AULA 09 11-11-2025

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Gestão de Custos, Riscos e 
Perdas 
AULA 11-11-2025 
Análise de Indicadores 
Buscando analisar a viabilidade econômica de uma 
empresa, podemos estudar diferentes fatores, como: 
 
Valor presente (VP): VP = VF/(1+i)t; 
VN – Valor Nominal 
I – Taxa de juros 
T – Tempo 
Payback: Cálculo que mede o tempo de retorno 
necessário para que determinado projeto pague seu 
investimento. 
Payback = Investimento Inicial / Ganho no período 
Decisões de Investimento a Curto e Longo Prazo 
• Valor do Dinheiro no Tempo 
 
• A circulação dos recursos é importante para as atividades das pessoas, 
das empresas e de todas as formas de organização. Os agentes 
superavitários têm recursos sobrando, e podem emprestá-los para os 
agentes deficitários. Em face da diversidade de possibilidades de 
investimentos, é preciso conhecer técnicas que avaliem as condições em 
que são realizados e quais as possibilidades de retorno existentes. 
 
• O dinheiro recebido hoje tem mais valor do que a mesma quantia de 
dinheiro recebida amanhã. Mesmo que não exista inflação, que os 
preços permaneçam constantes, que as necessidades das pessoas não 
mudem, a possibilidade de comprar um produto hoje, fazer um 
investimento hoje, desfrutar um serviço hoje, vale mais do que a mesma 
possibilidade amanhã. 
 
• Como o dinheiro vale mais hoje do que amanhã, então quem tem o 
recurso, o agente superavitário, só abre mão do consumo hoje, se for 
receber um valor maior no futuro. O que faz os recursos aplicados hoje 
aumentarem de valor no futuro? As taxas de juros. Para os nossos 
cálculos, quando nada for dito em contrário, a taxa de juros a que nos 
referimos é a taxa de juros nominal i. 
 
 
• O dinheiro é aplicado hoje, para ser remunerado a uma taxa de juros i, que cubra todos 
os aspectos de remuneração do custo do dinheiro: recuperação do poder de compra 
daquele recurso, em função da inflação; remuneração pelo risco de não se receber o 
dinheiro de volta, ou no caso de títulos financeiros, remuneração pela dificuldade de 
revender esse papel no mercado e ainda a remuneração pelo risco de as taxas de juros 
básicas vierem a mudar ao longo do período de aplicação. 
 
O valor do dinheiro no tempo 
 
• Valor Presente PV, P, C, CI  Present Value (Valor Presente), Principal, Capital, Capital 
Inicial  É o valor emprestado no início do período. Valor presente hoje do 
empréstimo ou da aplicação. 
 
• Taxa de Juros i expresso em percentual  É a remuneração a ser paga pelos recursos 
emprestados. 
 
• Valor Futuro FV, VF, M, VN  Future Value (Valor Futuro), Valor Final, Montante, Valor 
Nominal  É o montante a ser devolvido ou resgatado ao final do prazo do empréstimo 
ou período de aplicação. 
 
• Prestação PMT, PR  Parcelas, Prestação  Prestação ou pagamentos intermediários. 
 
• Tempo t Tempo  Período de tempo da aplicação. 
 
• Períodos n Período  Número de períodos da aplicação. 
 
• Juros J Juros em valor  Valor Total de Juros Pagos. 
Fonte: LEMES (2010:pág. 105) 
 
As decisões de investimento de longo prazo, também chamadas decisões 
de investimento de capital 
• A análise de investimento tem como objetivo principal servir de 
ferramenta analítica para auxiliar a tomada de decisões entre 
investimentos alternativos ou, ainda, para que se possa verificar se 
determinado investimento apresenta condições de atingir o 
retorno exigido pelo capitalista ou pela empresa. 
 
• A análise de investimento busca por meio de técnicas 
avançadas, utilizando Estatística, Matemática Financeira e 
Informática, uma solução eficiente para uma decisão 
compensadora. 
 
• O termo investimento é extremamente genérico, pois 
permite aceitar desde investir numa microempresa até 
em uma mega fusão industrial. Portanto, é necessário o 
domínio de vários indicadores para estruturar um modelo 
que forneça resultados otimizados. 
 
 
• A tomada de decisão em projetos de grande porte, 
a seleção de alternativas de ampliação, retração ou 
modificação de negócios, tudo isso é sempre motivo 
de polêmica. Selecionar investimentos não é uma 
tarefa muito fácil. 
 
