Atividade Avaliativa - Analise de Investimentos

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Atividade Avaliativa – Analise de Investimentos
Questão 1: A metodologia utilizada para determinação do valor de mercado de uma empresa é formada pelos seguintes componentes fundamentais:
a) fluxo de caixa;
b) taxa de desconto (taxa mínima de atratividade);
c) horizonte de tempo das projeções;
d) risco.
A base de avaliação de uma empresa são os fluxos de caixa definidos em termos operacionais onde se excluem basicamente os fluxos de remuneração do capital de terceiros (despesas financeiras). Os valores relevantes para a avaliação são os provenientes da atividade operacional da empresa e disponíveis a todos os provedores de capital: próprios ou de terceiros.
Os fluxos operacionais de caixa devem ainda ser projetados para determinado horizonte de tempo, apurando-se dessa estrutura de entradas e saídas de caixa, a riqueza líquida expressa em moeda atual, ou seja, a valor presente.
O horizonte de tempo reflete a delimitação do prazo de geração dos fluxos de caixa esperados na apuração do valor de mercado da empresa. As avaliações são desenvolvidas em um contexto de prazo indeterminado por inexistir normalmente alguma definição prévia formal de sua dissolução.
Nessas condições para aplicação do método do fluxo de caixa descontado na avaliação é possível adotar-se a separação do horizonte de projeção do investimento em duas grandes partes.
A primeira parte descreve um período previsível dos resultados operacionais esperados sendo verificado nos primeiros anos do investimento.
A segunda parte do horizonte de projeção é conhecida por valor residual. A duração dessa parte é indeterminada (perpetuidade).
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
Baseando-se no texto apresentado anteriormente e nos estudos sobre avaliação de uma empresa e/ou empreendimento, suponha a Empresa Interessante Ltda. que deseja avaliar o seu valor de mercado. Para tanto foi feito um levantamento de sua riqueza, conforme a projeção dos fluxos de caixa no período de cinco anos, descrito a seguir:
Fluxo de caixa no ano 1 = R$ 2.160.000,00
Fluxo de caixa no ano 2 = R$ 3.240.000,00
Fluxo de caixa no ano 3 = R$ 4.320.000,00
Fluxo de caixa no ano 4 = R$ 6.480.000,00
Fluxo de caixa no ano 5 = R$ 8.640.000,00
Considerando uma taxa mínima de atratividade de 12% a.a. e que o fluxo do primeiro período da perpetuidade seja de R$ 11.880.000,00 com uma taxa de crescimento g = 3% a.a., avalie as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
I – Para encontrar o valor final de mercado da Empresa Interessante Ltda. deve-se adicionar o valor presente na perpetuidade ao valor presente dos fluxos de caixa, portanto o valor será de R$ 91.507.440,40.
PORQUE
II – O valor presente dos fluxos de caixa será de R$ 16.607.095,45 e o valor presente do fluxo de caixa na perpetuidade será de R$ 74.900.344,95.
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta:
(A) As asserções I e II são verdadeiras, e a asserção II é uma justificativa correta da I.
(B) A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
(C) A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
(D) As asserções I e II são verdadeiras, mas a asserção II não é uma justificativa correta da I.
(E) As asserções I e II são proposições falsas.
Questão 2:
Os métodos quantitativos de análise econômica de investimentos podem ser classificados em dois grandes grupos: os que não levam em conta o valor do dinheiro no tempo e os que consideram essa variação por meio do critério do fluxo de caixa descontado. Em razão do maior rigor conceitual e da importância para as decisões de longo prazo, dá-se atenção preferencial para os métodos que compõem o segundo grupo. Em verdade, a avaliação de um ativo é estabelecida pelos benefícios futuros esperados de caixa trazidos a valor presente mediante uma taxa de desconto que reflete o risco de decisão.
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa de juros (desconto) que iguala, em determinado momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com o das saídas (pagamentos) previstas de caixa.
O método do Valor Presente Líquido (VPL) para análise dos fluxos de caixa é obtido pela diferença entre o valor presente dos benefícios (ou pagamentos) previstos de caixa e o valor presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento, do empréstimo ou do financiamento).
ASSAF NETO, A. Matemática Financeira e Suas Aplicações. São Paulo: Atlas, 2009 (adaptado).
Considerando os textos de Assaf Neto e o estudo dos métodos de análise econômica de investimentos, com foco nos métodos da Taxa Interna de Retorno (TIR) e Valor Presente Líquido (VPL), avalie as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
I – O método da Taxa Interna de Retorno (TIR) e o método do Valor Presente Líquido (VPL) consideram o valor do dinheiro no tempo.
PORQUE
II – A Taxa Interna de Retorno (TIR) informa a taxa de retorno que iguala os fluxos de caixas futuros projetados ao investimento inicial de um projeto de investimento em análise, gerando assim, um Valor Presente Líquido (VPL) nulo.
