Aula 4 - Administração Financeira Avançada

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Prof. José Roberto da Silva
Aula 4 – Administração Financeira Avançada
TEORIA DE RISCO E RETORNO
RISCO
-A probabilidade de perda financeira relacionada a ele.
-Decisões tomadas em que as consequências não são totalmente conhecidas, ainda que se saiba quais as
probabilidades de cada possível consequência.
-O risco é associado como algo negativo.
• Risco de Mercado: risco associado a volatilidade dos preços e seus índices em diversos mercados;
• Risco de Crédito: relacionado à falta de capacidade de uma das partes de um contrato, em honrar com suas
obrigações;
• Risco Operacional: refere-se à probabilidade de perdas resultantes de ineficiência sistêmica, falhas administrativas e
fraudes;
• Risco Legal: resultante da inconformidade no âmbito legal e de regulamentações governamentais.
RETORNO
O retorno pode ser conceituado como o ganho ou a perda de um investidor, ao realizar um investimento.
Dessa maneira, o retorno deve ser calculado com base em dois fatores:
• Ganho (ou perda) de capital: calculado considerando- se as variações no valor do ativo no momento presente, em
relação a seu valor inicial de aquisição.
• Distribuição de fluxo de caixa: durante o período do investimento, o fluxo de caixa originado por ele deve ser dividido
pelo montante inicial investido, a fim de obtermos uma taxa percentual dessa distribuição.
CRITÉRIOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO
CUSTO DE OPORTUNIDADE E TAXA LIVRE DE RISCO ( RISK FREE RATE)
• CUSTO DE OPORTUNIDADE
UM CONSUMIDOR, AO OPTAR POR ALOCAR PARTE DE SUA RENDA EM UM BEM “X”, DEIXOU DE FAZÊ-LO EM UMA SÉRIE DE OUTROS
BENS/SERVIÇOS QUE FORAM, PORTANTO, ALTERNATIVAS ABANDONADAS OU SACRIFICADAS.
• TAXA LIVRE DE RISCO (RISK FREE RATE)
A TAXA LIVRE DE RISCO, OU RISK FREE RATE, É COMUMENTE CONSIDERADA COMO CUSTO DE OPORTUNIDADE PARA A ANÁLISE DE PROJETOS
DE INVESTIMENTOS.
PARA A EXISTÊNCIA DE UMA TAXA LIVRE DE RISCO É NECESSÁRIA A EXISTÊNCIA DE UMA ATIVO LIVRE DE RISCO.
DIANTE DISSO, SÃO UTILIZADAS PROXIES OU APROXIMAÇÕES DE ATIVOS NO BRASIL QUE PODEM MELHOR REPRESENTAR UM ATIVO LIVRE DE
RISCO, ENTRE AS QUAIS:
• CADERNETA DE POUPANÇA
• TAXA SELIC
• TAXA DI
• TESOURO PREFIXADO (ANTIGA LTN)
TAXA INTERNA DE RETORNO(TIR)
O método da Taxa Interna de Retorno (TIR) consiste no cálculo da taxa de retorno do projeto e sua
comparação com o seu Custo de Oportunidade ou Taxa Mínima de Atratividade.
A TIR é obtida através da mesma equação utilizada para definir o Valor Presente Líquido (VPL), na qual a taxa
de desconto que anula o VPL é considerada como a TIR do projeto.
• Considera todos os fluxos de caixa do projeto;
• Considera o valor do dinheiro no tempo.
Dada uma taxa de desconto (custo de oportunidade ou taxa mínima de atratividade), o projeto deverá ser
aceito, caso sua TIR seja superior a esta taxa, e deve ser rejeitado, se for inferior.
VAMOS PRATICAR ?
Uma máquina que será utilizada para a produção de parafusos foi adquirida por R$ 400.000,00, com a expectativa de
trazer uma receita anual de R$ 44.000,00, por 4 anos. Pretende-se vender esta máquina no 5º ano, por R$ 300.000,00
Assim a taxa interna de retorno desse investimento, em % será de:
Na HP 12 c
CHS] g CFo
g CFj
g Nj
g CFj
f IRR
VAMOS PRATICAR ?
