inventario y en consecuencia</p><p>será mayor el inventario de seguridad que la</p><p>empresa deseará mantener, si todos los</p><p>demás factores permanecen iguales.</p><p>c) Cuanto más alto sea el costo de quedarse sin</p><p>inventarios, mayor será el inventario de</p><p>seguridad que la administración estará</p><p>dispuesta a mantener si todos los demás</p><p>factores permanecen sin cambio.</p><p>d) El costo de quedarse sin materias primas y</p><p>sin inventarios en producción en proceso es</p><p>una demora o detención temporal en la</p><p>producción, lo cual tiene un alto costo,</p><p>especialmente cuando los costos fijos son</p><p>elevados.</p><p>e) El costo por quedarse sin productos</p><p>terminados es el descontento del cliente. No</p><p>solo se perderán las ventas inmediatas, sino</p><p>que peligrarán las futuras si los clientes</p><p>compran a otros proveedores. Aunque este</p><p>costo de oportunidad resulta difícil de medir,</p><p>tiene que ser tomado en cuenta.</p><p>f) Cuanto más alto sea el costo de mantener</p><p>inventarios, más costoso será mantener</p><p>inventarios de seguridad, si los demás</p><p>factores permanecen sin cambiar.</p><p>Existen modelos para la determinación del SS: Modelo</p><p>probabilístico de Van Horne; Modelo de la distribución probabilística</p><p>de Poisson.</p><p>Gestión de stock bajo condiciones de inflación</p><p>Los bienes de cambio constituyen activos no monetarios. Por lo</p><p>tanto, la inversión que se haga en ese rubro estará protegida contra</p><p>los efectos de la inflación. El grado de cobertura de cobertura</p><p>dependerá de la relación que exista entre la tasa de inflación y la tasa</p><p>de incremento de los precios de los productos que componen el stock</p><p>o inventario bajo análisis. En un proceso inflacionario, y partiendo del</p><p>supuesto que los precios de los productos que analizamos guardan</p><p>una relación razonable con la tasa de inflación, el mayor stock que</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 32</p><p>pueda hacerse es, desde el punto de vista de la protección contra la</p><p>inflación, una buena decisión. Vale decir que si en condiciones de</p><p>inflación aumentamos el stock promedio determinado mediante el</p><p>modelo, nos estaremos anticipando a los efectos de la inflación.</p><p>Introducimos entonces al modelo este nuevo elemento: el</p><p>efecto inflacionario, que vendría a jugar como una reducción del costo</p><p>de mantenimiento: Q/2 . c . 0</p><p>PRÁCTICOS</p><p>Tema: Capital de trabajo</p><p>Caso: “Dulce S.A”</p><p>La empresa Dulce S.A se dedica a la comercialización de dulces</p><p>en almíbar envasados en frascos de vidrio de 1 kg cada uno. La</p><p>preocupación por parte de los propietarios es evidente debido a los</p><p>resultados obtenidos.</p><p>Estado patrimonial</p><p>Activo Pasivo</p><p>Disponibilidades 3.100 Ds. Comerciales 1.500</p><p>Bienes de</p><p>cambio</p><p>5.500 Ds. Bancarias 1.420</p><p>Bienes de uso 6.800 Total Pasivo 2.920</p><p>Amortización</p><p>Ac.</p><p>(680) Patrimonio Neto</p><p>Total Activo 14.720 Capital 10.000</p><p>Reservas 2.000</p><p>Resultados del</p><p>Ejercicio</p><p>(200)</p><p>Total P.N. 11.800</p><p>P+ P.N.= 2.920+</p><p>11.800</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 33</p><p>Estado de resultados</p><p>Ventas 8.900</p><p>Dulce de Mamón 3.200</p><p>Dulce de Zapallo 2.800</p><p>Dulce de Lima 2.900</p><p>Costo de ventas (7.400)</p><p>Dulce de Mamón 2.560</p><p>Dulce de Zapallo 2.520</p><p>Dulce de Lima 2.310</p><p>Gastos de</p><p>explotación</p><p>1.100 (1.100)</p><p>Gastos de</p><p>financiación</p><p>600 (600)</p><p>Resultado (200)</p><p>Bienes de cambio E.I.: dulce de mamón $1.700; dulce de zapallo</p><p>$2.000; dulce de lima $1.800.