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta:
(A) As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
(B) A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
(C) As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
(D) A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
(E) As asserções I e II são proposições falsas.
Questão 3:
Existem algumas metodologias para a análise de viabilidade de projetos de investimento com base em projeções de fluxos de caixas.
As metodologias existentes são: Taxa Interna de Retorno (TIR), Valor Presente Líquido (VPL), Payback Descontado (PBD), Índice de Luratividade (IL).
Considerando o estudo das metodologias do payback descontado (PBD) e do valor presente líquido (VPL), suponha uma empresa no ramo do entretenimento que deseja investir na construção de um novo empreendimento: uma casa de shows ou um teatro arena. E, para tanto, está analisando a viabilidade desses dois projetos. A empresa pretende investir em apenas um dos dois empreendimentos, ou seja, os projetos de investimento são mutuamente excludentes. Os dados desses dois projetos são dispostos a seguir:
- Projeto Casa de Shows: Requer um investimento inicial de R$ 12,8 milhões e promete gerar fluxos de caixa líquidos anuais de R$ 3 milhões ao longo de 8 anos.
- Projeto Teatro Arena: Necessita de um investimento inicial de R$ 16 milhões e gera fluxos de caixa líquidos anuais de R$ 4 milhões durante 7 anos.
A taxa mínima de atratividade esperada pelos investidores é de 12% a.a. e espera-se retornar o investimento inicial em 6 anos.
De acordo com as informações apresentadas, considerando os métodos do payback descontado (PBD) e do valor presente líquido (VPL) para avaliar a viabilidade do projeto de investimento, avalie as afirmações a seguir.
I – O Valor Presente Líquido (VPL) do projeto Teatro Arena é negativo e o do projeto Casa de Shows é positivo, portanto, o projeto Casa de Shows deve ser o escolhido.
II – Ambos os projetos Casa de Shows e Teatro Arena terão payback descontado superior aos 6 anos requeridos pelos investidores, portanto o projeto Teatro Arena deve ser escolhido, pois apresenta menor payback entre os dois projetos.
III – Caso a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) fosse 10% a.a., o projeto Casa de Shows teria Valor Presente Líquido (VPL) superior a zero e seria rentável.
IV – Se aumentássemos a Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para 15% a.a., nenhum dos dois projetos proporcionaria retorno de payback inferior aos 6 anos requeridos pelos investidores.
É correto apenas o que se afirma em
(A) I e II.
(B) III e IV.
(C) I e IV.
(D) II e III.
(E) II e IV.
Questão 4
Para realizar a análise das propostas de investimento, as empresas se utilizam do critériodo fluxo de caixa descontado, a fim de avaliar os benefícios futuros de caixa trazidos a valor presente.
Para que isso ocorra é preciso construir um fluxo de caixa da proposta de investimento com elementos que possam dar suporte ao processo de decisão. Esses elementos são encontrados nos relatórios contábeis da empresa, todavia, a contabilidade leva em consideração transações não só financeiras, mas também econômicas, portanto, alguns ajustes devem ser feitos.
Diante dessas informações, suponha que o Sr. Miguel resolveu iniciar um negócio empresarial a partir das suas economias. Ele pretende abrir um restaurante de pizzas italianas (massa fina e crocante). Para iniciar seu negócio, ele precisará investir na compra de equipamentos no valor de R$ 148.750,00, móveis e utensílios no valor de R$ 43.750,00, computadores no valor de R$ 26.250,00, sistemas administrativos no valor de R$ 35.000,00 e capital de giro no valor de R$ 428.750,00. Sabe-se que pelos processos contábeis os cálculos das depreciações desses bens de uso serão considerados com base nas suas taxas de depreciação e tempo de vida útil. Foi avaliada a viabilidade do negócio com projeção de resultados esperados para os próximos três anos, sendo este o tempo que o Sr. Miguel deseja obter o retorno do investimento. Para tanto, observa-se na Tabela a seguir a Demonstração do Resultado do Exercício (DRE) com a devida projeção (em R$):
Considerando os dados apresentados e a construção do fluxo de caixa para avaliar a proposta de investimento, avalie as afirmações a seguir.
I – O investimento inicial a ser considerado para formação do fluxo de caixa é realizado no início das atividades da pizzaria e o seu valor será a soma de todos os gastos dispendidos inicialmente para viabilização das atividades do negócio, ou seja, neste caso o Sr. Miguel terá como investimento inicial R$ 253.750,00, pois o capital de giro não deve ser incluído aos gastos iniciais, pois será necessário em um outro momento.