Uma máquina que será utilizada para a produção de parafusos foi adquirida por R$ 400.000,00, com a expectativa de
trazer uma receita anual de R$ 44.000,00, por 4 anos. Pretende-se vender esta máquina no 5º ano, por R$ 300.000,00
Assim a taxa interna de retorno desse investimento, em % será de:
Na HP 12 c
400.000[CHS] g CFo
44.000 g CFj
4 g Nj
300.000 g CFj
f IRR
VAMOS PRATICAR ?
Uma máquina que será utilizada para a produção de panelas foi adquirida por R$ 400.000,00, com a expectativa de trazer
uma receita anual de R$ 24.000,00, por 4 anos. Pretende-se vender esta máquina no 5º ano, por R$ 300.000,00
Assim a taxa interna de retorno desse investimento, em % será de:
Na HP 12 c
[CHS] g CFo
g CFj
g Nj
g CFj
f IRR
VAMOS PRATICAR ?
Uma máquina que será utilizada para a produção de panelas foi adquirida por R$ 400.000,00, com a expectativa de trazer
uma receita anual de R$ 24.000,00, por 4 anos. Pretende-se vender esta máquina no 5º ano, por R$ 300.000,00
Assim a taxa interna de retorno desse investimento, em % será de:
Na HP 12 c
400.000[CHS] g CFo
24.000 g CFj
4 g Nj
300.000 g CFj
f IRR
Em relação ao exercício anterior uma redução de R$ 20.000,00 na expectativa da receita anual gera uma taxa negativa de retorno
VALOR PRESENTE LÍQUIDO - VPL
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
VPL - todos os fluxos de caixa esperados associados aos projetos são trazidos a valor presente, descontados pelo seu
Custo de Oportunidade ou Taxa Mínima de Atratividade.
FCo = representa o fluxo de caixa no início do projeto;
FCn = representa o fluxo de caixa realizado em cada período;
i = representa o Custo de Oportunidade ou Taxa Mínima de Atratividade;
n = representa o número de períodos.
Na HP12c
Digitar o valor de investimento inicial → CHS → g → CFo
Preencher com os valores do fluxo de caixa → g → CFj
O cálculo é feito preenchendo cada valor do fluxo de caixa nas funções de cor azul ativadas com a tecla "g".
Caso algum valor preenchido em "CFj" se repita, basta digitar a quantidade desta repetição → g → Nj
Digitar a Taxa Mínima de Atratividade → i
Descobrir a VPL pressionando f → NPV
1- Vamos Praticar!
Sei que daqui 1 mês vou receber um pagamento de R$ 12.500,00 e hoje a taxa de juros rende 0,7 % a.m. Dessa forma, 
o valor presente pode ser calculado conforme a seguinte fórmula:
1-Vamos Praticar!
Sei que daqui 1 mês vou receber um pagamento de R$ 12.500,00 e hoje a taxa de juros rende 0,7 % a.m. Dessa forma, 
o valor presente pode ser calculado conforme a seguinte fórmula:
Na HP12C
Digitar o valor de investimento 
inicial → CHS → g → CFo
Preencher com os valores do 
fluxo de caixa → g → CFj
Digitar a Taxa Mínima de 
Atratividade → i
Descobrir a VPL pressionando f 
→ NPV
PAYBACK
PAYBACK SIMPLES E PAYBACK DESCONTADO
O método de Payback Simples é definido como o número de anos necessários exigidos pelo projeto para que o
investimento original de capital seja inteiramente recuperado. Quanto menor o período de payback, melhor o projeto.
Possui algumas limitações:
• Não considera investimentos adicionais durante o seu período de vida;
• Não considera os fluxos de caixa que ocorrem após o final do período;
• Não considera o valor do dinheiro no tempo.
Para suprir estas limitações Payback Descontado.
A diferença entre o Payback Simples e o PaybackDescontado é que o simples não considera o custo do capital no
período, enquanto que o descontado leva em conta o valor do dinheiro ao longo do tempo (COLPO, et al. 2016).
Dessa maneira, através do método de PaybackDescontado os valores do fluxo de caixa são trazidos a valor presente
por meio de uma taxa de desconto.
A taxa de desconto refere-se ao seu Custo de Oportunidade ou Taxa Mínima de Atratividade.
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Muito 
Obrigado!
Até a próxima a aula!
Prof. José Roberto