</p><p>Dulce de mamón: se reciben cada 15 días y se pagan de contado.</p><p>Dulce de zapallo: se reciben cada 7 días y se pagan a los 30 días.</p><p>Dulce de lima: se reciben cada 20 días</p><p>a) Se pagan a los 30 días.</p><p>b) Se pagan a los 45 días.</p><p>Las ventas se realizan al contado; excepto el dulce de zapallo</p><p>que se vende a 20 días.</p><p>Calcular el capital de trabajo necesario.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 34</p><p>Tema: Planificación financiera</p><p>Caso: “Primavera S.A”</p><p>Se trata de una empresa industrial que requiere presupuestar</p><p>su ejercicio económico X1, de acuerdo a los siguientes datos:</p><p>Estado Patrimonial al 31/12/X0</p><p>Activo Pasivo</p><p>Caja y Bancos 6.000 Ds. Comerciales 9.000</p><p>Cuentas por</p><p>cobrar</p><p>9.000 Ds. Fiscales 5.000</p><p>Bienes de</p><p>cambio</p><p>10.000 Otras deudas 3.000</p><p>Bienes de uso 15.000 Total Pasivo 17.000</p><p>Amortización</p><p>acumulada</p><p>(1.500)</p><p>Total Activo 38.500 Patrimonio Neto</p><p>Capital 11.500</p><p>Resultados no</p><p>Asignados</p><p>10.000</p><p>Total P.N 21.500</p><p>Pronóstico de ventas: se estiman vender 1.000 unidades a un precio</p><p>de $20,00. Se financian a 30 días.</p><p>Política se stock:</p><p>Materias primas: 60 días de ventas</p><p>Productos terminados: 60 días de ventas</p><p>Existencia inicial: al 31/12/X0</p><p>Materias primas: 800 unidades a $5,00 c/u</p><p>Productos terminados: 500 unidades a $ 12,00 c/u</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 35</p><p>Costos indirectos y formas de pago:</p><p>Materias primas: $5,00; pago a 60 días</p><p>Mano de obra: $4,00; pago al contado</p><p>Gastos de fabricación: $3,00; pago al contado</p><p>Compra de materias primas: se compararán las unidades necesarias</p><p>para las ventas y la correspondiente formación de stocks.</p><p>Gastos fijos de fábrica: se estima que serán de $1.000 mensuales. Se</p><p>pagan desde el primer mes al contado. No incluyen amortización de</p><p>bienes de uso.</p><p>Impuesto a las ganancias: 30%.</p><p>Los créditos y las deudas se cobran y se pagan en el primer</p><p>semestre.</p><p>Distribución de dividendos: asambles30/03/X0. En acciones $2.000;</p><p>en efectivo $1.000(en el primer semestre).</p><p>Tasa de amortización anual de bienes de cambio: 10 %.</p><p>El proceso de producción es instantáneo.</p><p>La relación existente entre mp-producto terminado es 1 a1.</p><p>Los presupuestos deberán hacerse con apertura semestral.</p><p>Tema: Planificación financiera</p><p>Caso: “Primavera S.A” (solución propuesta)</p><p>1) Pronóstico de ventas</p><p>1 Semestre 1.000 x 6 = 6.000u</p><p>2 Semestre 1.000 x 6 = 6.000u</p><p>2) Programa de producción</p><p>1 S 2 S</p><p>Ventas 6.000 6.000</p><p>E I (500) (2.000)</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 36</p><p>E F 2.000 2.000</p><p>Producción 7.500 6.000</p><p>3) Programa de compras</p><p>1 S 2S</p><p>Producción 7.500 6.000</p><p>E I (800) (2.000)</p><p>E F 2.000 2.000</p><p>8.700 6.000</p><p>4) Presupuesto de ventas</p><p>1 Semestre 6.000 x 20 = 120.000</p><p>2 Semestre 6.000 x 20 = 120.000</p><p>5) Presupuesto de compras</p><p>1 Semestre 8.700 x 5 = 43.500</p><p>2 Semestre 6.000 x 5 = 30.000</p><p>6) Presupuesto de producción</p><p>1 S 2 S</p><p>M P 37.500 30.000</p><p>MOD 30.000 24.000</p><p>G Fn 22.500 18.000</p><p>90.000 