II – O fluxo de caixa será composto por uma saída de caixa no ano inicial representado pelo investimento inicial de R$ 682.500,00, e nos demais anos será composto por entradas de caixa, já que nos três anos considerados, há projeção de resultados positivos. Portanto, no ano 1, haverá retorno positivo igual ao resultado líquido apresentado na DRE projetada no valor de R$ 233.928,00; no ano 2 também pelo resultado líquido de R$ 244.929,00; e no ano 3 no valor de R$ 312.588,00, resultado líquido do último ano de projeção. Todavia, o resultado projetado com dados da DRE pode ser ajustado, se houver algum elemento não financeiro.
III – Caso a pizzaria opte por solicitar financiamentos para o início de suas atividades, a amortização dessas dívidas de financiamentos deve ser considerada para formação do fluxo de caixa projetado no referido ano de sua amortização. Essa amortização representará uma entrada de caixa.
IV – O fluxo de caixa projetado da pizzaria nos anos 1 a 3 representa entradas de caixa, e será composto pelo resultado líquido positivo apresentado na DRE projetada da empresa, sendo que, caso haja algum item não financeiro representado nesses resultados dos anos 1 a 3, deve-se ajustar tais resultados, por exemplo, a depreciação mensal dos bens imobilizados adquiridos inicialmente.
É correto apenas o que se afirma em:
(A) I e III. (B) II e III. (C) III e IV. (D) II e IV. (E) I e II.
Questão 5
A empresa no processo de decisão de investimentos pode se deparar com projetos que podem exercer atividades semelhantes e que por isso devem ser avaliados separadamente para verificar qual deles acrescentará mais a seu valor. Portanto, apenas um dos projetos de investimentos deve ser o escolhido, logo se diz que são projetos mutuamente excludentes.
Os métodos quantitativos de avaliação de investimentos são utilizados para decidir o projeto que deve ser escolhido.
O período de payback descontado é um desses métodos que se baseia no número de períodos (geralmente expresso em anos e meses) necessários para que o valor do investimento inicial do projeto seja recuperado.
O método do Valor Presente Líquido (VPL) é calculado pela diferença entre o valor presente dos benefícios (ou pagamentos) previstos de caixa e o valor presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento, do empréstimo ou do financiamento).
Já o método da Taxa Interna de Retorno (TIR) considera a taxa implícita nos projetos de investimentos em análise.
Diante desse cenário, suponha que uma empresa tenha que avaliar duas propostas (X e Y) de investimento mutuamente excludentes.
Para a proposta X, a empresa teria um investimento inicial de R$ 1.260.000,00, já a proposta Y teria inicialmente um investimento de R$ 1.368.000,00. Ambas foram analisadas em uma projeção de cinco anos avaliando os retornos estimados e são expressos na tabela a seguir:
A partir das informações apresentadas e considerando como Taxa Mínima de Atratividade (TMA) 8% a.a., avalie as afirmações a seguir.
I – O Valor Presente Líquido (VPL) do projeto X é R$ 670.207,26 e o do projeto Y é de R$ 428.732,81, portanto o projeto X tem o maior VPL, portanto usando o VPL, é favorável aceitar o projeto X.
II – A Taxa Interna de Retorno (TIR) do projeto X é de 27,86% a. a. e do projeto Y é de 21,33% a. a., portanto usando a TIR, é favorável aceitar o projeto X que tem TIR maior que o projeto Y.
III – O período de payback descontado do projeto X acontece antes de completar 3 anos e do projeto Y acontece entre os anos 4 e 5, portanto o projeto X é o projeto com retorno de payback mais rápido.
IV – O investimento inicial do projeto X é menor do que do projeto Y, logo o projeto Y por dispender mais recursos financeiros iniciais, remunera os investidores com mais recursos, conforme pode ser constado no cálculo do Valor Presente Líquido (VPL).
É correto apenas o que se afirma em
(A) I e II.
(B) II e III.
(C) III e IV.
(D) II e IV.
(E) I e IV.
Questão 6:
A reposição e a modernização de ativos fixos costumam ocorrer em empresas que já tenham atingido certo grau de crescimento e amadurecimento em suas atividades, demandando, por isso, substituição de ativos fixos obsoletos ou desgastados pelo uso.
A necessidade de avaliar o estado físico de um bem produtivo é de grande importância para uma empresa sendo, inclusive, interessante que isso seja feito periodicamente. A não consideração dessa decisão no momento oportuno pode ocasionar sérios transtornos no funcionamento normal da atividade da empresa (por exemplo, interrupções mais frequentes no processo de produção, elevação do nível de rejeição dos produtos fabricados por avarias apresentadas etc.), além de poder onerar em função do crescimento mais que proporcional dos custos, o lucro da empresa.
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
Considerando o texto apresentado e os estudos da disciplina de Análise de Investimentos, que trata a respeito da substituição dos ativos, suponha uma empresa que precisa repor uma máquina que está defasada.