• A prévia avaliação econômica das decisões de 
investimento é considerada uma tarefa 
imprescindível no ambiente empresarial. As decisões 
de investimento são importantes para a empresa 
porque envolvem valores significativos e geralmente 
têm um alcance de longo prazo. 
 
• O objetivo básico da análise de investimento é 
avaliar uma alternativa de ação ou escolher a mais 
atrativa entre várias, usando métodos quantitativos. 
• Quando a análise de investimento refere-se a uma 
decisão de grande envergadura, um novo 
empreendimento ou a ampliação de um já existente, seu 
prognóstico é decisivo para aceitação ou rejeição da 
proposta. 
 
• Para decisões de menor expressão, como comprar ou 
alugar um equipamento, automatizar ou não 
determinada tarefa, a conclusão da análise de 
investimento pode não ser o fator decisivo para a 
escolha. Outros elementos, inclusive de natureza 
qualitativa, podem influenciar a decisão a ser tomada. 
 
• ALGUMAS PERGUNTAS A SEREM FEITAS 
 
• Por que, afinal, esse investimento tem que ser feito? 
 
• Por que fazê-lo agora? É possível ou deve ser adiado? 
 
• Por que fazê-lo dessa maneira? 
 
 
• VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) 
 
• O valor presente líquido (VPL) de um projeto de 
investimento é igual ao valor presente de suas entradas 
de caixa menos o valor presente de suas saídas de 
caixa. Para cálculo do valor presente das entradas e 
saídas de caixa é utilizada a Taxa Mínima de 
Atratividade (TMA) como taxa de desconto (ou taxa de 
retorno de mercado). 
 
• O valor presente líquido calculado para um projeto 
significa o somatório do valor presente das parcelas 
periódicas de lucro econômico gerado ao longo da vida 
útil desse projeto. O lucro econômico pode ser definido 
como a diferença entre a receita periódica e o custo 
operacional periódico acrescido do custo de 
oportunidade periódica do investimento. 
 
 
 
 
 
 
VPL = soma do valor presente de todos os fluxos de caixa 
previstos no projeto 
 
Apesar da falha no VPL de ignorar as flexibilidades 
gerenciais, o VPL ainda é bastante utilizado em projetos 
onde a incerteza é pequena. No entanto, a medida que 
se trabalha com cenários de grande incerteza e 
flexibilidades significativas, deve-se reformular o VPL, para 
que seja possível capturar o valor dessas flexibilidades. 
 
• ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE (IL) 
 
• Esse critério consiste em estabelecer a razão entre o valor 
presente das entradas líquidas de caixa do projeto e o 
investimento inicial. 
 
• Para efeito de elaboração deste cálculo, cabe lembrar a 
importância da apuração da taxa mínima de lucratividade k 
da empresa 
 
• Antes de passarmos à descrição desse critério propriamente 
dito, convém discutir a taxa a ser utilizada para descontar os 
fluxos de caixa do projeto. 
 
• A taxa de desconto k que, no caso, representa uma taxa de 
juros que reflete a preferência intertemporal do dinheiro, ou 
seja, o valor do dinheiro no tempo, faz com que R$1,00 seja 
equivalente a (1+ k) em um determinado período de tempo 
ou, ainda que, R$1,00 neste determinado período em relação 
a hoje fosse equivalente a 1/(1+k) real de hoje. 
 
• No âmbito da avaliação de um projeto de 
investimento, a taxa de desconto k terá outra 
interpretação: é a taxa mínima de rentabilidade 
exigida do projeto, também chamada de taxa 
mínima de atratividade (TMA). 
 
• Esta taxa representa o custo de oportunidade do 
capital investido, ou uma taxa definida pela empresa 
em função de sua política de investimento. 
 
• Vamos considerar portanto a utilização de uma taxa 
de desconto k como a taxa mínima de rentabilidade 
que a empresa exige de seus projetos de 
investimento, ou simplesmente chamaremos de taxa 
mínima de atratividade. 
 
Podemos calcular o Índice de 
LucratividadePERÍODO DE PAYBACK (PP) 
• O Período de Payback (PP), também conhecido como 
período de recuperação, e tempo exigido para a empresa 
recuperar seu investimento inicial em um projeto. Ao medir 
com que rapidez a empresa recupera seu investimento 
inicial, o Período de Payback também considera 
implicitamente o timing dos fluxos de caixa e, portanto, 
o valor do dinheiro no tempo. 
 