72.000</p><p>7) Presupuesto de costo de ventas</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 37</p><p>1 S 2 S</p><p>E I 6.000 24.000</p><p>Producción 90.000 72.000</p><p>E F (24.000) (24.000)</p><p>Costo de vtas. 72.000 72.000</p><p>8) Presupuesto económico</p><p>1 S 2 S ∑</p><p>Ventas 120.000 120.000 140.000</p><p>Costo de</p><p>ventas</p><p>(72.000) (72.000) (144.000)</p><p>C Mg 48.000 48.000 96.000</p><p>A del ejercicio (750) (750) (1.500)</p><p>G F (6.000) (6.000) (12.000)</p><p>R operativo 41.250 41.250 82.500</p><p>Imp. a las</p><p>Gcias.</p><p>(12.3759 (12.375) (24.750)</p><p>R del ejercicio 28.875 28875 57.750</p><p>9) Presupuesto Financiero</p><p>1 S 2S Excedente</p><p>Ingresos</p><p>Ventas 100.000 100.000</p><p>Cobranzas 9.000 20.000 20.000</p><p>Total ingresos 109.000 120.000</p><p>Egresos</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 38</p><p>Compras 29.000 20.000</p><p>Ds comerciales 9.000 14.500 10.000</p><p>Ds fiscales 5.000</p><p>Otras deudas 3.000</p><p>MO 30.000 24.000</p><p>G Fn 22.500 18.000</p><p>G F 6.000 6.000</p><p>Dividendos 1.000</p><p>Total egresos 105.000 82.500</p><p>10) Posición financiera</p><p>1 S 2 S</p><p>Ingresos 109.000 120.000</p><p>Egresos (105.500) (82.500)</p><p>3.500 37.500</p><p>Saldo 6.000 9.500</p><p>Disp al cierre 9.500 47.000</p><p>11) Estado patrimonial proyectado</p><p>1 S 2 S</p><p>Activo</p><p>Caja y bancos 9.500 47.000</p><p>Bienes de cambio 34.000 34.000</p><p>Cuentas por cobrar 20.000 20.000</p><p>Total A cte. 63.500 101.000</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 39</p><p>Bienes de uso 15.000 15.000</p><p>A.A (2.250) (3.000)</p><p>Total A no cte 12.750 12.000</p><p>Total Activo</p><p>Pasivo</p><p>Ds Comerciales 14.500 10.000</p><p>Ds Fiscales 12.375 24.750</p><p>Total pasivo 26.875 34.750</p><p>Patrimonio Neto</p><p>Capital 13.500 13.500</p><p>R no asignados 7.000 7.000</p><p>R del ejercicio 28.875 57.750</p><p>Total P N 49.375 78.250</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 40</p><p>Tema: Planificación – Presupuestación.</p><p>Caso: “El Sol S.A”. Empresa comercial. Presupuestación para</p><p>el bimestre.</p><p>Estado Patrimonial (31/12/X1)</p><p>Activo Pasivo</p><p>Caja 1.000 Ds Comerciales</p><p>18.000</p><p>Bancos 3.000 Ds Bcarias</p><p>7.000</p><p>Inversiones 2.500 Ds Fiscales</p><p>3.000</p><p>Ctas por cobrar 7.000 Total Pasivo</p><p>28.000</p><p>Bs de Cambio 12.000</p><p>Bs de Uso 20.000 Patrimonio Neto</p><p>A A (4.000) Capital</p><p>6.000</p><p>Total Activo 41.500 Reservas</p><p>2.000</p><p>R no Asig</p><p>5.500</p><p>Total P N</p><p>13.500</p><p>Pronóstico de ventas: de acuerdo a un estudio de mercado realizado</p><p>por una consultora y según los objetivos comerciales de la firma, las</p><p>metas de las ventas para los próximos 2 meses son las siguientes:</p><p>mes 1: 100 valijas a $190; mes 2: 140 valijas a $200.</p><p>Las ventas son regulares.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 41</p><p>Política de crédito: condiciones previstas para la financiación a</p><p>clientes: 50% al contado y el 50% restante se cobrará por mitades</p><p>iguales en los dos meses siguientes a la venta.</p><p>Política de stocks: se ha determinado que la existencia de bienes de</p><p>cambio debe ser igual a un mes de ventas.</p><p>Política de compras: las compras serán regulares a lo largo de cada</p><p>mes. Los costos previstos de adquisición de cada valija son los</p><p>siguientes: mes 1: $125; mes 2: $130.