O valor de aquisição da máquina é de R$ 150.000,00.
Estima-se que os custos operacionais anuais dessa máquina serão no valor de R$ 12.000,00 e a máquina não terá valor residual após os 6 anos de uso.
A taxa de retorno esperada da empresa é de 10% ao ano.
O valor correto que representa o quanto a máquina precisa gerar de receita anualmente para empresa é de:
(A) R$ 37.000,00, englobando a recuperação de capital ao longo dos seis anos e o custo operacional anual.
(B) R$ 34.441,11, englobando a recuperação de capital e o valor residual (que neste caso não existe).
(C) R$ 12.000,00, englobando o custo operacional anual.
(D) R$ 25.000,00, englobando a recuperação de capital ao longo dos seis anos e o valor residual (que neste caso não existe).
(E) R$ 46.441,11, englobando a recuperação de capital (dada a taxa de retorno esperada), o valor residual (que neste caso não existe) e o custo operacional anual.
Questão 7:
Ponto de Equilíbrio é o estágio alcançado pelas empresas quandoas receitas totais se igualam aos custos e despesas totais. Nesse estágio a situação econômica da empresa estará em pleno equilíbrio, isto é, o volume de vendas é suficiente para cobrir os custos e despesas totais, não havendo lucro nem prejuízo.
Quando a empresa trabalha com volume de vendas abaixo do seu ponto de equilíbrio, significa que não está conseguindo cobrir seus custos e despesas totais. Nesse caso, tecnicamente, dizemos que a empresa se encontra no campo de prejuízo, mas quando seu volume de vendas supera o estágio do ponto de equilíbrio, estará acumulando o lucro.
Destaca-se que cada empresa terá seu ponto de equilíbrio, o qual poderá referir-se ao movimento global da empresa ou apenas a uma de suas atividades ou produto.
HOJI, Masakazu. Administração Financeira e Orçamentária. 11 ed. Atualizada. São Paulo: Atlas, 2014 (adaptado).
Considerando o texto apresentado e os estudos sobre o ponto de equilíbrio, suponha uma pizzaria que esteja avaliando o lançamento de um novo sabor de pizza. A pizzaria espera vender 115 pizzas por mês desse novo sabor. Considerando que os custos e as despesas fixos mensais da empresa com o lançamento do novo sabor de pizza serão acrescidos em R$ 2.875,00, que os custos e as despesas variáveis do novo produto serão de R$ 22,50 por unidade e que o preço de venda de cada produto será R$ 85,00 por unidade, é preciso avaliar a viabilidade do desenvolvimento desse novo sabor de pizza.
Sendo assim, a partir desses dados, e utilizando-se da análise do ponto de equilíbrio desse projeto, avalie as afirmações a seguir.
I – O ponto de equilíbrio do novo sabor de pizza será de 46 pizzas por mês,
II – Caso a pizzaria venda a quantidade esperada de pizzas do novo sabor, a pizzaria terá lucro, pois a quantidade esperada é maior que a do ponto de equilíbrio.
III – Caso a pizzaria venda a quantidade no ponto de equilíbrio, a venda do novo sabor de pizza gerará uma receita de R$ 9.775,00.
IV – Caso a pizzaria tenha um aumento nos custos e despesas variáveis de R$ 5,00 por unidade, o ponto de equilíbrio será de 50 pizzas do novo sabor.
É correto apenas o que se afirma em:
(A) II, III e IV.
(B) III e IV.
(C) I, II e III.
(D) I e II.
(E) I, II e IV.
Questão 8
Como estimamos as receitas e os gastos de um projeto? A palavra-chave nessa questão é “estimar”. Ninguém, independentemente, de sua habilidade em fazer previsões e seu grau de preparação, pode prever, com certeza, como um projeto vai se desenvolver efetivamente. Todos os riscos, desde erros de estimativa específicos do projeto à reação da concorrência, aos avanços tecnológicos e aos aumentos imprevistos nas taxas de juros, podem fazer com que os resultados reais se afastem das expectativas.
DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: teoria e prática. Porto Alegre: Bookman, 2004. (adaptado)
Considerando o texto apresentado e os estudos da disciplina de Análise de Investimentos, que trata a respeito da escolha de critérios para estimativas de custos sobre projetos de investimentos, avalie as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
I – Caso a empresa possua liberdade para formar os preços de vendas de seus produtos, ela pode estimar seus custos e determinar a margem de lucro desejada para formar os preços.
PORQUE
II – A empresa consegue adotar o critério de estimativas de custos denominado top-down, que flexibiliza a formação do preço de venda, a partir dos custos de operação, da recuperação do investimento e da margem de lucro desejada.
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta.
(A) A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
(B) As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
(C) As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
(D) As asserções I e II são proposições falsas.
(E) A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
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