• Quanto mais amplo for o horizonte de tempo considerado, 
maior será o grau de incertezas previsões. Desse modo, 
propostas de investimento com menor prazo de retorno 
mantidas as outras variáveis constantes, podem apresentar 
maior liquidez e, consequentemente, menor risco. 
 
• O período máximo aceitável de Payback é determinado 
pela alta administração da empresa. Inicialmente, propostas 
que ultrapassem esse limite de tempo são rejeitadas. 
 
• Cálculo do Payback: 
 
• 1.° Passo: identifica-se o custo inicial ou valor atualizado do investimento 
para T0. 
 
• 2.° Passo: descontam-se os fluxos de caixa projetados para tl , t2 , t3, 
... tn, ao custo de capital ou taxa de desconto que represente o risco 
do negócio. 
 
• 3.° Passo: somam-se os fluxos de caixa atualizados ano a ano. 
 
• 4.° Passo: verifica-se até que ano a empresa recuperou a 
predominância do investimento inicial. 
 
• 5.° Passo: calcula-se quanto falta recuperar e em que período ocorrerá. 
 
• 6.° Passo: soma-se o número de anos necessários para a recuperação da 
predominância do investimento inicial ao resultado da divisão entre 
a quantia restante a recuperar e o valor do fluxo de caixa 
atualizado do período em que ocorrera a recuperação do total do 
investimento inicial. 
• Exemplo de análise de viabilidade de projeto pela 
Metodologia do Período de Payback: 
 
• Considerem-se: 
 
• Os fluxos de caixa livres projetados dos Projetos X e Y 
 
• O custo de capital de 9,75% 
 
• O valor investido no final do ano 0 de R$ 20 milhões para 
os dois projetos 
 
• Um período de Payback exigido pela alta administração 
de 2,5 anos. 
 
2.° Ano ($ 19,40 milhões) 
 
• Valor restante a ser recuperado = $ 0,60 
milhões ($ 20,00 - $ 19,40) 
• Valor do fluxo de caixa livre atualizado do 
ano em que o restante do investimento 
inicial será recuperado = $ 3,78 milhões 
 
• Período de Payback para o Projeto X 
(PPx): 
 
 
 
 
 
 
 
 
Valor a ser recuperado = $ 20,00 milhões 
 
• Período em que ocorre a recuperação da 
predominância do investimento 
= 3.° Ano ($ 16,02 milh6es) 
 
• Valor restante a ser recuperado = $ 3,98 milh6es ($ 20,00 - $ 
16,02) 
Valor do fluxo de caixa livre atualizado do ano em que o 
restante do investimento inicial será recuperado = $ 8,27 
milhões 
 
 
 
 
 
 
• Baseando-se unicamente na Metodologia do Período 
de Payback, escolherá como melhor alternativa o 
projeto que gera o menor período - nesse caso o Projeto 
X. 
 
• Dentre as principais limitações da Metodologia do 
Período de Payback, destaca-se a relacionada ao 
fato de ignorar os fluxos de caixa que são pagos 
ou recebidos após o Período de Payback. 
 
Exemplo 
• 1 - Se investirmos R$25.000,00 hoje a uma taxa de 10% ao ano quanto teremos 
em valor futuro em dois anos? 
 
• 2 - Se recebermos daqui três anos um valor de R$30.000,00 qual é o valor 
presente desse fluxo de caixa futuro a uma taxa de desconto de 10% ao ano? 
 
• 3 - Para abrir uma nova empresa automobilística, um investidor precisará gastar 
hoje uma quantia de R$ 300.000,00, levando em consideração uma taxa de 
desconto de 10% ao ano A seguinte tabela mostra os fluxos de caixas previstos 
nos próximos 4 anos: 
 
 
 
• Qual o VPL desse investimento? 
• QUAL O ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE? 
• QUAL O PERÍODO DE P AYBACK? 
 
ATIVIDADE 
• 1 - Se investirmos R$10.000,00 hoje a uma taxa de 10% ao ano quanto teremos 
em valor futuro em três anos? 
 
• 2 - Se recebermos daqui quatro anos um valor de R$15.000,00 qual é o valor 
presente desse fluxo de caixa futuro a uma taxa de desconto de 10% ao ano? 
 
• 3 - Para abrir uma nova empresa automobilística, um investidor precisará gastar 
hoje uma quantia de R$500.000,00, levando em consideração uma taxa de 
desconto de 10% ao ano A seguinte tabela mostra os fluxos de caixas previstos 
nos próximos 5 anos: 
 
 
 
• Qual o VPL desse investimento? 
• QUAL O ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE? 
• QUAL O PERÍODO DE PAYBACK?