</p><p>Condiciones de financiación por parte de proveedores: se considera</p><p>que los proveedores cambiarán su política y la financiación que</p><p>ofrecerán será la siguiente: 90% a 30 días y 10% a 60 días.</p><p>Gastos fijos: mes1: $80; mes 2: $1.000.</p><p>Estos gastos se pagarán en el mes de su devengamiento y por los</p><p>importes señalados.</p><p>Gastos variables de venta: se estiman en un 2% de las ventas y se</p><p>pagarán en el mes de su devengamiento.</p><p>Inversiones: la empresa tiene 100 acciones de la firma “El picaflor</p><p>S.A” cuya cotización en el mercado de valores al 31/12/X1 es de $25</p><p>por acción. Su cotización de futuro en tal mercado, neto de los gastos</p><p>de realización, es de $ 30 por cada acción al 28/2/X2.</p><p>Bienes de cambio: las existencias iniciales son de 100 valijas a $120</p><p>por unidad. El costo de reposición estimado es de $150 cada una.</p><p>Plan de inversiones: en el mes 2 se proyecta adquirir muebles por</p><p>valor de $2.000, abonando el 30% al contado, 30% a 60 días y el</p><p>resto a 90 días.</p><p>Cuentas por cobrar y deudas comerciales: éstas se cobran y se</p><p>pagan, respectivamente, un 50% en el mes 1 y ul 50% en el mes2.</p><p>Tasa de amortización de bienes de uso: 10%. Mes 1 $167; mes 2</p><p>$183. Incluyen las compras del ejercicio.</p><p>Gastos financieros: mes 1; $280; mes 2: $480.</p><p>Deudas bancarias: devengan un interés del 405 nominal anual. Los</p><p>intereses se pagan en el mes de su devengamiento y el capital se</p><p>cancelará íntegramente en el mes 3. En el mes 2 se obtendrá un</p><p>nuevo crédito bancario por $4.000, a dos meses de plazo con un</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 42</p><p>interés del 60% nominal anual a cancelarse íntegramente con la</p><p>amortización total del capital.</p><p>Deudas fiscales: el impuesto a las ganancias es del 30%, se paga en</p><p>el mes 5 del ejercicio anual subsiguiente a su devengamiento.</p><p>Realizar el presupuesto para los meses 1 y 2 del año X2.</p><p>Cra. Mirtha Edith Encina Página 43</p><p>Tema: Lote Económico y costo total</p><p>Caso: “Blue S.A”. Empresa comercial.</p><p>Con el propósito de realizar un análisis de los costos</p><p>intervinientes para una correcta administración de inversión en</p><p>inventarios, la empresa “Blue S.A.” se halla trabajando en la</p><p>determinación del lote más económico, para ello cuenta con los</p><p>siguientes datos:</p><p>1. El costo de emisión del pedido es de $ 2,50 independiente del</p><p>volumen de unidades pedidas de producto.</p><p>2. Los productos pedidos se hacen en lotes de 100 unidades o</p><p>múltiplos de 100.</p><p>3. El costo del producto demandado es de $25,00 y permanece</p><p>constante independientemente de la dimensión del pedido.</p><p>4. La demanda anual del producto ofrecido es de 97.500 unidades,</p><p>siendo la misma de una distribución lineal.</p><p>5. El costo de mantenimiento relevante es la tasa de interés que</p><p>se halla en el 9,5% efectivo anual, también deben considerarse</p><p>la existencia de otros costos de mantenimientos equivalentes al</p><p>2,5%.</p><p>6. Teniendo en cuenta lo anterior y considerando que el tiempo de</p><p>demora entre realizar el pedido y que el proveedor lo satisface</p><p>es de ocho días.</p><p>Se pide determinar:</p><p>1. El lote más económico y el costo total a través de una</p><p>matriz y graficar.</p><p>2. El stock promedio y la inversión promedio en stock.</p><p>3. El lote más económico a través de la fórmula respectiva y el</p><p>costo total utilizando la cantidad determinada como lote</p><p>óptimo.</p><p>4. El punto de pedido.</p>
